【提要】國家統計局公布數據顯示，2011年10月份，全國居民消費價格（CPI）總水平同比上漲5.5%；全國工業生產者出廠價格(PPI)比上月下降0.7%，比去年同月上漲5.0%。

　　中廣網北京11月9日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，國家統計局公布10月份宏觀經濟數據股市沖高回落，尾盤快速拉升。股市關注點是否已經不在CPI，而在于貨幣政策的調整？10月份CPI“跳水”，貨幣政策轉向時機是否已經到來？溫總理強調調控物價最主要的方法是促生產，又應該怎樣理解？經濟之聲特約評論員、國泰君安宏觀分析師呂春杰帶來評論。

　　主持人：10月份的CPI和PPI雙雙下降，CPI（創）五個月的新低，PPI是一年以來的新低，非常不容易，特別是CPI重回6%以下。消息公布之后，股市沒有出現上漲，而是出現了沖高回落，而全天來看是在尾盤出現快速拉升。結合股市的走勢以及數據的公布情況做一個簡單的分析。

　　呂春杰：10月份我們可以看到CPI和PPI的同比漲幅都出現了一個比較快速的回落，因為9月份CPI還是在6.1%以上，但是股市并沒有出現一個非�？焖俚纳蠞q，也是因為這個數據也是在他預期之內，因為從一個一致預期來看，也基本上對于CPI在5.4到5.5之間這樣一個預期，所以大家對CPI的回落也是有所預期，這是主要原因是10月份從一些數據庫，包括從商務部、農業部的數據來看，食品包括非食品的一些價格都出現了比較快速的回落，所以市場也對通常一個回落有所預期。

　　主持人：整個市場的運行情況也是反映了之前的預期特別是和數據公布之后預期還是挺相符的。那么接下來CPI和PPI的走勢會呈現一種怎樣的變化趨勢呢？

　　呂春杰：我們覺得接下去幾個月通脹會繼續保持這樣一個快速回落的態勢，因為我們從最新的數據來看包括豬肉價格已經連續八周環比下跌了，包括蔬菜往年下半年是一個季節性的上漲的，但是現在他的價格也是在出現一個回落的過程中，所以我們覺得未來無論是CPI和PPI它的同比漲幅將會加速下滑。包括11月份我們認為CPI會進一步下降到5%以下，而PPI也將會下降到4%以下。

　　主持人：那從10月份的走勢以及未來的變化的趨勢來看，能不能夠說明目前我們的經濟已經開始出現了降溫？

　　呂春杰：我們從上半年就已經提出，可能下半年經濟會出現一個下滑的過程，那么雖然從包括GDP和工業增加值的同比增速來看這個一個趨勢并不是很明顯，但如果處理成環比數據來看可以很清楚的看到目前經濟現在快速的一個降溫的過程中。

　　主持人：這是一方面，但是也有觀點認為，目前暫時還沒有解決通脹的根源，所以通脹的壓力仍然存在，您同意這樣的分析嗎？

　　呂春杰：通脹的壓力從一定程度上還是存在的，但是相比過去幾個月的話應該有一個顯著的緩解，包括我們的一個貨幣供應量增速也在一個持續下降的過程中，這時候如果經濟再有所降溫的話，我們認為未來的通脹應該不會成一個很大的問題。

　　主持人：那接下來未來的通脹的壓力會存在于一些什么樣的方面呢？

　　呂春杰：通脹的話包括像豬肉價格雖然過去八周已經連續下跌，但是我們認為可能到明年春節之前還是會維持在一個相對高的位置上，包括蔬菜價格未來也會可能出現環比上漲的現象。

　　主持人：主要還是食品價格的壓力未來來看還是比較大的。

　　李世同：對。

　　主持人：接下來就是關于貨幣政策了，其實目前還是出現了一些分歧，比如說有觀點就認為這個結構性的物價上漲能力有限，所以貨幣政策轉向的時間還沒有到，要繼續實行這種穩健的貨幣政策，但是也有不少的機構預期，最快是在12月初，最晚在春節之前央行就極有可能會下調存款準備金率，還結合昨天央行發行一百億元一年期央票的利率來看，也是出現了28個月以來的首次下降，所以這些信號都在表明市場對于貨幣政策逐步松動的一種預期是非常強烈的，您認為哪種觀點更有道理呢？

　　呂春杰：我們是更贊成后一種觀點，因為剛才也提到我們對通脹的走勢應該說比較樂觀，所以在經濟下滑的背景下貨幣政策也有一個轉向的需要，包括11月之后我們可以看到工業增加值會在13%以下，CPI在5%以下，從08年的情況看在這種情況下貨幣政策就有一個變動的需要，包括剛才您提到的一年期和三年期的央票利率的下行，我們認為也是標志著一個貨幣政策轉向的這樣一個開始，因為從過去看央票利率一旦出現變化，它的一個變化方向都會是持續的，所以像08年9月的時候，當時的央票利率也是出現了下行，此后包括存款準備金率和基準利率都出現一個下降，所以我們認為未來可能會先出現存款準備金率的下調，然后就有降息的可能。

　　主持人：也就是說從央票利率的變化情況來看這個風向標的作用在之前還是非常明顯的。最后看一看俄羅斯圣彼得堡出席上海合作組織成員國總理第十次會議國務院總理溫家寶的一個表態，他提到當前國際經濟形勢嚴峻，最重要的他說是把我們自己的事情做好，而且他提到調控物價最主要的方法是促成生產，只有發展生產才能夠使供需趨于平衡，物價趨于穩定，那這段話我們又應該怎么來理解呢？

　　呂春杰：確實物價也是決定于整個生產和需求這兩方面因素，那么如果是供給比較充足，通脹應該不是一個問題，包括我們在平時提到的比較多的，一個是控通脹一個是保增長這樣兩個矛盾之間，可以說未來保增長也會成為一個主要矛盾。