經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 張勇 因投資問題公司綠大地(002200.SZ)而備受關(guān)注的浙商證券昨日正式發(fā)布澄清公告，就其資產(chǎn)管理部門投資綠大地全過程進(jìn)行了詳細(xì)解釋。 

　　浙商證券在公告中稱，其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行投資主辦負(fù)責(zé)制，不同投資主辦在證券核心池的品種范圍之內(nèi)進(jìn)行自主投資。 

　　澄清公告顯示，2010年4月起，浙商證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)關(guān)注園林裝修行業(yè)相關(guān)上市公司的投資機(jī)會(huì)，加強(qiáng)了行業(yè)調(diào)研分析。經(jīng)分析研討及內(nèi)部決策流程，“綠大地”進(jìn)入其證券核心池，分屬不同投資主辦的資產(chǎn)管理項(xiàng)目逐步買入。浙商證券資產(chǎn)管理有關(guān)人員經(jīng)現(xiàn)場調(diào)研，認(rèn)為綠大地綠化工程行業(yè)發(fā)展前景廣闊，市政園林業(yè)務(wù)存在超預(yù)期的可能性。據(jù)此，投資主辦進(jìn)一步加倉；期間，由于部分項(xiàng)目因股價(jià)上漲持倉比例超過規(guī)定或產(chǎn)品合同到期而進(jìn)行調(diào)整。 

　　2010年10月，浙商證券研究所陸續(xù)對(duì)上市公司發(fā)布的3季報(bào)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，其中包括對(duì)綠大地2010年3季報(bào)的點(diǎn)評(píng)。該報(bào)告研究員李冬(從事建筑建材行業(yè)研究，執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1230511010011)看好園林行業(yè)的長期成長性，對(duì)“綠大地”相關(guān)公開信息進(jìn)行搜集、分析和研究，基于該公司已經(jīng)公告的訂單情況，認(rèn)為公司正處于由單純的園林種植企業(yè)向園林工程企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程。 

　　浙商證券的公告稱，在點(diǎn)評(píng)中，結(jié)合園林工程行業(yè)的平均估值水平以及2011年公司的成長性判斷，對(duì)“綠大地”給出“買入”評(píng)級(jí)，并主要依據(jù)市場公開信息、行業(yè)慣例、合理假設(shè)進(jìn)行盈利預(yù)測和估值。估值采取PEG方法，在假設(shè)公司未來兩年高增長、PEG不超過1的情況下，給出相應(yīng)估值判斷。估值預(yù)測是假設(shè)公司的毛利率水平在30%左右，假設(shè)公司的費(fèi)用率及稅率基本保持占營業(yè)收入的比例不變，進(jìn)一步通過模型測算得出公司的凈利潤及每股收益，并給出目標(biāo)價(jià)。該點(diǎn)評(píng)的盈利預(yù)測等主要觀點(diǎn)，與同期其他證券機(jī)構(gòu)出具的研究報(bào)告接近。  

　　浙商還在公告中說明，研究所對(duì)外發(fā)布研究報(bào)告由研究所獨(dú)立實(shí)施，研究報(bào)告發(fā)布審核過程與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獨(dú)立。為規(guī)范研究咨詢管理，浙商制定了《浙商證券研究所部門管理制度》、《浙商證券各研究方向研究指引》、《浙商證券信息隔離墻管理辦法》、《浙商證券研究所研究報(bào)告發(fā)布流程》等規(guī)章制度及流程。該點(diǎn)評(píng)報(bào)告撰寫完畢后，參照研究報(bào)告發(fā)布程序，進(jìn)行對(duì)外發(fā)送。 

　　而在報(bào)告發(fā)布之后，李冬未曾口頭與書面授權(quán)任何媒體進(jìn)行公開轉(zhuǎn)載與發(fā)布，但部分未獲得授權(quán)的財(cái)經(jīng)媒體轉(zhuǎn)載了該報(bào)告，對(duì)此浙商證券在公告中表明將加強(qiáng)管理，并提醒投資者慎重使用從互聯(lián)網(wǎng)渠道獲得的公司研究報(bào)告。  

　　10月22日該點(diǎn)評(píng)報(bào)告發(fā)布時(shí)，“綠大地”當(dāng)前股價(jià)為37.3元，點(diǎn)評(píng)報(bào)告預(yù)測的目標(biāo)價(jià)為43.2元，目標(biāo)漲幅約16%。11月10日，“綠大地”股價(jià)最高達(dá)到44.86元，11月21日股價(jià)為37元附近。澄清公告指出，該點(diǎn)評(píng)報(bào)告發(fā)布后的一個(gè)月內(nèi)，浙商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涉及“綠大地”的持倉并未出現(xiàn)大幅變動(dòng)，以持有為主。  

　　11月下旬開始，浙商證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部分投資主辦因?yàn)椤熬G大地”的綠化園林訂單遲遲未能達(dá)到預(yù)期，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行了減持。部分投資主辦則繼續(xù)看好公司轉(zhuǎn)型的可能性，并基于該公司歷史上園林綠化收入占比較低，認(rèn)為該公司如順利實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，仍然存在超預(yù)期的可能，繼續(xù)持有或買入。  

　　2010年12月23日“綠大地”發(fā)布公告稱：控股股東何學(xué)葵持有的綠大地4,325萬股限售流通股于2010年12月20日被公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié)。  

　　浙商證券在此次澄清公告中提到，浙商證券資產(chǎn)管理執(zhí)行委員會(huì)在當(dāng)時(shí)經(jīng)分析討論，決定將“綠大地”的評(píng)級(jí)緊急調(diào)低并予以相應(yīng)減持，同時(shí)對(duì)該公司進(jìn)行持續(xù)關(guān)注跟蹤。其后，再次開會(huì)審議決定：將“綠大地”調(diào)出證券核心池。據(jù)此，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)賣出庫存“綠大地”。  澄清公告還指出，經(jīng)過內(nèi)部自查，浙商證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間建立了信息隔離機(jī)制，以保障各項(xiàng)業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)作，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資“綠大地”和研究所發(fā)布的3季報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告均為獨(dú)立開展，均通過了信息隔離墻的校驗(yàn)，未發(fā)生違背《浙商證券信息隔離墻管理辦法》的事宜，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并未借助點(diǎn)評(píng)報(bào)告高位獲利出逃；“綠大地”發(fā)布控股股東股權(quán)被公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié)的公告后，由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)處置果斷，減少了損失。