本報評論員周子勛

　　時值國際兒童節(jié)，我國重要的宏觀經(jīng)濟指標PIM如期發(fā)布。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.0%，環(huán)比回落0.9個百分點，降至9個月以來的新低。

　　盡管5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI再度出現(xiàn)回落，但好于市場預期，此前，市場預計5月PMI指數(shù)將降至52%以下。中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進指出，PMI指數(shù)仍處于宏觀調控目標范圍內，從目前情況看，雖然經(jīng)濟增速逐漸趨緩，但無須擔心經(jīng)濟“硬著陸”。

　　實際上，自該指數(shù)公布以來，5月份相對于4月份均有明顯下降，平均下降3個百分點。因此，此次延續(xù)了4月份開始的下降趨勢，也打開了新一輪的季節(jié)性持續(xù)走低的通道，同時也顯示出整體經(jīng)濟運行在朝著宏觀調控政策的目標繼續(xù)平穩(wěn)回落，基本面繼續(xù)保持良好的態(tài)勢，制造業(yè)仍然維持擴張的局面。

　　可以看到，11個分項指數(shù)均有不同程度的回落。其中新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)、原材料庫存指數(shù)回落較明顯，回落幅度超過1個百分點，尤其以購進價格指數(shù)回落幅度為最大，達到5.9個百分點。購進價格指數(shù)的持續(xù)回落顯然與4月份以來的國際大宗商品市場的回落有直接關聯(lián)，對當前國內的物價壓力有一定緩解，但是這個趨勢并不確定，原因有二：首先，在國際經(jīng)濟復蘇不確定的局面下，美元的疲軟將使得原油等國際大宗商品價格繼續(xù)維持高位。其次，當前我國長江流域大范圍的旱災使整個農產品的生產受到影響，毫無疑問會推高食品價格，加上近期電價上調的因素，所以我國通脹形勢依舊不容樂觀。

　　不可否認，一方面，PMI指數(shù)的持續(xù)回落有利于緩解物價的上漲，但另一方面，趨勢性下滑將給經(jīng)濟增長帶來不利的影響。正是基于這種擔憂，有專家建議，應把此前考慮“緩增長、控通脹”轉至更多考慮“穩(wěn)增長、控通脹”，具體則有必要在貨幣政策的調控力度和手段上進一步改善。

　　事實上，從某種程度上說，5月份的PMI繼續(xù)走低，表明工業(yè)增加值和消費增速也將繼續(xù)4月份的回落態(tài)勢。企業(yè)實際利潤4月份的降幅高于工業(yè)增加值同比降幅，企業(yè)利潤率持續(xù)低位已經(jīng)成為制約制造業(yè)投資和生產擴大意愿的主要因素。一個最明顯的情況就是，當前沿海地區(qū)的一些中小企業(yè)再次遭遇融資難，一些企業(yè)甚至面臨停產、倒閉的問題，這必然會給經(jīng)濟增長和就業(yè)帶來影響。而匯豐(HSBC)此前公布的5月份PMI預覽指數(shù)為51.1%，比3月份終值下降0.7個百分點，同樣證明了增長放緩的趨向。其降幅高于該指數(shù)歷史同期0.2個百分點的下降幅度，說明緊縮性政策對于中小企業(yè)有更大的影響(HSBC的PMI指數(shù)采集樣本更偏重于中小企業(yè))。

　　可喜的是，中小企業(yè)的發(fā)展問題已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意。銀行存貸比月度日均考核將從6月1日起正式實施：銀監(jiān)會不僅要求銀行每月初向銀監(jiān)會報送上月日均存貸款額，更要求日均存貸比不得高于75%。銀行人士認為，今后，銀行有限的貸款將更多流向盈利較高的中小企業(yè)和戰(zhàn)略性新興行業(yè)。

　　因此，從整個情況來看，包括投資的需求、經(jīng)濟轉型帶來投資的需求，以及后續(xù)的消費升級帶來的消費需求，對于整個最終需求依然會有一個保證，這個上升的趨勢不會改變。而當前的回落本身就是一個階段性的回落，是一個主動調控的結果。不過，誠如分析人士所言，雖然此番PMI數(shù)據(jù)好于預期，但經(jīng)濟增速和購進價格呈現(xiàn)“雙緩”態(tài)勢值得關注，下一步如何平衡保增長和控通脹將考驗宏觀調控智慧。