預計決策層會繼續觀望，看CPI到底繼續攀升還是見頂回落，實體經濟暫時反彈還是企穩

　　【財新網】(記者 霍侃)上周四(9月9日)，A股跳水，市場盛傳加息，且言之鑿鑿稱央行將在周末加息，理由有二：一是央行行長周小川當天在公開演講中提到零利率的弊端，二是國家統計局提前兩天在周六發布8月宏觀經濟數據。

　　預期加息者的邏輯是，由于CPI已經連續七個月超過一年期存款利率，實際存款利率早就降為負，8月CPI預計會繼續攀高，央行可能針對此加息，結合最近兩年央行總是在周末或者假日公布重大決策的習慣，周六提前公布數據正好留出加息的時間窗口，若9月13日再公布數據，央行只能等下個周末了。

　　上周五加息傳言頗盛，國家統計局不得不作出解釋，提前發布數據是應公眾要求，縮短數據生產與發布時間的間隔，“無其他原因，大家不要過分解讀”。

　　同樣被過度解讀的還有周小川的講話。他到底講了什么？又暗示了什么呢？記者恰好在現場聽了周小川的演講，9月9日中午約35分鐘的演講中，周小川并未直接談及中國貨幣政策，而是在談及金融危機初期美國、日本等發達國家為刺激經濟降至零利率，但金融機構在經濟恢復期間出力不夠等問題時，提出“零利率可能導致銀行對實體經濟的服務減弱”，因為如果降至零利率，商業銀行的儲蓄成本為零，會導致銀行沒有發放貸款的壓力。由此認為周小川暗示加息，不免有些牽強。

　　今天看來，此番加息預期當然是落空了。那么，從通脹和經濟增長各方面情況看，近期加息的可能性有多大呢？

　　現實的情況是，央行對加息這樣的重大決策并沒有決定權，作為咨詢議事機構的央行貨幣政策委員會只是提供政策建議，最終由國務院權衡通脹、資產價格、經濟增長、匯率走勢、國際資本流動等多個因素作出決策。

　　央行最擔心的是通脹。從統計局公布的數據看，8月物價水平基本符合預期，CPI同比上漲3.5%，環比上漲0.6%，主要由蔬菜等食品漲價推高。多數分析人士認為，隨著洪澇等異常天氣因素消弭，食品價格將趨穩向下，CPI也將在四季度逐步回落。由此看，利率政策可以繼續觀望，甚至有觀察者認為，年內沒有加息的可能。

　　通脹或暫不足慮，房市仍未見降溫卻令人擔憂。來自統計局的數據是，8月全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.3%，環比與7月持平。市場層面，中國房產信息集團公布的數據顯示，9月第一周上海樓市量價齊升，創新政20周新高。

　　有一個小故事也可印證房市投資客依然大有人在。9月11日，記者在朝陽區望京剛剛開盤售罄的首開國風上觀小區外，看到中介林立，已經有很多該樓盤的毛坯房掛出來二手出售，總價比開盤高出10萬至30萬不等，這么快就轉手的顯然不是自住購房者。

　　加息最大的后顧之憂，是擔心給正在復蘇中的實體經濟潑冷水。下半年開始經濟增速明顯回落，更是打消了加息預期。不過，實體經濟在8月似乎出現轉機，工業增加值同比增速小幅回升，是今年以來首次出現反彈，消費和投資的表現也好于預期。

　　盡管如此，預計決策層還會再觀望一段時間，看看CPI到底會繼續攀升還是見頂回落，經濟反彈是暫時還是會企穩。