摘要：本輪房地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)，來自兩方面：一是地方政府融資平臺資產(chǎn)狀況和地方財(cái)政收支會否嚴(yán)重惡化；二是希臘危機(jī)會否惡化和擴(kuò)散并與國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控碰頭。

　　本輪房地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)，來自兩方面：一是地方政府融資平臺資產(chǎn)狀況和地方財(cái)政收支會否嚴(yán)重惡化；二是希臘危機(jī)會否惡化和擴(kuò)散并與國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控碰頭。但一般認(rèn)為希臘危機(jī)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)不如地方爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性高。

　　央行調(diào)研結(jié)果顯示，地方政府的3800多家投融資平臺總資產(chǎn)近9萬億元，負(fù)債升至5.26萬億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率約為60%。5.26萬億元的負(fù)債相當(dāng)于去年全國GDP的15.7%，全國財(cái)政收入的76.8%。

　　如果按照當(dāng)前貸款利率，以項(xiàng)目周期20年計(jì)算，那么每年需還款額為5206億元，這相當(dāng)于2009年地方財(cái)政收入的16.3%。(來自地方政府的壓力也將是制約當(dāng)前和今后加息決策的重要因素之一)

　　而地方政府財(cái)政收入中相當(dāng)一部分來自于賣地和房地產(chǎn)稅收，房價(jià)一旦下跌，或利率一旦進(jìn)入上行周期，地方政府的財(cái)政壓力顯而易見。

　　按照1997年的官方數(shù)據(jù)，地方政府融資中高達(dá)60%以上的抵押物為土地或土地附著物，而近兩年的新增債務(wù)中還有相當(dāng)一部分是以地方財(cái)政擔(dān)保或政府信用擔(dān)保。這部分一旦發(fā)生違約，銀行很可能血本無歸。

　　地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，其風(fēng)險(xiǎn)更直接關(guān)乎行政系統(tǒng)能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)，對決策者而言，這可能是比民生問題更棘手的風(fēng)險(xiǎn)。

　　【據(jù)博覽財(cái)經(jīng)文章綜合整理分析】