記者 史進峰

　　9月4日，隨著最后一批地方債發行，2000億元地方債完美收官。

　　受益于近期債券市場的回暖，重啟發行110億元地方債中標利率為2.24%，較上一期略降12個基點；不過1.9倍的認購倍數反映出市場需求的回暖。

　　中國債券信息網顯示，該債券包分別為河北、上海、浙江、陜西四省的二期，數額分別為20億元、36億元、27億元、27億元，總計110億元；本期地方債投標量為212億元，認購倍數為1.9倍。

　　目前全部發行的地方債中，認購倍數超過1.8倍的僅有三期，其他多在1.5倍至1.6倍之間；而在已經發行的地方債中，最低發行利率為1.60%，最高利率為2.36%。

　　安信證券固定收益分析師王昌俊認為，重啟后的兩期地方債發行情況，反映了整個債券市場投資需求正在回升，直接體現為發行利率比整個二級市場利率低很多；同時，由于此次為最后一批地方債，不存在未來供給的沖擊；也對其有一定影響。

　　不過，一位地方政府債券承銷人士表示，由于此前市場對地方債認可度并不高，且已發行的債券流動性并不好，地方政府債發行常態化可能性并不大。

　　實際上，自今年兩會之后，政府為解決“4萬億”經濟刺激計劃中的地方配套資金問題，推出2000億元地方債發行計劃，有關地方債發行機制等各方面的爭議就持續不斷；而在市場人士眼里，盡管地方債一定程度上有財經擔保，其收益大體等同于國債；但由于單筆地方政府債發行規模往往不足50億元，利率也不得超過國債利率的115%，市場興趣并不大。

　　申銀萬國固定收益分析師屈慶認為，地方債命運與整體債券市場大環境尤其是國債收益情況密切相關。

　　2009年7月份，隨著一年期央票重啟以及IPO重新開閘，國債收益率出現快速上揚，第十二、十三期國債相繼流標；為避免流標，以及利率出現大幅跳漲，財政部決定延期發行地方債。

　　屈慶認為，最后兩期地方債中標利率較高與近期市場三年期和五年期國債需求開始增大有關。

　　8 月份債券二級市場收益率普遍下行，其中國債的表現較為突出，短端特別是3 年期以內的品種下降幅度最大，截至8 月底，3 年期國債收益率比7 月末下降21.14BP。相對而言，長期和超長期品種收益率的變動并不太顯著。

　　安信王昌俊也認為，債券市場的回暖是未來一段時間債券市場的主基調，在這種情況下，可能收益率會出現一定程度的下降。

　　“一方面，由于新增貸款的下降，商業銀行的需求在恢復；另一方面，如果股市下跌，也不排除避險資金再次進入債券市場。”王昌俊分析。

　　同時，由于8月份沒有大盤股發行，貨幣市場利率呈現緩步回落的態勢，從SHIBOR利率隔天和7天品種來看，8月份分別回落了32.71BP和66.17BP，顯示8月份的資金面較7月份更為寬裕。