【《財經網》記者 要雪梅】 持續的傭金戰給券商的經紀業務收入帶來影響，進而影響到整體的收入。6月23日，申銀萬國證券研究所有限公司總經理陳曉升向《財經網》記者表示，券商之間的傭金戰還會繼續，預計證券公司的傭金收入還會持續下降。

　　2010年券商傭金戰進入白熱化狀態，為此，中國證券業協會公布了《關于進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知》，要求券商在2011年1月1日后在營業部公布收費標準。雖然如此，傭金戰并未停止。變相傭金戰還是慣性持續。

　　統計2010年券商的年報，15家上市券商2010年經紀業務收入合計471.05億元，同比下降15.41%，其中代理買賣證券業務凈收入為399.12億元，同比下降20.35%。2011年一季度15家券商代理買賣證券業務凈收入環比仍均為下跌。

　　從最新披露的上市券商一季度數據來看，一季度券商傭金費率持續下滑。截至一季度末，上市券商綜合傭金費率為0.0807%，同比下滑22.13%，環比略降6.27%。

　　當前傭金戰的主要原因是券商的同質化競爭。陳曉升說，目前券商之間的競爭很激烈。證券公司的營業部網點新增進度并未停止，而供應的增加，券商對客戶的爭奪，必然會帶來降價的行為，價格戰在所難免。“因此，傭金戰還是會延續，至少要延續到券商新設網點不再有增量的時候。不過，這需要個較長的時間。”

　　一直以來，經紀業務都是券商的主要業務，雖然目前這部分的占比有所下降，但依然不改其作為主要業務的根基。目前，全行業中，傭金的收入占比在50%以上。

　　陳曉升認為，未來傭金的券商營業收入中的占比會逐漸下降。而同時，投資銀行業務會上升，還有諸如融資融券等新的業務占比會提高。他舉例說，美國同行業融資融券業務做得較好的公司，其該項業務的收入在總營業收入中的比重甚至達到20%左右，只比占營業收入占比25%的傭金收入低一些。

　　“另外，券商的綜合交易服務的業務也會發生比較大的變化，包括衍生品上市、還有對沖交易等業務，對券商營業結構影響比較大。”陳曉升說道，目前美國投行的情況相對比較完善，未來我們傭金收入在營業收入中的占比也有可能達到美國25%的狀況，但是這個過程會比較長，需要十幾、二十年。

　　陳曉升分析稱，“但是我們與美國的情況還會有些差別。這種差距主要體現在國內的金融結構與美國市場存在比較大的差別，我們間接融資的比重還比較高。”到目前為止，人民幣的貸款占整個社會融資總量的大部分，而股票和債券為主的直接融資，在社會融資總量中的占比僅有12-13%的比重。

　　而近期以來，不斷上漲的債券利率，刺激了債券融資的發展。今年以來，公司債放量猛增，發行規模增速已然超過了銀行間債市。據統計，去年全年公司債的發行總規模為511.5億元，而今年前5個月，就有13家上市公司在交易所發行公司債，發行規模已達443.5億元，已近去年全年的近90%。

　　“預計承銷債券將會成為券商爭奪的市場。未來三五年，債券融資的增長速度可能會超過股票。”陳曉升判斷。

　　此前，全國人大代表湖北證監局原局長黃有根在接受媒體采訪時表示，券商的傭金問題是市場行為，產生傭金戰的根本原因就是券商的同質化。要從根本上扭轉打傭金價格戰，還要靠券商搞差異化的服務。