2011年中國嘉德春季拍賣會“大觀——中國書畫珍品之夜”的拍賣現場，5月22日晚9點10分，齊白石的《松柏高立圖·篆書四言聯》剛一亮相，直接被人叫價至一億，這立刻引燃了現場的競拍氣氛。

　　這件《松柏高立圖·篆書四言聯》的送拍者，是有著 “法人股大王”、“資本獵豹”之稱的新理益集團董事長劉益謙。在半個小時、近50次的激烈競價過程中，價格不斷被推向新高，但又迅速被后續高價所淹沒。原本安靜的拍賣現場一反常態，喝彩聲、電話聲、競價聲此消彼長，最終，這件拍品落槌價3.7億元，加15%傭金后，4.255億元成交，而這個價格超出了劉益謙的預期價格近2倍，這是他完全沒有想到的。

　　不少業內人士觀察到，雖然前些年也出現過一些炒作的現象，但是農產品的炒作在2009年和2010年變得非常頻繁，進入這些小宗農產品市場的資金也空前地多。這些熱鬧的投資場景和飛漲的價格看起來并不陌生。從2009年開始，大蒜、綠豆、生姜、蘋果等農副產品，都被資本炒了一把，輪番出現了短期內的大幅漲價。“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”也成了人們耳熟能詳的詞語。專家們分析，這些被炒作的農產品有著一些共同的特征，更容易被資本控制。

　　6月20日，央行再次上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，大型金融機構的存款準備金率達到歷史高位的21.5%，這是今年以來連續第6次上調存準率，市場上數萬億的流動性被凍結。但于此同時，通脹壓力依然存在， 5月CPI物價指數高達5.5%，這說明央行仍然有繼續緊縮流動性的空間和可能。

　　然而，緊縮性貨幣政策帶來的“錢荒”可能成為壓垮很多中小企業的“最后一根稻草”。流動性過剩和“錢荒”交織出現，說明目前的流動性的出現了不均衡的現狀，那么“錢流”究竟卡在哪里？《經濟半小時》將連續6天，為您剖析“錢流”的來龍去脈。

　　4億元天價拍品藏家：這市場讓人很迷惘

　　“《松柏高立圖·篆書四言聯》這件拍品落槌價3.7億元，加15%傭金后，4.255億元成交，而這個價格超出了我的預期價格近2倍，這是我完全沒有想到的。”事后，就連新理益集團董事長劉益謙自己也不勝唏噓。

　　“當時在拍的過程中間，可能也是我見過這可能20年來這個拍賣現場奇峰佇立的，可能都是最高峰，我感覺所有的人，場面有點兒失控。”劉益謙回憶說，“拍賣的偶然性很強，那要是碰到三個或者四個都是很強的，那他的價格就很難用一種市場的一種眼光去看。”

　　“中國藝術品市場，原來是由一個單一的收藏型市場，到2003年以后發展成了一個以投資帶動，以投資來帶動收藏的這么一個市場。”AMRC藝術市場分析研究中心研究員馬學東分析道。

　　馬學東認為，2009年，中國書畫拍賣市場進入億元時代，吳彬的《十八應真圖卷》1.68億元；2010年，張大千的《笑痕湖》1.008億元、徐悲鴻的《巴人汲水圖》1.8億元、王羲之《平安帖》3.08億元；2011年，齊白石的《松柏高立圖·篆書四言聯》4.225億元，王蒙的《稚川移居圖》4.025億元。與此同時，中國油畫也進入億元時代，臺灣羅芙奧拍賣公司香港春拍，常玉的〈五裸女〉成交價1.28億港幣。

　　而其中2件拍品被劉益謙收藏。

　　“2005年前我可能買的東西比較不是針對一些特別針對貴的東西，是根據自己喜歡買的，2005年以后我基本上是買貴的。”在交談中，劉益謙帶我們來到他的字畫藏品收藏間，拿出他最為珍愛的一件藏品展示給我們看。

　　短短2年時間，劉益謙的一幅花鳥寫生的價格就翻了10倍，在劉益謙看來，從現在的藝術品投資市場行情看，增值10倍左右并不是在少數藏品身上才會出現的個別情況。目前劉益謙仍然在不斷增加他的藏品數量，在劉益謙家，記者看到他家里的客廳餐廳已經完全被各種藝術品所擠滿。

