每經記者 曾春 發自北京

　　央行節前繼續向市場釋放流動性，單周凈投放量創兩年以來新高。

　　2月4日，央行通過公開市場操作發行了420億元3月期央票，發行量較上周減少80億元，發行利率繼續維穩在1.4088%的水平。

　　值得注意的是，本周公開市場到期資金合計2660億元，為今年以來到期數量最多的一周，但是央行本周再度全面暫停了正回購操作，僅僅依靠央票回籠資金520億元，二者抵消之后，央行本周實現資金凈投放2140億元，凈投放量創下兩年以來新高。

　　分析人士認為，央行連續3周凈投放資金主要出于保持春節前流動資金充裕的考慮和應對A股市場緊鑼密鼓的IPO。春節過后，央行可能會在公開市場上繼續以回收流動性為主。

　　央行節前釋放流動性

　　本周央行公開市場操作基本延續上了上一期的操作節奏和力度。本周二(2月2日)，央行僅僅在公開市場發行了100億元1年期央票，其發行量繼續處于歷史低點。此前，市場普遍預測本周央行將繼續延續凈投放的態勢。

　　本周央行先后暫停了28天期正回購操作和91天期正回購操作，僅僅通過公開市場操作回籠資金520億元。據WIND資訊統計，本周公開市場到期資金為2660億元，在對沖掉這部分到期資金之后，央行本周凈投放資金2140億元。

　　值得注意的是，該數據創下了兩年以來的新紀錄。2008年1月份第4周，央行曾經單周凈投放3250億元。在這之后，單周凈投放量最高為2100億元。

　　截至本周，央行已經連續3周實現資金凈投放，凈投放規模達到3880億元。有市場分析人士指出，周均超過1200億元的投放規模在一定程度上緩解了市場資金面趨緊的情況。

　　某券商債券分析師表示，由于春節臨近，市場資金需求較大，銀行需要準備充足的資金，央行有必要適度釋放流動性，而且從歷史數據來看，節前凈投放資金是央行一直以來的傳統。

　　江南證券研究報告認為，經過前期連續的流動性收緊以及央票發行利率提升，考慮近期大盤股的發行，以及春節資金的需求加大，央行開始減緩貨幣收緊頻率。

　　此外，江南證券還指出，近期美元指數源于美國經濟的復蘇以及退出量化寬松貨幣政策啟動而大幅反彈，從而大宗商品價格指數上漲勢頭有所遏制，緩解了近期我國通脹壓力，這也是近期央行放緩貨幣緊縮的一個原因。

　　不過，從回購利率來看，市場流動性過于充裕的局面已然不復存在。4日，銀行間市場回購定盤利率漲跌互見，1天期回購定盤利率4日為1.3636%，較3日下跌1.64個基點，7天期回購定盤利率為1.8000%，較3日上漲5個基點，14天期回購定盤利率為1.7700%，與3日持平。

　　“現在市場流動性仍然還是比較充裕的，1月份信貸增量預計超過萬億，外匯占款仍然較多，央行回籠資金的壓力依然較大。”上述債權分析師認為，在春節過后，央行沒有必要再刻意保持節日流動性了，可能會在公開市場上繼續以回收流動性為主。

　　央票利率連續兩周維穩

　　利率方面，3月期央票和1年期央票已經連續兩周維穩，分別為1.9264%和1.4088%。

　　此前，央行連續上調央票發行利率，導致市場加息預期升溫，大部分機構預測央行可能最早將在4月份加息。隨后，央票發行利率連續兩周持平，加息預期開始有所弱化。

　　市場分析人士表示，如果央票發行收益率連續走升，加息預期可能被進一步強化，這與央行在春節前對市場采取的“維穩”策略相背離。

　　“本周1年期央票和3月期央票的發行量均處于低位，央行暫時不愿央票利率再繼續上行。”上述券商債券分析師說，央票利率維穩，市場加息預期開始弱化，央行達到了穩定市場的意圖。

　　不過，江南證券認為，隨著CPI的上揚，市場利率未來繼續上行仍是大方向。

　　宏源證券則指出，在央行、銀監會等部門多管齊下的背景下，商業銀行新增貸款的沖動有所緩和。監管部門將繼續密切關注銀行貸款投放情況，如果貸款投放仍然超出央行的預期，則3月和1年央票發行利率的上升不可避免，但幅度較為有限。

　　宏源證券還判斷說，如果未來公開市場操作回收流動性效果不明顯，而同時銀行貸款“剎車失靈”，不排除央行再次上調存款準備金率。　

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