每經(jīng)記者王春霞實(shí)習(xí)記者曹順妮發(fā)自北京

　　編者按

　　昨日的A股市場(chǎng)，如同打了雞血般猛漲，一舉收復(fù)2800點(diǎn)失地，下跌個(gè)股寥寥可數(shù)。按照“慣例”，利好傳聞?dòng)珠_(kāi)始漫天飛舞了。有消息說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)將暫緩從銀行附屬資本中扣除次級(jí)債，也有消息說(shuō)，新股發(fā)行審核將暫停一個(gè)月，還有消息說(shuō)，新股發(fā)行節(jié)奏將放緩。政策面的真相究竟如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為您一一調(diào)查。

　　近期頗受次級(jí)債扣減資本新規(guī)壓力的商業(yè)銀行，可以稍稍松口氣了。

　　銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日晚間表示，為提高銀行業(yè)的資本質(zhì)量，銀監(jiān)會(huì)正在研究，擬對(duì)銀行相互持有的次級(jí)債務(wù)資本工具分年從附屬資本中扣減。

　　昨日早些時(shí)候，有知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》透露，在征求銀行意見(jiàn)之后，銀監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備采取“新老劃斷”的方式來(lái)處理次級(jí)債在銀行間的交叉互持問(wèn)題，即已經(jīng)發(fā)行的次級(jí)債不在附屬資本的扣除之列；與此同時(shí)，較之于之前的征求意見(jiàn)稿，次級(jí)債額度不得超過(guò)核心資本的25%這一比例，可能將會(huì)調(diào)整為20%。

　　盡管截至發(fā)稿時(shí)，關(guān)于核心資本占比的說(shuō)法尚未得到監(jiān)管層證實(shí)，但近日的A股銀行板塊走勢(shì)，似已提前反映了上述“利好”，而在更早前，有關(guān)銀行交叉持有次級(jí)債的處理問(wèn)題還一度重挫銀行股。

　　一步扣減到位不現(xiàn)實(shí)

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，所謂“分年扣減”的方式是指，銀行持有的次級(jí)債務(wù)及混合資本債券并不從附屬資本中一次性扣減，而是分年度進(jìn)行。“例如銀行持有300億的次級(jí)債，今年先扣100億，余下的剩余幾年陸續(xù)扣除，這樣一來(lái)，銀行年內(nèi)需要補(bǔ)足資本金的壓力也不會(huì)太大。”

　　銀監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人亦表示，這一政策也有助于優(yōu)化次級(jí)債務(wù)資本工具的投資者結(jié)構(gòu)，不會(huì)減少商業(yè)銀行次級(jí)債務(wù)資本工具的發(fā)行量。

　　8月中旬，銀監(jiān)會(huì)向商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知（征求意見(jiàn)稿）》，主要對(duì)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充提出新要求，一是在計(jì)算資本充足率時(shí)，次級(jí)債務(wù)及混合資本債券應(yīng)從附屬資本中全額扣減；二是主要商業(yè)銀行次級(jí)債所占核心資本的比例不得超過(guò)25%，其他銀行的不得超30%。

　　銀監(jiān)會(huì)的這份征求意見(jiàn)稿一出，立即引來(lái)激烈討論，并使得銀行股一度承壓。有銀行人士建議不要采取追溯過(guò)去法，而是實(shí)行“新老有別”的措施，對(duì)之前的次級(jí)債仍按老辦法執(zhí)行，新次級(jí)債則采用新辦法從附屬資本中扣除，以便給銀行以緩沖空間。從最新消息看來(lái)，“新老劃斷”的提議得到了銀監(jiān)會(huì)的采納。

　　上述知情人士表示，監(jiān)管層可能也考慮到，如果不采取“新老劃斷”，會(huì)導(dǎo)致銀行爭(zhēng)相拋售已發(fā)次級(jí)債，而次級(jí)債本身流動(dòng)性又很差，極可能引起二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

　　而對(duì)于次級(jí)債額度不得超過(guò)核心資本的25%這一比例調(diào)整為20%，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，這將逼迫銀行轉(zhuǎn)向更加可靠的資本金補(bǔ)充模式，比如增發(fā)新股等。

　　郭田勇進(jìn)一步指出，銀監(jiān)會(huì)方面在次級(jí)債處理問(wèn)題上的變化，主要是從現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)因素和整個(gè)貨幣緊縮情況來(lái)考慮的。

　　“如果采取一步到位扣減次級(jí)債，會(huì)引起銀行強(qiáng)烈反應(yīng)，而且完全扣減掉也不現(xiàn)實(shí)”，郭田勇分析認(rèn)為。另外，從監(jiān)管層面看，如果監(jiān)管政策頻率太多、力度太大也會(huì)起到緊縮貨幣的效果，“這是更高一級(jí)決策者不希望看到的。從全局考慮，國(guó)家還是希望目前實(shí)施適度寬松的貨幣政策。”

　　新規(guī)發(fā)布或近在眼前

　　而在資本市場(chǎng)上，近兩日銀行板塊的走勢(shì)似已提前反映了這一“利好”。

　　延續(xù)前日強(qiáng)勢(shì)，銀行股昨日繼續(xù)集體上揚(yáng)，市場(chǎng)將銀行股連續(xù)兩日的上漲歸因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)新規(guī)變化推動(dòng)的。“前兩天其實(shí)就有傳言關(guān)于銀監(jiān)會(huì)新規(guī)的調(diào)整，所以銀行股出現(xiàn)大漲。”上海證券研究所某研究員透露。

　　“‘新老劃斷’辦法給銀行帶來(lái)放貸空間增大的利好因素，從而帶動(dòng)銀行股上漲。”郭田勇表示，但這只是將銀行的資本金補(bǔ)充壓力又延后一步，并不會(huì)就此消除。

　　“如果未來(lái)發(fā)行的次級(jí)債要全部從附屬資本中扣除，將導(dǎo)致銀行發(fā)行次級(jí)債成本升高，相應(yīng)的，作為次級(jí)債的主要買家——保險(xiǎn)、券商和基金公司，未來(lái)卻會(huì)因?yàn)橘?gòu)買銀行次級(jí)債而提高收益率，有可能出現(xiàn)保險(xiǎn)股和券商股上漲。”郭田勇預(yù)測(cè)。

　　值得注意的是，四大行恰好在銀監(jiān)會(huì)征求意見(jiàn)稿下發(fā)前的兩個(gè)月之內(nèi)，已密集發(fā)行了多筆次級(jí)債，與次級(jí)債新規(guī)打了個(gè)“時(shí)間差”。尤其是建行，其在8月13日公告表示稱，該行的200億元次級(jí)債券已于8月11日在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行完畢，而當(dāng)時(shí)這一征求意見(jiàn)稿已經(jīng)在業(yè)內(nèi)流轉(zhuǎn)。

　　另有未經(jīng)官方證實(shí)的消息稱，目前有18家銀行在銀監(jiān)會(huì)排隊(duì)等著發(fā)次級(jí)債，但這些銀行擬發(fā)次級(jí)債的額度與國(guó)有大行相比已經(jīng)是“九牛一毛”了。

　　銀監(jiān)會(huì)這項(xiàng)新規(guī)的正式推出或許就在眼前了。“一般來(lái)講，發(fā)債申請(qǐng)遞交3個(gè)月之內(nèi)，監(jiān)管部門要給出答復(fù)，而且現(xiàn)在已經(jīng)積壓了這么多申請(qǐng)，估計(jì)新規(guī)定的出臺(tái)不會(huì)慢。”市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)。

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