記者潘晟 

　　雖然目前歐洲決策者仍聲稱希臘債務危機可以得到拯救，不過瑞銀財富管理研究在最新一期的“瑞銀研究焦點”報告中表示，希臘主權債務違約將不可避免，而且許多決策者所希望的將希臘違約推遲到2013年也很難實現。但鑒于2012年3月希臘將面臨極高的再融資需求，瑞銀財富認為，希臘不可能將全面違約推遲到2013年，而且未來幾個月就可能觸發債務違約。

　　瑞銀財富表示，希臘違約將對希臘國內產生非常嚴重而長遠的影響，但是如果歐元區議會能及時批準目前的救助機制改革方案，將有助于保護其他財政脆弱的成員國以及攸關整個系統穩定的銀行。目前的問題在于這些措施能否阻止危機向其他國家擴散？換句話說，希臘全面違約是否將導致債務危機升級至不可收拾的地步？

　　報告還顯示，除了希臘以及可能違約的葡萄牙之外，包括西班牙和意大利在內的其他歐元區國家則無需債務違約。不過，即使能控制危機不向其他國家擴散，希臘全面違約引發的短期后果以及連鎖反應仍可能相當巨大。瑞銀財富預計，明年歐元區經濟將放緩至幾乎停滯的地步，一些國家，包括希臘、葡萄牙、西班牙以及意大利，甚至可能出現經濟衰退。

　　而更遺憾的是，即使希臘違約也不能促使歐元區永久性解決問題。雖然一些觀察家認為，更深入的財政一體化即建立財政聯盟或聯合會，將是當前危機的正面結果，但瑞銀財富對此持強烈反對意見。一方面，未來幾年甚至幾十年都不會出現財政聯盟。而且，這樣的聯盟實際上將強化歐元區當前的不平衡狀態，可能導致經濟表現糟糕、政治不滿的后果。另一方面，徹底解散歐元區也包含巨大風險，可以預見，這樣的想法幾乎得不到決策者的支持。歐元區將繼續按原路走，在一體化還是分裂的搖擺不定的政策中胡亂前行，這也就意味著歐元還未走出困境。

　　如果歐元區近期出現違約，投資者將面臨巨大挑戰，全面違約事件一旦傳出，多數資產類型將急劇下跌。瑞銀財富表示，雖然短期內市場出現一定程度的超跌反彈，但是建議絕大多數投資者在目前階段應注重保護資產而不是去搏反彈。投資者應做好準備在控制危機擴散的政策措施開始起效后重新入市，屆時投資者仍可能發現具吸引力的價值投資機會，因為歐洲資產的風險溢價不太可能迅速消除。

　　目前，瑞銀財富建議投資者采取謹慎立場，并且強調即使是防御性很強的股票與債券頭寸，也可能出現絕對虧損。現金、黃金以及具有避險功能的政府債券，仍然是高度不確定環境下為數不多的保值手段，但投資者也可以考慮優質的公司債券以及有擔保債券，這兩類債券有望受益于收益率上升。