特約撰稿人 馮云國

　　全國社保基金理事會3月15日公布的數據顯示，截至2009年底，社保基金成立9年來權益累計投資收益2448億元，年均投資收益率9.75%，剔除同期通貨膨脹率，實際投資收益率7.74%。2009年投資收益849億元，收益率16.1%。2008年收益率出現了大幅波動，當年投資收益率為-6.79%。

　　2006年開始，社保基金收益率出現高速增長。這與過于偏重股票投資有很大關系。2007年股市高漲，投資收益水漲船高，達到成立7年來的歷史最高峰38.93%。2008年股市下跌，投資收益急轉直下，出現負收益率。這暴露出了社保基金資產配置結構上存在一定的不合理性。

　　全國社保基金理事長戴相龍表示：“根據自身特性多元化配置資產十分重要。”風險管理和資產保值增值始終是社保基金管理工作的重中之重。資產配置結構調整，一是著眼于提高抗風險能力，二是著眼于提高投資收益。

　　建議社保基金在進行資產配置時考慮參與投資藝術品，如拿出1%～2%的資產投資在藝術品上。以此測算，按照2009年全國社保基金資產總額7765億元計算，約77.65億元～155.3億元。

　　中國藝術品拍賣市場一年的總成交額約200億元，作為初次嘗試，社保基金不妨先拿10億元～20億元試水，今后視市場情況而逐步追加。中國藝術品市場正處于快速發展階段，相對于其他投資領域可獲較高投資收益率。哪怕只投入0.5%的資產，收益也是非常可觀的。如果運作得好，可以把視野放得更寬，參與投資國際藝術品市場。

　　從大趨勢來看，中國藝術品投資發展仍然有較大的利潤空間。以中國近現代書畫板塊為例，根據雅昌藝術指數計算，過去十年指數從2000年春拍的1000點漲到2009年秋拍的3824點，平均每年增長28%。同期油畫100成份指數從1000點漲到5579點，平均每年增長45.7%。

　　藝術品的投資周期符合全國社保基金長期投資和穩健投資的原則。藝術品投資屬于長線投資，投資周期一般在十年以上，在國外甚至時間更長，在國內正常的藝術品投資周期至少也要五年以上。與股票相比，藝術品變現速度要慢很多。

　　公開資料顯示，到2009年年底，全國社保基金固定收益產品投資占全部基金的比例，從年初的56%下降到41%，境內外股票投資占比從22%上升到32%；實業投資占比從15%上升到21%。

　　全國社保基金在投資上具有很強的開拓性，比如在國內私募股權投資(PE)開始熱起來時就投資PE，2006年投資了渤海產業基金，2008年投資了弘毅投資產業基金和鼎暉股權投資基金，進一步拓寬了投資領域。戴相龍表示，“根據市場變化，還要增加對另類資產的投資。”

　　如果全國社保基金投資有意投資藝術品，可以通過什么途徑來實現？個人認為，全國社保基金可以通過委托第三方機構來投資藝術品，比如藝術品投資基金，就像通過選擇PE來進行股權投資一樣。藝術品投資基金通過市場方式在運作上較好地解決了激勵問題，建立起了長效機制。藝術品投資基金管理人的收益取決于其運營能力和業績，因此，必須把基金運作得更好，基金收益越高其業績提成才能越大。