下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，本月5日起實(shí)施，將釋放資金4000億；被機(jī)構(gòu)解讀為貨幣政策將有所放松的信號(hào)

　　本報(bào)訊 央行昨日晚間宣布，從12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　此次下調(diào)距離央行上次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不到半年時(shí)間，也是央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行上次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月。之后從2010年1月起，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，通過對(duì)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率共計(jì)600個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)，來回收市場(chǎng)過多流動(dòng)性以抑制物價(jià)的過快上漲。

　　此次調(diào)整后，我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為21%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17.5%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，準(zhǔn)備金率的下調(diào)，有助于在當(dāng)前復(fù)雜形勢(shì)下穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　截至10月末，人民幣存款余額79.21萬億元，據(jù)此估算，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將釋放資金約4000億元。

　　2010年初至今，央行12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使得大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的歷史高位。此前中國(guó)已有20多家農(nóng)村合作銀行恢復(fù)執(zhí)行正常的存款準(zhǔn)備金率。這被機(jī)構(gòu)解讀為貨幣政策將有所放松的信號(hào)。

　　【分析】存準(zhǔn)率為何下調(diào)？

　　意在釋放流動(dòng)性，傳穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)

　　“央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率，主要是考慮到當(dāng)前準(zhǔn)備金率實(shí)際水平較高、外匯占款減少等導(dǎo)致了銀行流動(dòng)性偏緊，以致銀行的信貸投放能力受到了制約。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，準(zhǔn)備金率的下調(diào)有利于緩解銀行流動(dòng)性壓力，促進(jìn)貨幣信貸合理增長(zhǎng)。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2010年起，為應(yīng)對(duì)通脹壓力，我國(guó)央行連續(xù)12次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但一定程度上帶來今年以來市場(chǎng)流動(dòng)性普遍趨緊的局面。根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月末我國(guó)廣義貨幣(M2)余額81.68萬億元，同比增長(zhǎng)12.9%，狹義貨幣(M1)余額27.66萬億元，同比增長(zhǎng)8.4%，貨幣供應(yīng)量的同比增速均處于近年來的低點(diǎn)。

　　“在這樣一個(gè)外需不穩(wěn)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力趨弱的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。”亞洲開發(fā)銀行中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健說。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。目前GDP增速從一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同時(shí)匯豐銀行日前公布的11月中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)創(chuàng)出32個(gè)月以來最低，折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求(微博)認(rèn)為，本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是正確的選擇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)無論是從CPI的變化，還是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊張的情況來看，都是有必要讓貨幣政策回到一個(gè)正常的狀態(tài)。未下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之前21.5%的準(zhǔn)備金率顯然不是一個(gè)正常的貨幣政策狀態(tài)，加上近期有外資流出的跡象，外匯占款進(jìn)一步減少，都表明存款準(zhǔn)備金率有必要調(diào)整。

　　【觀察】開啟數(shù)量型寬松之門？

　　貨幣政策是否轉(zhuǎn)向有待觀察，存準(zhǔn)率春節(jié)前仍可能繼續(xù)下調(diào)

　　對(duì)于此次下調(diào)是否意味著中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，專家們普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“不能把央行下調(diào)準(zhǔn)備金率理解為貨幣政策發(fā)生了方向性的變化。10月份的外匯占款減少導(dǎo)致銀行體系流動(dòng)性凈流失，而財(cái)政收入大幅增加以及其先收后支的特點(diǎn)亦使部分銀行出現(xiàn)存款的階段性減少，因此央行下調(diào)準(zhǔn)備金率，這只是流動(dòng)性的對(duì)沖政策。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)判斷，考慮到物價(jià)尚在高位、結(jié)構(gòu)調(diào)整、房地產(chǎn)調(diào)控等因素，政策仍需保持穩(wěn)健。

　　莊健也認(rèn)為，相比于此前趨緊的貨幣環(huán)境，此次下調(diào)只是貨幣政策進(jìn)一步微調(diào)的體現(xiàn)，政策是否全面轉(zhuǎn)向還有待觀察。

　　“央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，很可能意味著貨幣政策數(shù)量型放松的開始，而且將是趨勢(shì)性的。”平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊表示，明年1月存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)的可能性較大。“存準(zhǔn)下調(diào)不會(huì)僅僅出現(xiàn)一次，到明年1月時(shí)候，恰逢春節(jié)，資金需求增加，央行仍可能繼續(xù)下調(diào)。”

　　渣打銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩則認(rèn)為，央行降低存款準(zhǔn)備金率意味著，中國(guó)已經(jīng)處于“寬松模式”，銀行信貸額度將會(huì)被放松管制。雖然基準(zhǔn)利率在2012年不會(huì)被下調(diào)，但更多的流動(dòng)性將被注入銀行間市場(chǎng)，從而降低回購利率。

　　針對(duì)本次調(diào)整是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膯栴}，吳曉求表示，現(xiàn)在可以看成是一個(gè)微調(diào)期，貨幣政策緊縮的時(shí)期已經(jīng)過去了，現(xiàn)在就處于一個(gè)平穩(wěn)的穩(wěn)定期，“當(dāng)時(shí)存款準(zhǔn)備金率調(diào)到21.5%有些過緊，現(xiàn)在調(diào)整是回歸到正常的狀態(tài)”。

　　【影響】能否緩解信貸壓力？

　　專家認(rèn)為，不能明顯緩解信貸壓力

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是由于購匯壓力過大，而昨日市場(chǎng)暴跌也是原因之一。此次下調(diào)對(duì)緩解信貸壓力并無明顯作用。魯政委稱，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)緩解信貸壓力并無明顯作用，但可穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

　　樓市影響幾何？

　　專家分析，對(duì)房地產(chǎn)商利好并不明顯，不過可間接增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)樓市信心

　　政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控一直未有放松的信號(hào)，此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，對(duì)樓市影響如何？

　　偉業(yè)我愛我家副總裁胡景暉認(rèn)為，雖然本次或可能利好房地產(chǎn)領(lǐng)域，但對(duì)開發(fā)企業(yè)來講利好并不明顯，因?yàn)槲⒄{(diào)出的貨幣能否用于和流向房地產(chǎn)行業(yè)仍不確定。但國(guó)家此舉或可適度讓自主型和剛需客戶在按揭貸款上有所受益。

　　合富置業(yè)首席市場(chǎng)分析師龍斌分析，此次回調(diào)將間接增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)樓市的信心。雖然銀行多出來的資金不一定會(huì)投向房地產(chǎn)，或許會(huì)投向制造業(yè)、公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或其他政策重點(diǎn)工程建設(shè)。(存準(zhǔn)率下調(diào)對(duì)股市影響詳見今日本報(bào)A51版)