中國人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為21%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17.5%。

　　此次下調(diào)距離央行上次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不到半年時(shí)間，也是央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行上次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月。之后從2010年1月起，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，通過對(duì)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率共計(jì)600個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)，來回收市場過多流動(dòng)性以抑制物價(jià)的過快上漲。

　　分析人士認(rèn)為，下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放資金3500億元至4000億元。

　　背景 國際熱錢外流

　　國際金融問題專家趙慶明稱，下調(diào)的原因，一是應(yīng)對(duì)外匯占款減少，維持金融體系流動(dòng)性穩(wěn)定；二是促進(jìn)信貸投放增加；三是有利于增加市場信心。

　　“央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率，主要是考慮到當(dāng)前準(zhǔn)備金率實(shí)際水平較高、外匯占款減少等導(dǎo)致了銀行流動(dòng)性偏緊，以致銀行的信貸投放能力受到了制約。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，準(zhǔn)備金率的下調(diào)有利于緩解銀行流動(dòng)性壓力，促進(jìn)貨幣信貸合理增長。

　　北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青表示，近兩個(gè)月外匯占款大幅減少，造成貨幣被動(dòng)收縮，此時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于增加一定的流動(dòng)性，以提高銀行的貸款能力，緩解經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究所歐洲所經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人劉明禮表示，此舉是為了預(yù)防國外資本退潮造成國內(nèi)資本流動(dòng)性短缺。他表示由于歐美資本退潮引發(fā)大部分銀行面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使得多數(shù)銀行面臨降級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)和命運(yùn)。我國央行降低存款準(zhǔn)備金率一方面是為了穩(wěn)定金融系統(tǒng)，另一方面鑒于歐美銀行業(yè)的危機(jī)而預(yù)防國內(nèi)資本流動(dòng)性短缺。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠稱，外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長，引發(fā)國際熱錢外流，央行需要釋放一部分流動(dòng)性，對(duì)沖熱錢外流對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性的負(fù)面沖擊。

　　北京市星石投資管理有限公司總裁、首席策略師楊玲表示，CPI可能控制在5%以內(nèi)，而經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，這種情況已經(jīng)具備了貨幣政策正常化的條件。

　　信號(hào) 穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)增速回落的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。目前GDP增速從一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同時(shí)匯豐銀行日前公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)創(chuàng)出32個(gè)月以來最低，折射出中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正在加大。此外，由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)向深度蔓延，我國第一大出口市場進(jìn)入二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期。從9月份開始，我國出口已連續(xù)2個(gè)月負(fù)增長。

　　“在這樣一個(gè)外需不穩(wěn)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力趨弱的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率釋放出穩(wěn)增長的信號(hào)。”亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健說。

　　就在央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率的同時(shí)，國家發(fā)展和改革委宣布，從12月1日起銷售電價(jià)每千瓦時(shí)平均上調(diào)3分錢。

　　“央行下調(diào)準(zhǔn)備金率、發(fā)改委上調(diào)電價(jià)，很顯然這是一組政策組合拳。在通脹壓力減弱、經(jīng)濟(jì)減緩的背景下，通過適度放松貨幣以推動(dòng)生產(chǎn)要素價(jià)格改革，我國控通脹的政策基調(diào)已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)向保增長。”中國海油能源經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員管清友認(rèn)為。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論人朱大鳴稱，準(zhǔn)備金率從上半年的月月上調(diào)，到如今的逆轉(zhuǎn)，說明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不如人意，保增長再次成為主旋律。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌表示，穩(wěn)健的貨幣政策，主要是確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持8%至9%的合理速度的貨幣供應(yīng)，并不是一定要滿足像過去兩位數(shù)增長的貨幣與信貸供應(yīng)。

