早報記者 杜琴慶 

　　在歷經近兩個月的調整后，諸多券商一致看好四季度的市場，并指出先抑后揚的可能性更大。其中，申銀萬國研究所發布的最新秋季策略報告大膽預測，在國內宏觀經濟將繼續V形反彈之勢的前提下，預計三、四季度GDP(國內生產總值)增長率分別有望達到9.2%和10.1%，而上證指數則有望在四季度震蕩上行，其波動區間為2700點至3400點之間。

　　企業盈利支撐指數向上

　　在大盤出現連續多日的調整后，目前全部A股和各主要指數動態市盈率為20-22倍，靜態市盈率也位于過去10年的歷史均值中樞。銀河證券認為，目前市場估值處于合理區間，因此業績的變化將是影響未來市場運行的核心因素。根據目前宏觀經濟和企業盈利的變化，銀河證券預計上市公司今年的利潤增速將達到18%～20%。

　　數據顯示，上市公司今年上半年的凈利潤同比(比上年同期)增速從一季度的-25.3%提高到-13.4%，扭轉了自2007年以來的持續下滑勢頭，其中第二季度凈利潤環比(比上一季度)增長36.3%。

　　銀河證券據此將上市公司2009年預測利潤增速從17.8%提高到21.49%，2010年預測利潤增速從19.01%提高到24.68%。

　　廣發證券認為，第四季度的主要特征是“過渡”，包括經濟從復蘇向繁榮階段過渡，經濟復蘇動力從國家投資向民間投資過渡，政策目標從“保增長”逐步向“調結構”過渡，經濟增長模式從“投資+出口”向“消費+投資”過渡，通貨膨脹由負向正過渡，貨幣政策環境從寬松向適度寬松過渡，財政政策演繹國退民進的變化，流動性從充裕向適中過渡等。

　　廣發證券預計第四季度行情總體將從震蕩逐步過渡到向上，廣發證券認為上證指數合理波動區間在2800-3600點。

　　四季度中后期現拐點

　　不過，在長城證券看來，雖然流動性效應顯著弱化，但流動性拐點則會延遲到今年底明年初，宏觀經濟的階段性拐點也在明年一季度才會見到，因此市場經過階段性調整過后仍然存在震蕩上行的動力，“先抑后揚、震蕩向上”是四季度市場的大概率情景。

　　銀河證券對此也有類似觀點。銀河證券根據宏觀政策、相關經濟指標以及上市公司業績情況分析，四季度中后期可能迎來市場拐點，因此建議行業配置上先防御，后進攻。

　　出于對高投資所導致的產能過剩問題逐漸被關注、消費亦短期內難以有很大提升、出口回暖速度依然低于市場預期的擔憂，銀河證券認為四季度前期將難以實現樂觀預期。

　　不過，銀河證券認為，中后期拐點信號將有望明確，原因在于：上市公司三季報將于10月份公布完畢，屆時下半年業績環比下降的預期可能提前被消化；中央工作會議將于11月舉行，各相關政府部門最近的動向顯示，會議有望再次明確下半年乃至明年初都將繼續保持適度寬松貨幣政策，而且中央4萬億投資仍留有余地，可密切關注相關政策的出臺；預期CPI(居民消費價格指數)11月份將轉正，明年進入溫和通脹期間，真實利率下降，流動性得以補充，這將有利于資產價格上升；此外，四季度和明年一季度出口可能迎來快速回升，帶動經濟增長從投資向出口過渡。

　　銀河證券建議防御可超配銀行、保險、食品飲料、醫藥、商業零售等板塊；近攻型的投資者可超配煤炭、銀行、保險、工程機械、通信設備、電子、汽車及零配件。

　　此外，銀河證券提出還可以關注CPI轉正和出口復蘇的機會選擇。

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