每經記者 胡健 李玉敏 發自北京

　　可樂雞翅、魚香肉絲、蒜薹炒肉、番茄雞蛋，為圖便宜，上周末，北京白領王翟(化名)親自下廚招待他的3位朋友。餐后，小王算賬才發現，這一頓DIY晚餐僅食材的成本就達到70元。

　　今年的中國，有無數個“王翟們”正在為高物價而犯愁，但沒有最高，只有更高。昨日(8月9日)，國家統計局公布的最新數據顯示，7月CPI同比增長6.5%，再次刷新年內新高，并站上3年內最高點。

　　通脹拐點是否已經臨近？申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，7月份的CPI數據再創新高符合預期，預計在8月份會開始回落，趨緊的貨幣政策還會延續。

　　不過，決策層不僅要顧及王翟們的感受，還要考慮到中國經濟健康運行以及世界經濟近日出現的放緩跡象，央行年內是否還會加息成為最大懸念。

　　物價上漲是否見頂？

　　7月CPI八大類項目全線上漲，同比環比均呈升勢，但CPI年內頂點已經若隱若現。

　　在6.5%的CPI數據中，城市上漲6.2%，農村上漲超過城市，達到7.1%。食品價格仍然是CPI上漲的主要推手，此次上漲幅度為14.8%，其中豬肉價格同比上漲56.7%，為7月CPI上漲貢獻了約1.46個百分點，而非食品價格上漲2.9%。

　　環比態勢也是如此，全國居民消費價格總水平環比上漲0.5%。食品價格上漲1.2%，非食品價格上漲0.1%；消費品價格上漲0.5%，服務項目價格上漲0.4%。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委(微博)表示，現在這輪通脹的一個特點就是，按同比來看，CPI的八大項一起抬頭向上，而且全部是正值。這種情況在過去并不多見。

　　“7月CPI高于市場預期，但我們認為這是強弩之末。”西南證券首席經濟學家王劍輝認為，因國際能源價格一直在下跌，豬肉價格也逐步趨穩回落，8月CPI再創新高的可能性不大。

　　不過，據新華社統計監測，目前雞蛋、羊肉等價格仍處于上升通道。王劍輝也稱，10月之前CPI仍將一直維持高位，11月以后才可能出現顯著回落。

　　社科院金融所金融實驗研究室主任、中國經濟評價中心主任劉煜輝也表示，下半年數據出現回落是統計規律，回落的幅度能不能符合市場的預期才是重要的。還有一個更重要的問題是，這個高點是不是一個拐點，若是拐點，對政策才會有實質性意義；若僅是階段性波動，政策的尺度要出現較大放松是比較困難的。

　　在劉煜輝看來，7月的CPI高點成為流動性退潮拐點的可能性非常小。通脹無論從哪方面看，都是中國未來面臨的長期壓力。這輪通脹起來，貨幣的因素是累積的因素，貨幣累積傳遞到今天的物價，經歷了一個比較長的過程。現在這個階段是資產泡沫向物價的各個領域蔓延的階段，未來政策的治理時間也比較長，正所謂“病退如抽絲”。

　　7月PPI持平上月

　　國家統計局數據還顯示，7月份，全國工業生產者價格(PPI)與上月持平，比去年同月上漲7.5%，依舊處于高位，工業生產者購進價格比上月上漲0.1%，比去年同月上漲11.0%。

　　鑒于PPI與工業生產聯系緊密，且本月PPI并未繼續上升，分析人士認為，我國經濟增速基本處于平穩狀態，已經逐步回歸正常發展速度。

　　值得關注的是，在PPI分項指數中，生產資料出廠價格同比上漲8.4%，其中，采掘工業價格上漲速度尤其迅猛，達到18.1%，原料工業價格上漲則排名第二，達到12.1%。在工業生產者購進價格中，有色金屬材料類價格上漲幅度也特別值得關注，環比上漲1.3%、同比上漲18.9%。

