By Hu Junying

　　1月6日，《證券市場周刊》由新浪財經獨家網絡發布的“水晶球中國宏觀經濟12月一致預期”顯示，12月新增人民幣貸款額均值為3980.2億元，低于11月份真實值。

　　調查顯示，12月新增人民幣貸款額最高值為5560億元，最低值為1500億元，預期中值為4000億元。

　　央行數據顯示，11月份，人民幣貸款增加5640億元，前11月人民幣貸款增加7.44萬億元，距離2010年7.5萬億元的調控目標僅剩600億元左右。

　　興業證券(601377.SH)首席宏觀分析師董先安在接受記者電話采訪時表示，季調后人民幣貸款環比趨勢折年在4-10月連續上升，11月有所回落，均高于歷史平均水平。考慮到12月份央行分別上調存款準備金率0.5個百分點和基準利率0.25個百分點，預計12月新增人民幣貸款5250億元左右。

　　交通銀行(601328.SH/03328.HK)首席宏觀經濟學家連平在接受記者電話采訪時表示，由于監管趨嚴，12月新增貸款較之上月會有所回落。但在實體經濟信貸需求依然旺盛的情況下，銀行、特別是中小銀行放貸沖動依然較大，本月新增信貸依然不低。

　　連平表示，由于年末信貸額度控制較嚴，部分貸款推遲到明年初發放，加上年初企業信貸需求較多、銀行也傾向于早放貸，預計明年初信貸增加較多，余額增速回升。

　　浙商證券宏觀分析師郭磊也在接受記者電話采訪時表示，在銀行存在年末突擊放貸沖動、實體經濟資金需求較強的“供需兩旺”態勢下，12月信貸上升的動力仍比較充足。盡管12月政策層上調了存款準備金率，并加強了對商業銀行的窗口指導，其中包括停發固貸等較為直接的方式。整體判斷，12月新增信貸將較11月份有所降低，但仍處于相對高位。

　　關于2011年的信貸，郭磊(男)表示，會“松目標緊執行”。由于信貸目標和實際執行之間往往存在差距，加上銀行表外業務的存在，因此即使信貸目標確定，政策執行的松緊之間也頗有空間。預計信貸目標(偏松)伴隨執行中嚴格(偏緊)的信貸控制可能會成為2011年的主基調。同時，信貸可能會在節奏上出現兩頭緊、中間松的特征。

　　瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤在接受記者書面采訪時表示，在一個高增長、匯率密切管理和外匯儲備快速積累的環境中，控制信貸增速至關重要。2011 年，政府可能會繼續依靠信貸額度來防止銀行貸款增長失控。預計2011 年信貸增長將穩定在15%-16%(意味著全年新增貸款凈額為7-7.5 萬億元)，略低于2010年的20%。

　　她還表示，在全球量化寬松、中國外貿順差增加的背景下，外匯流入增加給人民銀行帶來的挑戰將越來越大。由于人民銀行不會讓名義匯率大幅升值，因此將不得不繼續買入外匯，預計2011 年央行將加大央票的凈發行量并多次上調存款準備金率。如果流動性保持充裕、利率水平仍然較低，政府需要更多地依賴于直接信貸控制，才能防止貸款、通脹和資產價格失控。

　　參與本次調查的機構包括美銀美林證券、法國巴黎證券、渣打銀行、花旗銀行、匯豐銀行、中國銀行(601988.SH/03988.HK)、工商銀行(601398.SH/01398.HK)、中金公司、申銀萬國、招商證券(600999.SH)等。