　　劉益謙告訴記者，這還只是他的藏品中非常少的一部分，因為原本置放藏品的另外兩棟別墅已經都擺滿了他購買來的藏品，實在沒有地方可放，他才把最近新收購的一些藝術品堆放在現在居住的環境里。他們的餐廳因為被成堆的收藏品占據，現在他們一家吃飯都只能擠到廚房去了。被業內人士稱為藏家風向標的劉益謙告訴記者，隨著藝術品價格的頻創新高，很多行外的新賣家也加入到這個市場中來。

　　盡管劉益謙仍在不斷買入，但是面對如此火爆的藝術品市場，未來走勢將如何？是仍將維持現在的上漲還是會出現價格的理智回歸？對于這一點，即使是這位被稱為藝術品圈內最精明的投資者也感到迷惘。

　　“現在這個泡沫是算大的泡沫還是算破的泡沫，這個泡沫看看行程，這個我們首先沒法去判斷它的，我感覺到我們沒法判斷，就是說藝術品這種市場，還能維持多長時間？不知道，藝術品的價格是在這個價格上往上還是往下，我們也沒法判斷。” 劉益謙自稱他也把握不住市場的行情。

　　劉益謙的迷惘并非沒有來由，和齊白石的天價繪畫的命運大不相同，同在2011嘉德春拍中，在去年還被稱為“軟寶石”的53件田黃拍品，今年就有20件最終流拍。而在重慶，一件重36500克、起拍價3.333億元的巨型田黃石同樣以流拍收場。在天津，中諾國際2011春季拍賣會拍價定為1500萬元而備受關注的玻璃種帝王綠翡翠掛件最終以流拍收場。

　　這些在去年底還在被大家普遍看好的各種寶石、玉石，到了今年就遭遇的市場的寒流，這讓很多人沒有想到。以翡翠為例，以往5年，翡翠價格以每年15%價格在緩慢抬升，但從2007年開始，翡翠的價格就開始一路飆升，每年都會以至少一倍的價格打著滾地往上漲。

　　AMRC藝術市場分析研究中心，是中國首個專門以研究國內外藝術市場動向為目標的學術機構，記者從這里了解到，自2000年到2010年，中國藝術品市場的成交額逐步遞增，特別是從2003年之后呈現明顯增長，2003年全國藝術品拍賣市場成交額26.63億元；2004年77.53億元；漲幅191.14%；2005繼續增幅，成交額156.21億元，漲幅101.48%；之后，藝術品市場走勢平穩，每年基本以不超過35%增長，且2008年同比下降17.78%，但從2009年下半年開始，藝術品市場成交額呈現井噴式爆增，2009年212.50億元，同比增長158.80%；2010年588.75億元，同比增長177.06%。

　　據有關資料現實，2010年上半年金融市場就有10%的資金流出，同時，我國藝術品市場出現了資金凈流入的現象，全年市場增量資金規模約在700億元以上。隨著資本對利潤最大化的追逐，藝術投資的投機性也愈見明顯。

　　獨立經濟學家謝國忠(專欄)認為，在2008年開始大量放貨幣之后，我們看到很多類似的現象，房地產也大幅度地上升，藝術品市場相對房地產市場是一個比較小的市場，在整個資金鏈稍跑到這個市場里面就能引起價格很大的波動。

　　“總的來說，我個人認為地中國的藝術品市場是泡沫中的泡沫。” 謝國忠如是分析。

　　炒家揭秘：炒作蔥姜蒜發端于20億山西煤礦的被清退資金

　　六月中旬，在全國最大的中藥材集散地之一，河北安國中藥材市場，到處呈現一派熱鬧的景象。在安國中藥材市場的一塊大屏幕上，反復播放著各種藥材的市場行情，許多人都在圍觀，尋找投資機會。當地一經銷商感嘆：“今年藥材價格大漲，很多根本不懂藥材的當地人，也加入了買賣隊伍。”

　　無論是藝術品還是玉石投資，價格的暴漲都說明目前流動性在某些領域非常充沛。資本天生要尋求保值增值，一輪又一輪商品價格暴漲也印證了這一點。四處突圍的資金不光制造了天價藝術品拍賣，也推動著中藥材及農產品價格的瘋狂上漲。

