居民實際存款利率連續7月為負，是否加息央行面臨兩難選擇

　　羊城晚報記者 劉薇

　　關于是否加息的“硝煙”再起。

　　3.5%，這是國家統計局上周六公布的8月份CPI(居民消費價格指數)數據，創下了22個月來的新高。這一原本應在9月13日公布的數據提前了兩天出爐，令坊間瘋傳央行將在9月11日晚進行三年來的首次加息。不過，9月11日晚，央行并未有任何加息舉動，令這一傳言不攻自破。但一路走高的CPI數據、難以消除的通脹憂慮和全面反彈的樓市數據，都令加息“疑云”一時間無法消散。

　　CPI首超三年期存款利率

　　數據顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來持續走高，在今年2月份達到2.7%的高點，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉負。根據最新公布的數據，3.5%的CPI不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，且首次超過了3.33%的三年期存款利率，居民實際存款利率已連續7個月為負。

　　連續的負利率不僅使居民存款實際縮水，還導致銀行放貸沖動。來自央行的數據顯示，今年前7月新增貸款總額達到了年度目標(7.5萬億元)的69%，剩下的額度還有2.32萬億元，今年余下月份平均每月有5000億元投放額度，盡管信貸增速有所放緩，但銀行的放貸動力仍然很強勁。

　　周小川暗示加息？

　　寬松的信貸政策令企業貸款成本偏低，不僅使經濟存在過熱風險，還令資產價格大幅飆升，房地產業就是最好的例證。

　　國家統計局的數據顯示，8月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.3%，漲幅僅比上月縮小1.0個百分點，環比與上月持平。這樣的數字令不少分析人士認為，今年的樓市調控并未使房價上漲勢頭得到有效遏制，政府或將拋出樓市調控的重磅炸彈，其中就可能包含價格型調控工具———“加息”。

　　管理層的態度，也讓加息的猜測達到前所未有的熱度。9月9日，央行行長周小川稱，如果降至零利率，商業銀行的儲蓄成本為零，導致銀行沒有發放貸款的壓力。可適當管理利差，提高銀行積極性。周小川此話一出，就被解讀為加息的暗示。而更早前，中國人民銀行副行長易綱也曾公開表示，真實利率如果長期為負，對經濟發展沒有好處，央行將努力使實際利率水平大體為正。而此前國務院副總理李克強也在8天內兩提房地產調控、抑制投機炒作，市場人士認為這表明了中央調控房地產的堅定決心，在未來可能會有進一步的調控收緊政策。

　　央行左右為難

　　種種跡象似乎都劍指“加息”，但央行卻遲遲未動，又是為何？多位分析人士指出，原因在于加息“牽一發而動全身”，尤其是在經濟回暖復蘇的關鍵時刻。

　　中國自今年2月CPI漲至2.7%后，就開始進入負利率時期，從年初起，關于加息的爭論就不絕于耳，但管理層并未使用利率這一調控工具，而是取而代之以提高存款準備金率、發行央票等數量型調控工具。對此，專家分析指出，之所以有“加”與“不加”的選擇題，正是當前宏觀調控諸多兩難的具體體現。

　　譬如加息雖能緩解通脹壓力、減小負利率，但貸款利率也會上升，將加大企業和地方融資平臺負擔；高利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻有可能引發投放失度、結構失調等問題。因此，盡管當前存在著加息的現實需求，但必須選擇合適的時機才能出手。

　　未來加息或是“非對稱”？

　　交通銀行首席經濟學家連平也指出，在經濟未能完全復蘇之際，貸款利率上調的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。

　　不過，也有學者指出，非對稱加息可以解決這一問題。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇就認為，未來的加息應是一次非對稱加息，即存款利率調高，貸款利率不動。同時存款利率調高幅度不會太大，約為27個基點。他認為非對稱加息可以緩解負利率和通脹壓力，又不至于加大企業貸款負擔，至于對銀行利潤的影響，從上半年年報來看，銀行利潤相當不錯，有能力消化小幅非對稱加息。

　　短期加息可能不大

　　既然加息有如此多的考慮，那么對于時點的選擇就顯得尤為重要。對此，多位分析人士傾向于短期內無加息必要。

　　國家信息中心首席經濟師范劍平認為，我國沒有十分明顯的通脹壓力，物價上漲只是氣候原因造成的，因此目前沒有加息或上調準備金率的必要。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則表示，當前“有加息壓力，但無加息必要”，是否加息應取決于經濟狀況是否過熱，而目前經濟實際上已從過熱回歸到正常化。不過他也強調，不排除央行采取結構性的措施來應對通脹，比如推動利率市場化改革、允許存款利率適當上浮等，以達到結構性調控的目的。

　　2010年前8月CPI數據

　　月份 同比上漲數據

　　1月 1.5%

　　2月 2.7%

　　3月 2.4%

　　4月 2.8%

　　5月 3.1%

　　6月 2.9%

　　上半年 2.6%

　　7月 3.3%

　　8月 3.5%

　　8月新增信貸不降反升

　　銀監會要求按旬上報信貸數據

　　羊城晚報訊  記者劉薇報道：央行日前公布的8月金融統計數據顯示，8月人民幣貸款增加5452億元，同比多增1348億元，不僅超出市場此前“低于5000億元”的預期，同時也相對7月的5328億元不降反升。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，這說明信貸需求在8月有所上升，一是商品銷售增長比較明顯，房地產個人按揭貸款增加；二是中長期貸款比上月增加，反映實體經濟貸款需求有所上升。中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝指出，考慮到8月銀信合作被叫停的影響，該月實際新增貸款應比7月略少一些。

　　今年上半年，人民幣貸款增加4.63萬億元，占全年7.5萬億新增貸款目標的60%以上。銀行人士表示，增速符合央行3∶3∶2∶2的放貸節奏，預計下半年信貸增速較為平緩。不過，羊城晚報記者近日從多家中小銀行了解到，由于企業貸款需求旺盛，下半年信貸額度仍然偏緊。據悉，為控制貸款風險，把控放貸節奏，銀監會已要求各銀行按旬上報信貸數據。