新浪財經訊 11月30日消息，今日央行意外宣布12月5日起下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，為近三年來首次。分析指出下調主要由于經濟下行風險畢現，實體經濟資金短缺，政策關注點轉向保增長。

　　而此時工業增速下滑與外匯占款大幅少增、熱錢流出增速、銀行流動性吃緊等因素疊加，貨幣政策已經走到了寬松與微調的十字路口。

　　經濟下行風險增大

　　中國央行11月30日晚間公告稱，決定從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。下調后大型金融機構的存款準備金率為21.5%，中小金融機構的存款準備金率為17.5%。

　　此次下調結束了自2010年10月開啟的上調存款準備金率通道。截至上月末，人民幣存款余額79.21萬億元，據此估算，此次下調存款準備金率將釋放資金約4000億元。

　　瑞穗證券首席分析師沈建光(微博)對此表示，此時下調準備用意十分明顯，主要體現在實體經濟流動性過緊、海外經濟下滑風險加大、國內經濟下滑或超決策層預期、資本流出中國現象明顯等方面。而通脹與房價雙拐點出現為政策放松創造了空間。

　　澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛也認為，選擇這個時候下調存款準備金率是為了預防經濟在今年第四季度和明年大幅下滑。他指出，從目前公布的數據來看，中國制造業已出現全面下滑，10月份中國制造業采購經理人指數(PMI)已低于50，這可能預示著四季度經濟下降過快，因此，明年上半年經濟失速就成為決策層面臨的主要問題。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求(微博)指出，目前實體經濟普遍資金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下調準備金率，包括金融機構的資金也非常緊缺，而21.5%這樣的準備金率實際上是很緊。

　　據匯豐11月23日發布的匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)預覽顯示，11月匯豐制造業PMI初值錄得48.0，為32個月以來最低。而10月的匯豐中國制造業PMI為51.1。

　　明日即將公布的中國官方PMI，市場有傳聞將降至47.5。同時下周11月份CPI、工業生產總值等各主要宏觀數據也將陸續公布，劉利剛指出央行此舉也預示著這些數據將低于市場預期。

　　走向寬松與微調的十字路口

　　盡管此前市場對下調存款準備金率早有預期，但此次提前上調出乎了多數人的意料。此次措手不及的下調存款準備金率，是針對市場的微調還是防范經濟下行的寬松，業內看法并不一致。

　　浙商證券宏觀經濟分析師郭磊表示，調整時間上超出預期，本來預計是在中央經濟工作會議之后，央行選擇這一時點，主要是鑒于上月外匯占款變動，以及熱錢流出并突然加速的態勢。

　　郭磊還表示，通脹重心下移已無懸念，在一定程度上防止外需走弱和樓市調整所引發的經濟過快下滑成為了政策關注點。

　　申銀萬國(微博)首席宏觀分析師李慧勇表示，下調存款準備金率符合預期，主要是為了對沖外匯占款下降導致的貨幣的被動緊縮的影響。考慮到外匯占款很有可能繼續下降，銀行流動性緊張格局還需要對沖，準備金率不久之后仍將下調。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿也對新浪財經表示，此次央行下調準備金率并不代表政策開始全面寬松，目前還是出于微調階段，未來是否會進一步下調則要看流動性是否足夠。他表示，銀行體系內的流動性與預期相比有所不足，迫使央行下調準備金率。

　　國泰君安證券宏觀團隊分析師王虎認為，預計11月份工業增速將降至13%以下，CPI將降至4.5%以下，7月份以來全社會用電量持續下降，9月和10月有加速下滑的趨勢，在經濟通脹顯著回落、外匯占款趨降、公開市場到期量驟減的背景下，政策放松的經濟背景完全具備。

　　沈建光則預計，2012年中國GDP增速或為8.7%，CPI或將達到4.5%。而12月的中央經濟會議會將為明年宏觀經濟政策定調，在此之前，下調準備金率也許暗示明年的貨幣政策基調或將由過緊回歸中性，表述依然為穩健的貨幣政策；財政政策將更為積極。

　　或進入下調存款準備金通道

　　眾多分析表明存款準備金率仍有下調空間。

　　交行金融研究中心分析稱，CPI下行趨勢的確立也給央行逐步放寬貨幣政策提供了更大空間。預計2012年底前，法定準備金率仍可能下調5次以內。

　　吳曉求也認為，由于外匯占款有所下降，未來預計還有2-3次下調的機率。持此觀點的還有李慧勇，他表示考慮到外匯占款很有可能繼續下降，銀行流動性緊張格局還需要對沖，準備金率不久之后仍將下調。

　　董事總經理溫天納(微博)則認為，此次央行下調存款準備金率，說明從資金面來看銀行流動性比較緊張，因此比預期來的快。下調準備金率是較為明顯的寬松信號，對市場有支持，但預計力度有限，不會出現類似08、09年的情況。

　　分析稱，此次下調存款準備金將給股市和債市帶來短暫的激情。發證券銀行業分析師沐華向新浪財經表示，此舉對銀行來說是利好，調節銀行杠桿，但還需要一段時間才能體現。銀行股可能會應聲小幅上漲。(潔琳 丁蕊 曉瑩 元平 發自北京 香港)