　　在安國的中藥材市場，經銷商們介紹，自2009年以來，許多中藥材的價格都翻了一倍，甚至兩三倍。到2011年的三四月份，中藥材又開始了新一輪漲勢，其中90%的中藥材都漲了價，其中參類藥材漲幅最高。“太子參2009年的價格是20到30元一公斤，到現在已經達到了四百五十元一公斤，漲了近十倍。”

　　“別說我，我的爹都是搞藥的，我的爹都90歲了，他說哪兒有這么著漲這個價的。大家討論什么會漲錢，就壓點什么貨。上班有點積蓄，現在沒有事經營這個。”李東生(微博 專欄)為河北省安國市中藥材批發市場中藥材經銷商戶，他對今年的怪現象也看不明白。“自從2009年起，就不斷地有資金涌入中藥材市場。經銷商許建剛說，他有個山西的朋友以前是做煤炭生意的，今年也來安國販賣藥材了。”

　　中藥材是一個地域分布狹小的一個產品，很多藥材在全國只有一兩個地區生產。福建柘榮生產的太子參，占到了全國產量的三分之二以上。云南省文山縣的三七，甘肅省的黨參、當歸都占到了全國產量的百分之九十以上。內部人士分析，只要資金進入當地市場，就很容易控制貨源，使價格短期內大幅上漲。這些中藥材在過去的一兩年中，身價都翻了幾倍，甚至十幾倍。

　　“有些有錢人看到藥，這個品種只有甘肅產，比方說黃連只有四川產，產地非常集中。他拿出幾千萬，拿出一個億，他就能壟斷這個品種。” 河北省安國市永泰中藥材有限公司負責人宋路群分析道。

　　當地藥商許建剛介紹說，“有個莊家，再聯系十幾、二十個人莊家，一塊買這個貨，說漲就漲，因為中藥材屬于小品種，幾個市場都去幾個人，亳州、安國、玉林，再加上成都那邊，都去幾個人，說買貨，同一天買，肯定是漲。”

　　北京大學國家發展研究院教授黃益平(微博 專欄)贊同當地藥商的判斷，他分析時認為，比如說炒綠豆、蘋果、棉花、大蒜，這些產品其實有特征，特征就是第一總的量相對來說比較小，它不是像比如說小麥或者是蔬菜。第二個，它是有一定的可儲藏的特性。

　　中國農業大學經濟管理學院教授，中國期貨市場創始人之一常清從小宗農產品以及中藥材信息披露不充分的原因作了剖析。他認為，小宗農產品除了總量小，需要的資金量少之外，還有一個重要的特點就是，它們并不像小麥、大豆等大宗農產品，有著完善的國際、國內現貨和期貨市場。小宗農副產品沒有規范的市場，信息非常不透明，更容易被資金利用，夸大  供求信息，把價格炒高。

　　除了產量小，產地集中也是這些被炒作的農產品一個共同的特征。要炒可能的話還是那些小宗商品，假如說是某一類商品供求出了問題，他一定會炒，炒一把他又走了。北京大學國家發展研究院教授黃益平認為，它的生產地比較集中，一般來說我們看待炒的這些游資，他可能是具有相當的規模，他可能進入一個市場就收購了大量的產品，大量的產品收購都集中，大量的產品集中他手上以后，市場就出現一個扭曲的信號，好像短缺很厲害，價格就漲得很快。

　　一些農產品的經銷商經紀人提到，市場里出現了一些以前從未做過農產品生意的買手，但他們的幕后老板幾乎從不露面。經過記者多方尋找，終于聯系上了一位同意接受我們電話采訪的知情人。這位知情人告訴我們，他認識的一些浙江的朋友，曾經在2009年參與了大蒜的炒作。

　　“2009年4月份，包括山西浙江等地的一些煤老板，投入20多個億資金量炒作大蒜在幾個月內，從最低谷的幾毛錢一公斤，飆升到了每公斤五元左右。炒家在掌握了貨源之后，就看好時機，買空賣空。”該知情人透露。

　　出路瓶頸是游資兇悍的原因

　　“ 炒作過程中一開始是游資，發現了機會，但是最后來加入炒作大軍的好多都是生產者、中間商甚至倉庫，都加入了。在一番熱潮下，大蒜的價格在2010年的上半年到達了頂峰，零售價曾一度漲到了每公斤十幾元。但是就在這個時候，資本已經不知不覺地撤出了大蒜市場。” 中國農業大學經濟管理學院教授常清如是剖析當年導致“蒜你狠”的原因。