　　展望 政策未必轉(zhuǎn)向

　　對(duì)于此次下調(diào)是否意味著中國貨幣政策的轉(zhuǎn)向，專家們普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為，相比于此前趨緊的貨幣環(huán)境，此次下調(diào)只是貨幣政策進(jìn)一步微調(diào)的體現(xiàn)，政策是否全面轉(zhuǎn)向還有待觀察。瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬認(rèn)為，目前國內(nèi)準(zhǔn)備金率指標(biāo)偏高，準(zhǔn)備金率的下調(diào)是技術(shù)性下調(diào)。從過去10年的平均貨幣指標(biāo)看，中國貨幣環(huán)境正常化其實(shí)才剛剛開始。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，這次央行的行動(dòng)并不能代表貨幣政策已經(jīng)開始全面寬松，目前還只是微調(diào)。未來央行是否會(huì)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，則要視流動(dòng)性是否足夠而定，這與央票到期的數(shù)量、央票發(fā)行量、貿(mào)易順差、資本流入及流出等各方面因素有關(guān)。

　　北大公共經(jīng)濟(jì)研究中心研究員韓世同認(rèn)為，這次和2008年的救市不一樣，因?yàn)?008年當(dāng)時(shí)是經(jīng)濟(jì)明顯的下挫。而現(xiàn)在的情況是僅僅下調(diào)了一點(diǎn)準(zhǔn)備金率，也沒有2008年幾萬億的救市投資。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則表示，準(zhǔn)備金率未來仍存在繼續(xù)下調(diào)的空間，今年年底到明年初還會(huì)下調(diào)，但不會(huì)出現(xiàn)頻繁大幅下調(diào)的現(xiàn)象。　　　　　　　　　　　　　　　綜合

　　影響>>

　　股市久旱逢甘霖？

　　對(duì)于A股市場而言，不少人認(rèn)為存準(zhǔn)率下調(diào)是久旱逢甘霖的重大利好。

　　大成精選基金經(jīng)理、大成新銳產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理劉安田表示，對(duì)A股而言，流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)性放松主要有兩步，第一步是貨幣放松，第二步是信貸放松。上海一位基金經(jīng)理認(rèn)為，存準(zhǔn)率下調(diào)是實(shí)質(zhì)的貨幣政策放松，或成為A股流動(dòng)性的拐點(diǎn)，2307點(diǎn)底部將成為政策底。

　　不過許多機(jī)構(gòu)依然擔(dān)心，明年一季度，A股仍難言樂觀。因?yàn)椋�那時(shí)有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)最差的情形，上市公司盈利走到谷底，市場如何消化還不得而知。

　　知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀表示，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖然能夠一定程度上緩解市場資金鏈緊張的問題和市場恐慌情緒，但是上市公司依舊面臨很大的考驗(yàn)，整個(gè)資本市場未來的走向依舊取決于下半年上市公司的盈利狀況和年報(bào)的情況。

　　光大證券首席投資顧問滕印表示，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率消息的出臺(tái)將引發(fā)市場出現(xiàn)反彈。但應(yīng)該看到的是，引起市場調(diào)整的內(nèi)外因素并未因下調(diào)存款準(zhǔn)備金率而發(fā)生根本性的變化，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率單一利好更多的是改變了市場調(diào)整的節(jié)奏和速率，但難以改變目前市場調(diào)整的趨勢(shì)。

　　樓市中性偏利好

　　對(duì)于房地產(chǎn)市場，葉檀認(rèn)為此次下調(diào)是“中性偏利好”的信號(hào)。她坦言，中國房地產(chǎn)市場的主要問題集中在貨幣泡沫上，從心理因素上看，此次舉措對(duì)于房地產(chǎn)商信心上的補(bǔ)給會(huì)傳遞到市場層面，從而產(chǎn)生一定的良性影響。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉戈發(fā)稱，下調(diào)準(zhǔn)備金率說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長下滑的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)。但如果據(jù)此得出銀根全面松動(dòng)、房價(jià)開始回升的結(jié)論顯然是一廂情愿的。

　　北大公共經(jīng)濟(jì)研究中心研究員韓世同認(rèn)為，準(zhǔn)備金率下調(diào)對(duì)于房地產(chǎn)方面是否能得到更多的貸款還很難說，因?yàn)殂y行給予房地產(chǎn)貸款的利率比較低，所以銀行更愿意把貸款放給其他機(jī)構(gòu)。    綜合