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　　建立創業板的呼聲和爭議在2000年既熱鬧又微妙

　　這不應當僅僅是比照國際資本市場來一次中國版克隆

　　國內資本市場的規范與健康發展也許可以借此有所突破

　　眼看著2000年最后幾天慢慢流過去，海通證券只好把用友軟件公司上創業板的事放一放，一切等明年再說。

　　在創業板炒得最熱鬧的時候，用友軟件是海通證券保薦的首批上市企業。作為被海內外投資者極度青睞的國內少有的業績突出的軟件企業，用友一直在爭取上主板，正準備向證監會遞交申請時，被海通拉來準備上創業板。

　　然而此后關于創業板的調子忽高忽低，讓人有些犯迷糊。2001年新年就在眼前了，創業板基本上還是紙上談兵。聽著越來越響的雷聲，誰也不知道這雨什么時候能下來。

　　呼聲

　　今年真正讓很多人關注設立創業板、并把它提到議事日程上來是3月份召開的“兩會”，那時大家還都習慣叫“二板”。期間，政協委員、著名經濟學家蕭灼基、吳敬璉曾在不同場合放言：二板市場年內有望上市。

　　當時，國內網絡企業遠赴納斯達克上市的前景迷離，大批中小高新科技企業創業資本捉襟見肘，因此國內對二板市場的呼聲日益高漲。幾天后，中國科學技術部部長朱麗蘭透露，科技部正與中國證監會一同推動第二板市場早日出臺，符合條件的高新技術企業即可申請上市。據說初選合格的公司一度超過80家。更有人樂觀地估計說，出于與海外市場爭奪上市公司資源的目的，中國二板市場很可能在年中就可以正式推出。

　　變數

　　中國證監會副主席高西慶5月中旬表示爭取在年內建成二板市場。這一基調一度成為最標準的說法。

　　然而，創業板的具體推出時間一直是2000年國內資本市場最變化多端的懸念：二板規則在出臺之前的法律準備難以繞過；管理層則考慮如何有效監控創業板市場的風險；海外幾個二板市場表現不好，加大了管理層對創業板市場穩定性的擔心。

　　創業板的設立地點也是個懸念。最熱鬧的時候，北京、上海和深圳三個城市爭相表態。深圳市長于幼軍還借著10月底舉行高交會的機會，宣稱創業板年內將在深圳推出。

　　敏感人士同時注意到，深圳股市停止增發新股，這被解讀為是為日后深A股市場歸入滬市的前兆。深交所隨即公布了《創業板市場規則咨詢文件》，接著又利用一個周末搞創業板交易系統的全國聯網技術測試，各方面對創業板的熱情再次發動起來。

　　但一進入11月中下旬，風向又變了。美國納斯達克市場持續走低，一路暴跌的行情讓決策層犯了難。據說美國企業創業的成功率僅為10%，設立創業板血本無歸也是情理之中。于是，和一個月以前創業板在市場掀起的熱身預演相比，各方面復歸于冷靜。

　　與此同時，關于創業板年內推出的說法也受到法律問題置疑：因為選擇合格企業、報批推薦上市等都需要履行有關的程序，算下來至少還需要好幾個月的時間。更要命的是創業板的推出可能會使現行公司法進行修改，而這只能等到明年的兩會。因此，在11月間說年內會推出創業板根本就不具備現實可能性。

　　果然，管理層權威人士開始轉調。12月初，中國證監會首席顧問梁定邦在央視《經濟半小時》中說�熛Ｍ�明年上半年創業板可以開盤。他談得更多的是如何先要把市場配套的規章起草出來，并等待這個法規頒布，即使明年初春節后有第一家公司通過審核，但吸取香港創業板推出的教訓，應該累積一批股票后再開盤上市。

　　規則

　　設立創業板有可能是經歷10年實踐的國內資本市場一次突破性的規范契機，創業板健康與否，牽動著整個資本市場的人心。

　　在創業板規則的討論稿中，券商對新設立的保薦人制度討論最為深入細致。有投行部經理說，主板是企業一上市就揮手與承銷商說再見，二板倒好，保薦人要與企業捆綁兩年，想走也走不掉。

　　截至11月15日，各券商的修改意見和建議已以文件的形式呈交深交所，有的意見細到“在審核規則中，建議用肯定語氣而不是用選擇語氣闡釋條款”。不少人還發現，創業板入市門檻低了、技術門檻高了。這種提法恰恰吻合了二級市場投資者對創業板上市企業的期待——小盤＋高科技＋新股。一大批企業則被“批次論”所誤——爭著第一批上市。不過大家都明白，“規則”沒有正式出臺之前還有變數。

　　陷阱？

　　與媒體熱炒相比，企業對創業板的態度比較有意思。12月初，中國社會調查事務所對北京等地傳統產業及高科技產業中小企業的調查結果表明：只有31.5%的被訪企業表示對二板市場非常感興趣，而對于如何上市的具體規定很清楚、很了解的企業為零。即使能上創業板，也只有36.5%的被訪企業認為二板市場是培育風險基金的場所，從而真正作到為中小企業融資；而16.4%的被訪企業認為創業板是上市“圈錢”的又一好地方。

　　希望創業板盡早開鑼的不僅是市場人士、中小投資者、監管部門、各地政府，還有許多看得見與看不見的市場連動力量。但香港創業板自1000點啟動一年來一路走低，這使深圳不安。更有悲觀者稱，創業板與主板也許會殊途同歸：被套牢的將永遠是中小投資者。□記者木喬／文(完)

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