　　華融證券宏觀分析師肖波稱，PPI雖然超預期，但由于上游原材料價格，特別是石油、煤炭、有色金屬、糧食等價格的回落，8月PPI也應是回落狀態。

　　法興銀行分析師姚煒也認為，最近全球市場的拋售將進一步緩解上游和輸入型通脹的壓力。但他稱，由于國內僵化的價格機制和不透明的定價方式，下游的消費者可能不會很快受益。“國家發改委剛剛否認了近期下調國內燃油零售價格的可能性，盡管過去幾周，全球原油價格下降了15%。”姚煒表示。

　　通脹與增長邁入“膠著期”

　　“如果用一個詞形容(目前)增長與通脹之間的關系，那便是膠著。市場上對增長和通脹的觀點莫衷一是，這印證了保增長與控通脹這一調控目標并不是空話，而是需要高超的調控藝術才能完成。”一位基金經理告訴《每日經濟新聞》記者。

　　在CPI數據公布前一天，統計局網站刊發了國家統計局副局長謝鴻光的署名文章《經濟增速在一定范圍波動是正常現象》。謝鴻光在文中指出，從當前及今后一個時期看，經濟增長的動力仍然強勁，經濟增速快速回落的風險比較小。

　　在經濟增長無需太過擔心之際，昨天又傳來了一個好消息。此前一直唱空中國的國外評級機構穆迪，風向大轉，對中國經濟充滿溢美之詞。

　　其最新報告稱，盡管7月食品價格繼續上漲，但近幾周來主要食品價格已經趨穩，未來回落可期。豬肉價格上漲有所減緩，核心通脹程度有所減輕，表明前期執行一系列緊縮措施開始發揮效應，來自需求方的價格上漲壓力得到控制。

　　報告并稱，中國的通脹在年底將回落，這是由于決策層已成功抑制了貨幣信貸的增長，貨幣緊縮措施也在減輕來自于資產與房地產市場上價格上漲的壓力。

　　但對增長與通脹的樂觀聲音還不足以掩蓋悲觀情緒。魯政委就告訴《每日經濟新聞》記者，目前大宗商品價格雖然出現了下跌，但無法判斷這種下跌是否會持續。“CPI可能于10月才能到達頂點。”他認為，現在西方主要經濟體都在進一步實施寬松貨幣政策，這亦會加大中國控制通脹的壓力。

　　全球二次探底憂慮或阻撓加息

　　手里掌管著十幾億的資金，前述基金經理坦言，目前中國經濟與通脹的走勢分歧較大，而美國又來添亂，他只關心下一步政策的調控方向。

　　伴隨美國債務上限提高和信用評級下調，整個世界經濟處于不安與波動中。對中國來講，多家機構均表示，中國的貨幣政策未來存在松動可能，央行也可能不會因為7月的物價高點而有所動作，加息將被束之高閣。

　　輸入型通脹壓力包袱卸下，是加息可能擱淺的原因之一，更主要的原因還在于，世界經濟未來很可能疲軟的走勢。

　　穆迪報告認為，由于歐盟與美國為中國兩個最大的出口目的地，除非全球金融市場安然度過這輪動蕩，且歐洲與美國的經濟復蘇得到支撐，中國的緊縮措施才有進一步加強的空間。

　　摩根大通甚至認為中國的決策者將展現出更加靈活的立場。如果全球經濟形勢持續疲弱，在未來數月，中國或將有選擇性地放寬信貸政策。

　　對于這一點，國內學者與外國機構的結論也十分類似。農業銀行總行戰略規劃部總經理胡新智認為：“如果沒有出現歐債危機和美債評級被下調的情況，近期加息的必要性肯定是大幅上升。但是有了外部的沖擊，尤其是美國方面的，我們可能會謹慎地、冷靜地觀察一段時間才會加息。”

　　“央行要等8月CPI數據出來后，才會考慮是否加息。”王劍輝解釋稱，一方面外部經濟形勢比較復雜，另一方面也要考慮國內企業對資金成本不斷上升的承受能力。

　　而胡新智認為，由于通脹仍高企，負利率狀態難解，因此最近或還有一次加息。而相對于加息，提高存款準備金率的空間和可能性就很小了，“要動用的話，下半年最多只有一次”。