　　“到了2010年底，許多人紛紛開始拋售自己手上的囤積的大蒜，蒜價像過了高點的過山車，一路下滑，迅速回落。” 常清教授分析道，真正游資炒作的人走了，因為他發現了這種供求關系的緊張以后，他是最早炒作，他心里很有數，他是理性的。最后誰吃虧，倉庫、農民和中間商，最后扔到頂上都是他們。

　　“藝術品市場相對體量比較小，比較容易產生效應，產生投資的效應，也是一個，目前來講也是一個資金選擇的一個很重要的原因。”北京華辰拍賣有限公司董事長甘學軍認為。

　　甘學軍，上世紀90年代初期進入我國藝術品拍賣領域，原中國嘉德國際拍賣有限公司創辦人之一，現北京華辰拍賣有限公司董事長。他認為大家瘋狂涌入藝術品拍賣領域還有一個更深層的原因，現在的中國的投資市場這種方式，也會在一種變化，投資的市場也會在一種變化，除了傳統的房地產和金融市場以外，它會關注更多的其它市場的投資。所以藝術品市場，當然從一個就是說新的投資模式，或者說新的領域、視野，投資視野的一個選擇。“我覺得這也是一個很內在的原因。因為藝術品投資有一個很重要的一個吸引人的地方，一個是它見效快。”

　　北京容德豐和投資有限公司是一家民間背景的股權投資機構，他們的資金主要來自于山西、內蒙煤炭資源整合后的民間資本和一些當地的煤電企業。容德豐和投資公司的合伙人告訴我們，他們觀察到，在2009年出現了一個較大的民間資金流。

　　郭璐介紹道，在2008、2009年，山西有一場比較轟轟烈烈的資源整合的運動，在這個資源整合當中，有專家有學者就估計整個釋放出來的資金，大概有3000億的規模。另外一些行業比如說高能耗的行業，一些發電，一些焦炭這些行業，由于受到國家的一些政策的一些限制，那么這個資金也從這里面要撤出來，撤出來之后呢，有大量的這種閑置的資金。

　　郭璐介紹稱，這批煤炭、煤電企業整合和轉型后釋放出來的資金，流向了不同的投資流域，雖然農產品炒作需要的資金量并不大，卻也是這批資金投資的方向之一。2008年尤其是2009年、2010年，兩年當中，大部分的資金，山西的資金流向的房地產。股市這塊，是一塊，可能占的比重不是很大。其次就是像農產品、藝術品等。

　　許多專家也觀察到，2009年開始，市場上的資金變得十分充裕，流動性也趨于過剩。但與此同時，大量資金卻處處碰壁，尋找不到好的投資渠道。

　　中國農業大學經濟管理學院教授常清分析道，“現在的游資笨一點的、不了解市場的去放高利貸，聰明一點的，像江浙資本的，腦袋瓜活的，就去輪番炒作這些小品種，他沒有出路。”

　　在這種情況下，不少資金無處可投，從正規的投資渠道流向了投機和炒作。由于投資渠道不暢，每當一批資金從房地產、煤礦等產業撤出時，就會出現大量游資，涌向農產品等市場，給這些日常消費品的價格帶來大幅波動。

　　“我覺得最大的問題就是我們資本市場的投資渠道太小。”北京大學國家發展研究院教授黃益平認為，“最后導致一個很直接的結果，錢都涌到一個地方，買房地產把房價炒的不得了，買農產品就把農產品的價格抬得不得了，所以我覺得這確實是一個問題。”

　　黃益平分析道，如果我們把資金比喻成人體的血脈，那么血脈通暢則身體健康，血脈出現擁堵或者是不足則會對身體健康產生不利的影響。現在四處突圍的資金表明在某些地方出現了血脈流通不均衡的現象。

　　暴漲暴跌的投資輪回印證了這種不均衡。實際上按照價值規律，任何嚴重偏離曲線的價格最終都要回歸，發達國家的案例已經充分證明了這一點。但是在目前投資渠道單一的情況下，投資者不得不冒著價格暴跌的風險進行走鋼絲的游戲。

　　“面對充足的流動性，圍追堵截的辦法最終會按下葫蘆起了瓢，資本總要得到回報，這是金融主管部門必須要面對的一個課題。” 黃益平分析道。