從1月份非制造業PMI解讀當前經濟形勢

　　中國物流信息中心

　　2011年1月，中國物流與采購聯合會發布的中國非制造業商務活動狀況指數為56.4%，環比微幅回落0.1個百分點。由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動狀況指數來反映非制造業經濟總體變化和生產供給狀況，目前該指數已連續11個月保持在50%以上。此外，新訂單指數達到53.1%，環比上升0.8個百分點；業務活動預期指數環比回升1.4個百分點，達到68.1%。結合上述主要指數的變化，我們認為，1月份非制造業經濟活動整體保持平穩，市場預期依然樂觀。

　　從主要行業變化情況看，本月非制造業經濟活動主要呈現如下特點：

　　一、消費性服務業高度活躍

　　本月，消費性服務業的商務活動指數達到62.6%，環比上升9.5個百分點；其新訂單指數達到58.2%，環比上升7.4個百分點。無論是指數水平，還是環比增幅均高于以往各年同期水平，反映出本月消費性服務業經濟活動呈現高度活躍態勢。在20個行業的商務活動指數和新訂單指數中，零售業、運輸業和餐飲業排在前列，說明在春節因素帶動下，這些行業需求提前釋放，帶動了消費性服務業的整體活躍。

　　二、生產性服務業環比回落，但整體運行穩定

　　本月，生產性服務業的商務活動指數為55.4%，環比回落4.3%；其新訂單指數為53.0%，環比回落1.6%。反映出受制造業經濟活動增速趨緩影響，本月生產性服務業活動也有所放緩。但從兩個主要指數來看，仍保持在50%以上，顯示整體運行依然穩定。從具體行業看，信息服務業和物流業等行業仍保持高位運行。

　　三、建筑業回落明顯，但行業預期保持樂觀

　　本月，建筑業的商務活動指數達到40.3%，環比回落了20.4個百分點；新訂單指數為38.3%，環比回落了14.1個百分點。這反映出建筑業市場活動出現明顯回落。我們分析認為，這主要是因為春節來臨，建筑業市場進入施工淡季。受建筑業活動回落影響，行業從業人員指數也出現較明顯下降。從業人員指數達到35.4%，環比回落14.4%。與主要指數回落不同的是，本月建筑業的業務活動預期指數達到72.9%，環比上升8.3個百分點，較去年同期有大幅提升，說明建筑企業對整體行業的未來預期依然樂觀。我們認為，高鐵、農村水利等基礎設施的建設以及保障性住房的開發是較大利好消息，促成了建筑企業樂觀預期形成。

　　本月PMI指數顯示，仍有兩個方面的變化需要重點關注：

　　一、通脹壓力依然較大

　　本月建筑業市場受需求淡季影響，原材料價格出現了較為明顯的回調。其中間投入價格指數環比回落超過10個百分點。受此影響，非制造業整體中間投入價格指數有所回落，環比回落1.3個百分點。但分行業來看，除建筑業以外，生產性服務業中間投入價格指數基本平穩，略有回落，降幅僅為1.4個百分點；而消費性服務業中間投入價格不降反升，環比回升2.0個百分點。由于三大行業有升有降，整體來看，非制造業中間投入價格指數依然維持高位，仍達到60%以上，反映出當前市場通脹壓力依然較大。

　　二、房地產行業指數繼續回落

　　本月，房地產市場的經營活動和市場需求雙雙出現回落。其商務活動指數達到44.7%，環比回落5.6個百分點；新訂單指數達到42%，環比回落3.0個百分點，連續四個月出現回落。近期國家針對房地產市場從問責、限價、限購和稅收等各方面出臺了相關的調控政策，并且對上海、重慶開始試征房地產稅。各項房地產政策疊加在一起，對后期走勢會產生什么影響尚不明朗。今后幾個月要密切關注房地產行業指數變化。