存款準備金率今年第四次上調，10月CPI今日公布預計達4%，央行連出政策組合拳顯示遏制通脹決心

　　陳春林

　　中國人民銀行昨日晚間公布，從本月16日起，存款類金融機構人民幣的存款準備金率將上調0.5個百分點。這是央行今年第4次普遍上調存款準備金率。如果算上一個月前對六家銀行所進行的差別化上調存款準備金率，這已是中國今年以來第五次上調對主要商業銀行上調準備金率。同時，這也意味著央行罕見在一個月內祭出一次加息、兩次上調存款準備金率的貨幣政策組合拳，體現對當前流動性過剩和通脹壓力的深深擔憂。

　　記者注意到，本次上調后，多數大型金融機構存款準備金率將達到17.5%的歷史高位。上一次這樣的歷史高位，是2008年6月7日的上調準備金率之后，次日滬指即大跌7.73%。

　　今天，國家統計局將發布10月的CPI(居民消費價格指數)數據，該數據直接顯示通脹水平的高低。多家機構預測該數據可能達到或超過4%，創年內新高。

　　一次性回收3500億元

　　17.5%的存款準備金率意味著，銀行每吸收100元存款必須先在央行存放17.5元，余下的部分才能用于發放貸款等用途。

　　根據央行公布的最新數據，截至9月底，金融機構人民幣存款余額為70.09萬億元。照此計算，提高0.5個百分點的存款準備金率將一次性從金融體系抽走3500億元的基礎貨幣。 

　　目的

　　通過控制信貸抑制通脹

　　存款準備金指銀行存放在央行的存款，存款準備金率是央行除利率手段之外的一項重要調控工具。存款準備金率定得越高，則銀行能夠用于貸款和投資等用途的資金越少，從而收到緊縮銀根的調控效果。

　　{兩大疑問}

　　在CPI公布前一天上調

　　1.有何玄機？

　　　今天上午，包括CPI在內的10月經濟數據將公布。記者注意到，這次上調存款準備金率和9月19日的加息都是放在了CPI公布的前一天，而此前，包括多次加減息、上下調存款準備金率都是在經濟數據公布以后進行的，今年的這一變化有“玄機”嗎？

　　“沒有什么玄機。”興業銀行資深經濟學家魯政委表示，一般而言，央行都是在看到了最終的經濟數據后再出臺政策的，雖然10月份經濟數據要今天公布，但作為央行肯定提前就知道了，所以在CPI公布前出臺政策也很正常。

　　年內“加息警報”

　　2.是否已解除？

　　一般來講，上調存款準備金率和加息都是應對通脹預期的工具。央行這次上調準備金率，是否意味著暫緩加息？魯政委表示，此次調存款準備金率并不能替代加息，年內央行仍有可能再加息一次。

　　魯政委表示，經過這次上調，大大強化貨幣政策緊縮預期。不過，準備金率上調雖然具有防通脹的功能，但并不構成對加息的替代，年內仍有繼續加息1次的可能。　 

　　陳春林

　　四重背景

　　央行密集組合拳遏制通脹

　　分析人士認為，央行在一個月內采取一次加息、兩次上調存款準備金率的貨幣政策組合拳，體現出政策制定者對當前流動性過剩和通脹壓力的擔憂。

　　“近期以來，美聯儲重啟量化寬松貨幣政策，誘發了國際資金大量進入新興市場的沖動；與此同時，物價上漲壓力仍在凝聚，這些因素促使中國央行在一個月內使出既加息又上調準備金率的貨幣政策組合拳。”亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健說。

　　決策層已有人呼吁加息

　　中國人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心金融所所長夏斌，昨天在北京國際金融論壇2010年會上表示，目前中國的通貨膨脹壓力正在不斷增加，應該提高利率使其與通脹水平相適應。

　　在該論壇上，央行人士連續兩天表態將遏制通脹。在夏斌發言的前一天，央行副行長馬德倫發言稱，央行一直對通脹風險保持警惕，不會放任通脹的出現。 

　　業界分析，由于目前中國貨幣政策的基調仍然是適度寬松，因而今年內是否會再度加息仍有待于12月初舉行的中央經濟工作會議對貨幣政策的再次定調。

　　不直接加息有綜合考慮

　　在理論上，加息是應對通脹預期的最直接的工具，但中國目前的情況并非如此簡單。

　　美聯儲近日推開動印鈔機大規模發行貨幣，加劇了我國的通脹壓力和資本流入壓力。對于過剩的國際“熱錢”而言，經濟保持穩定增長的中國是個理想去處。在這種情況下，如果我國大幅度加息，勢必大幅度提升債券和股票等資產的吸引力，進一步驅動“熱錢”流入我國。這是典型的“按下葫蘆又起瓢”。

　　與加息這一貨幣政策相比，其他部門的財政政策、貨幣政策和產業政策同樣重要。

　　四原因導致物價上漲

　　國家發改委價格司副司長周望軍昨天表示，四種原因導致了今年的物價上漲過快。具體為：

　　第一個是貨幣發行過量，這是全世界普遍存在的問題。特別是最近美國實行量化寬松的貨幣政策之后。

　　第二，也有一些臨時性的因素，比如今年的蔬菜價格上漲就是因為今年的災害天氣導致的。

　　第三，我國今年農村的勞動力成本也上升了。

　　第四，熱錢炒作的因素。今年上半年綠豆、大蒜、棉花等都是囤積居奇、資金炒作。

　　新華社 北晨 綜合