新華網(wǎng)北京11月19日電 新聞分析：央行月內(nèi)兩調(diào)存款準(zhǔn)備金率 我國貨幣政策向常態(tài)回歸

　　新華社記者王宇、李延霞、王培偉

　　距上一次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率9天之后，中國人民銀行19日晚間發(fā)布消息，決定自11月29日起，再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　如此密集的政策出臺，在近幾年央行貨幣政策操作中相當(dāng)罕見。分析人士認為，央行此舉體現(xiàn)了進一步收緊流動性、管理通脹預(yù)期的意圖，我國貨幣政策向常態(tài)方向回歸的態(tài)勢已確定無疑。

　　頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率對沖過多流動性

　　這是央行本月內(nèi)連續(xù)第二次全面提高存款類金融機構(gòu)人民幣準(zhǔn)備金率，也是央行今年以來第五次全面提高存款類金融機構(gòu)人民幣準(zhǔn)備金率。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平接受新華社記者采訪時認為，央行如此頻繁的上調(diào)準(zhǔn)備金率，其首要目標(biāo)意在對沖當(dāng)前銀行系統(tǒng)的過多流動性。“10月份我國新增外匯占款數(shù)據(jù)還沒有公布，但從前幾個月來看，外匯占款正在逐月增加，這給銀行系統(tǒng)治理流動性泛濫帶來不小壓力。”連平說。

　　央行也指出，此次上調(diào)意在加強流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有很強的針對性，具有預(yù)警性意味。“目前處在非常時期，信貸超常規(guī)增長就要用超常規(guī)的手段來解決，所以才會頻頻上調(diào)。”譚雅玲說。

　　連平也認為，通過對沖流動性，可進一步控制銀行內(nèi)部的放貸沖動，更好地向年初制定的信貸目標(biāo)靠近。

　　數(shù)據(jù)顯示，前10月我國新增信貸額接近7萬億元，距離年初制定的7.5萬億元信貸目標(biāo)僅有一步之遙。而根據(jù)銀行放貸規(guī)律，年底往往會成為放貸高峰期。就在過去兩個月，銀行每月新增信貸額均在接近6000億元的高位。

　　粗略估算，此次上調(diào)后，央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動性3500億元左右。

　　落閘收水控制物價上漲

　　專家指出，在物價屢創(chuàng)新高的當(dāng)口，央行連續(xù)動用準(zhǔn)備金率，這其中也有控制物價上漲的目的。

　　“這是央行針對當(dāng)前通脹形勢判研后所做出的準(zhǔn)確決定，說明后期通脹壓力比較明顯，顯示出貨幣當(dāng)局對物價上漲的擔(dān)憂。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長楊瑞龍接受新華社記者采訪時表示，通貨膨脹從根本上講是種貨幣現(xiàn)象，通過提高準(zhǔn)備金率，減少銀行可貸資金，可起到收緊流動性的作用，最終起到控制物價的目的。

　　自今年7月份以來，我國居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅連續(xù)四個月超過3%這一年初確定的全年通脹目標(biāo)。10月份，CPI同比更是上漲4.4%，漲幅創(chuàng)25個月以來的新高。分析人士認為，除了自然災(zāi)害頻發(fā)等因素外，過于充裕的貨幣亦是其背后的重要推手。

　　“盡管目前通脹水平的上升與眾多因素有關(guān)，但其中最為重要的原因是去年以來過度寬松的貨幣政策所釋放的流動性過剩。”亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟學(xué)家莊健稱。

　　至于為什么不采取加息而采取準(zhǔn)備金率上調(diào)這一貨幣工具，楊瑞龍認為，相比于加息，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在調(diào)控力度上更顯柔和，給企業(yè)和經(jīng)濟基本面帶來的壓力也較小。

　　“目前來看，企業(yè)的投資和生產(chǎn)還不穩(wěn)固，地方融資平臺問題仍未解決，此時選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而不是加息，體現(xiàn)出央行對管理通脹預(yù)期和促進經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)間的兼顧與平衡。”楊瑞龍說。

　　貨幣政策正向“穩(wěn)健”方向轉(zhuǎn)變

　　分析人士認為，央行在短短10天內(nèi)兩次決定上調(diào)準(zhǔn)備金率，其背后顯示出我國貨幣政策正在由寬松向穩(wěn)健方向轉(zhuǎn)變。

　　“央行緊縮流動性的貨幣政策大方向已確定無疑。”楊瑞龍說。

　　“從加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率貨幣政策組合拳的輪番使用上可以看出，盡管高層未對當(dāng)前我國貨幣政策總基調(diào)是否變化有論及，但在細微操作上，央行貨幣政策已經(jīng)從兩年前開始的適度寬松向逐步穩(wěn)健方向轉(zhuǎn)變。”連平說。

　　莊健也認為，中國經(jīng)濟今年實現(xiàn)10%左右的增長已是大概率事件，明年經(jīng)濟增長也有著較為扎實的基礎(chǔ)。在此背景下，宏觀調(diào)控的重點已由“保增長”轉(zhuǎn)向“防通脹”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”，而貨幣政策也正從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”或常態(tài)。

　　至于今后央行貨幣工具將如何使用，連平認為，由于當(dāng)前加息工具在使用空間上相對有限，央行貨幣政策未來仍較為倚重準(zhǔn)備金率上調(diào)這一數(shù)量型工具。并且在連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率后，短期加息的可能性不大。