本報記者 王麗娟

　　盡管中央經濟工作會議可能會推遲召開，但是從12月3日召開的中共中央政治局會議上依然傳來了宏觀調控的未來方向，“要實施穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性”。

　　與以往不同，此次貨幣政策措辭少了宏觀調控的“連續性”，這意味著金融危機后實施的適度寬松貨幣政策將正式轉向穩健。接受本報記者采訪的多位專家預計明年信貸投放量將有所縮減。

　　上限7萬億

　　“貨幣政策雖然并沒有明確收緊，但是有些事情已經開始轉變了。明年信貸投放將有所收緊，我們預計會在7萬億的水平。”12月3日，交通銀行金融研究中心高級金融研究員仇高擎在接受本報記者采訪時指出。

　　為了抑制經濟體中流動性過剩和抵抗通脹，央行已經通過多次調整存款準備金率來回收流動性，目前多家銀行的超額儲備金率已降至歷史低點。

　　仇高擎認為，雖然明年信貸投放的具體規模目標尚不明確，但是從比例上降低已經是比較明確的，明年還會根據具體流動性和通脹的情況來做具體調整。

　　央行官員也曾在不同的場合表示，需引導貨幣信貸向常態水平回歸。最近一次就貨幣政策發表言論的央行官員是央行副行長杜金富，他1日在上海指出，目前經濟正朝著平穩健康方向發展，央行根據新形勢將進一步提高政策針對性和靈活性，綜合采用公開市場操作、存款準備金率及利率等工具加強宏觀調控，引導貨幣信貸穩步向常態回歸。

　　渣打銀行發給本報記者的最新研究報告指出，央行無法控制一些非常規貸款渠道，如信托業和地下錢莊，但貸款限額控制會提高整體貸款利率，很可能將大范圍使用。其預計2011年的貸款限額或在6萬億元至7萬億元左右。如果2011年上半年通脹率突破5%至6%，信貸指導將被更多使用。

　　M2目標存爭議

　　對于當前通脹壓力的成因，貨幣超發是一個繞不開的話題。全國人大財經委副主任委員吳曉靈近日表示，中國貨幣過多是不爭的事實。她認為，貨幣政策要回歸穩健，按照最簡單明了的貨幣供應控制方法，應使得M2等于GDP的增量加CPI控制增量，放大1個百分點至2個百分點。

　　在仇高擎看來，今年的廣義貨幣供應量會在18%以上，而明年則有望控制在15%左右。

　　建設銀行高級研究員趙慶明向本報記者指出，在抵抗通脹和收緊流動性的情況下，明年M2的增速應該在15%左右。對于廣義貨幣供應量增速，從歷史上看，若M2低于15%，就會對物價形成向下壓力，當M2高于17%，就有通脹壓力。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任教授郭田勇認為，穩健的貨幣政策關鍵是要回歸常態，根據經濟增長計劃保持合理的貨幣信貸增長的規劃。特別是明年貨幣供應量增長目標要適度，如果明年經濟增長率為8%至9%的話，考慮到通脹因素，貨幣增長率在15%是可以的。

　　盡管大多數專家對M2的預判在15%左右，仍有學者的預測水平低于此標準。有學者表示：“今年M2有可能就是按照GDP9%左右加上CPI4%左右，也就是13%的水平作為目標增速。”照此計算，這一水平將比近年來17%的目標增速下降4個百分點。

　　展望2011年對信貸的投放，招商銀行宏觀與策略分析師徐彪認為，廣義口徑的貨幣增速目標或將低于或接近15%，但對股市而言，貨幣政策轉向意味著整體貨幣環境不存在流動性異常寬松的條件，缺乏足夠的流動性也就意味著不存在大牛市的基礎。