新浪財經訊 7月7日晚間消息，就在國家審計署上周一披露全國地方政府性債務余額約10.7萬億元審計結果后，國際評級機構穆迪7月6日報告稱，中國地方債為12萬億元，約有3.5萬億元中國地方政府債務沒有在國家審計署報告中提及。今日，英國《金融時報》和中金同時對穆迪展開質疑，稱其中國債務數據可靠性不足。

　　穆迪關鍵數據計算流于粗糙

　　穆迪是如何得出3.5萬億元這個數字的呢？國家審計署的數據顯示，2010年底，銀行貸給地方政府的貸款為8.5萬億元人民幣。但據報道，中國銀監會表示，這個數字為9萬億元人民幣，而中國央行在《2010年中國區域金融運行報告》稱，至2010年末，全國各地本外幣貸款余額總數為48.7億，央行在此報告中同時透露，“2010年年末，各地區政府融資平臺貸款占當地人民幣各項貸款余額的比例基本不超過30%”。

　　由此，穆迪根據央行報告，第一步估算中國地方債務最高可達14萬億元人民幣，第二步截取銀監會和央行數據的中間值(12萬億元人民幣)，并由此得出結論稱，審計署漏掉了3.5萬億元人民幣的地方政府貸款。   

　　央行數據是穆迪中國地方債務數據中最大的異常值，對于推高穆迪的估值至關重要。《金融時報》對此指出，穆迪此處的關鍵計算非常粗略。

　　中金分析員毛軍華、羅景進一步分析說，央行口徑下的30%，“強調的是個體基本不超過30%，而不應簡單理解為總體數據。因此，據此計算得到的14萬億是明顯夸大的。”換言之，在中金看來，央行強調最嚴重的地方政府融資平臺負債率也基本不超過30%，而穆迪卻把單個最嚴重的地方政府融資平臺負債率，作為全國的地方債負債率。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委(專欄)則直接對穆迪報告的真實性表示質疑。他在7月6日表示，“我并不相信穆迪能夠投入和審計署一樣的人力和財力，對地方政府債務進行審計，全憑依據審計署的數據進行分析，其真實性經不起推敲。 ”

　　穆迪數據出現重大邏輯斷裂

　　在關鍵數據計算流于粗糙的前提下，穆迪得出國家審計署漏掉了3.5萬億元人民幣地方政府貸款的結論。并據此進一步推論稱，審計過程中肯定遺漏了風險最高的貸款，這讓穆迪“謹慎地認為”(穆迪原話)其中50%至75%的債務可能會違約或需要重組。穆迪并進一步警告稱，此類貸款數額巨大，可能對中國銀行系統構成威脅，或將導致銀行體系不良率升至8%～12%。

　　《金融時報》據此評論，“在做出未必正確的粗略計算后，穆迪接著又以謹慎的名義，在計算的每一步都作出了最糟糕的假設。”《金融時報》對此認為，這是“一個重大的邏輯斷裂。”

　　中金則補充表示，穆迪關于中國地方債潛在的壞賬違約率的估算可靠性不足。

　　毛軍華舉例說，穆迪假設中國銀行體系的非地方政府貸款違約率為5%很值得商榷。“簡單來說，目前貸款利率6%，存款成本2%，存貸利差4%，且不考慮經營成本，5%的違約率意味著中國銀行體系對實體經濟的信貸定價是系統性的錯誤。出現這樣的隱含經濟假設至少是持續3——4個季度的08年金融危機沖擊狀態。穆迪的這一假設雖不是完全錯誤，但這假設是小概率”。

　　在指出穆迪關于中國地方債數據估算失真的同時，中金今日的分析報告指出，“地方政府貸款短期流動性風險上升，約42%的地方政府債券將在2012年底前到期。但總體信用仍然可控，不良率不會達到雙位數”。

　　“有風險，但總體可控。”魯政委做此判斷，他認為，就算在10.7萬億元的債務中有三分之一的壞賬，那么其損失也就是三萬億元。這對于我國的財政收入來說又算什么呢？況且，根據審計署的抽樣調查，只有15%不到的可能是壞賬，這會給銀行體系帶來一些風險，但不會達到穆迪所說的銀行體系不良率升至8%～12%的程度。

　　多國批穆迪擾亂全球金融秩序

　　穆迪中國債務數據引發質疑，而另一方面，歐盟今日正式向穆迪宣戰，稱此機構可能加速原本就疲軟的經濟體陷入破產，并擾亂全球金融秩序。

　　德國財長朔伊布勒(Wolfgang Schauble)今日譴責穆迪，稱其昨日所聲稱的葡萄牙可能需要第二輪金援完全不公允，并稱“有必要打破評級機構的寡頭壟斷”。

　　歐盟委員會主席巴羅索(Jose Manuel Barroso)則質疑穆迪的動機，并說這種降級煽動了整個市場對歐洲經濟的質疑與推測。

　　同時，聯合國全球貿易與發展司司長海涅-弗萊斯貝克(Heiner Flassbeck)也表示，在這些評級機構帶來更大的傷害之前，需要先把他們“解散”了，或者至少應該頒布一些禁令。

　　本月初，新浪財經從總部位于德國的管理咨詢公司羅蘭貝格處獲悉，其與多家機構已倡議并啟動了在法蘭克福建立并發展一個歐洲評級機構。（曹磊 發自上海）