【財經網專稿】記者 胡俊英 12月14日，央行公布數據顯示，12月新增人民幣貸款5622億元，較10月略有回落，貨幣供應量繼續保持年初以來的下降態勢，維持歷史低位。經濟學家認為，政策放松有限，資金偏緊局面為顯著改善，未來將繼續下調準備金率。

　　另外，央行數據顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元，同比增長12.7%，比10月末低0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元，同比增長7.8%，比10月末低0.6個百分點。貨幣供應繼續下行，低于預期。

　　交通銀行(601328.SH/03328.HK)首席經濟學家連平表示，政策微調、定向放松有助于信貸增長，但考慮到10月貸款多增有短期因素(如10月鐵道部獲得臨時性貸款支持)，因此，信貸快速增加難持續，加上銀行面臨存款增長乏力和貸存比考核的約束，11月貸款呈現小幅回落、平穩合理增長的運行態勢。

　　高盛資深中國經濟學家宋宇表示，政策已經確定放松，貸款規模限制的放松是首要的放松舉措，10月份貸款規模從三季度人民幣5030億元的月均水平反彈至5868億元，遠高于9月份的4700億元，但是這是由于8月份5490億元的貸款規模相對較高。鑒于貸款規模通常按季度調控，因此季度均值是更有用的分析指標，11月份應該持續10月份的水平，并將在未來數月進一步放松。盡管政府并不一定會公布一個明確的貸款目標，2012年若要保持8%-9%的GDP增速貸款規�？赡苄枰�達到人民幣9萬億元左右。

　　光大證券(601788.SH)宏觀分析師鐘正生表示，11月信貸放松力度有限，貨幣條件仍然偏緊。11月新增人民幣貸款5622億元，基本符合市場預期。截至11月累計新增信貸6.8萬億，這離市場預期全年新增信貸7.5萬億仍有差距。顯示商業銀行放貸能力仍受到一定限制。11月M2同比增速從10月的12.9%小幅回落至12.7%，同時M1增速從10月的8.4%明顯下降至7.8%。整體來看，11月貨幣信貸仍然偏緊，這與近期實體經濟資金面緊張狀況仍未顯著緩解一致。

　　浙商證券宏觀分析師郭磊表示，信貸數據基本符合預期，當前新增信貸仍保持在前期的規模，但并無明顯寬松跡象；下兩個月的數據相對更重要一些，它將有助于進一步判斷在經濟數據下滑有加速跡象的情況下，政策是不是仍堅持目前的力度。M1和M2繼續下行，低于預期，下一步仍需等待貨幣底的出現。

　　他認為，從歷史上看，7.8%的M1非常少見，在經濟下行和貨幣環境偏緊同時存在的時候，M1才會如此之低，如果11月M1不見底，12月或見底。

　　瑞銀證券資深經濟學家章俊表示，后兩月信貸放松，預計全年7.4萬億元，新增貸款較為平穩，預計外匯占款在未來幾個月仍將維持低位，M2繼續下降。M1受整體經濟放緩，也會繼續下滑。

　　連平預計，在PMI回落、企業盈利預期有所下降、股市難有明顯上漲行情的情況下，年內M1增速不會大幅回升。但隨著財政存款下放、銀行加大存款吸收力度的影響下，年末M1、M2同比增速可能略有回升。2012年隨著政策放松、信貸增長加快以及股市可能有階段性行情，M1增速也會逐步回升。

　　國信證券首席宏觀分析師周斌林在接受記者書面采訪時表示，目前M2已下降了23個月，在08年周期，08年2月CPI見頂8.7%，貨幣08年11月見底，M2下降時長30個月；1996-04至98-04年M2下降時長24個月，99-04至01-10下降時長30個月，03-08至04-10下降時長14個月。由此貨幣目前處于半年內隨時可反彈的態勢，預計大約在1-3個月內反彈。

　　經濟學家認為，存款準備金率將繼續下調，預計2012年或下調3-4次。

　　徐高表示，維持貨幣市場流動性平穩，并保證信貸對實體經濟的支持力度是近期貨幣政策的首要目標。因此，如果外匯占款持續走低，商業銀行放貸持續受阻，央行可能會進一步下調存款準備金率。

　　章俊也表示，11月出口繼續下滑，未來幾個月，如果外貿順差繼續下降、外匯繼續停止流入，那么央行可能需要進一步下調存款準備金率以保證銀行有充足的流動性放貸。

　　(證券市場周刊供稿)