譚建偉 劉錚

　　【本報訊】(記者譚建偉)“從今年上半年增長的情況看，基本可以確定中國經濟是V形反轉。”9日，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在光大銀行“陽光財富(深圳)集賢論壇”上樂觀地預測，今年第四季度，中國GDP增長可達10%，明年一季度很可能達到11%左右，形成階段性小高點。

　　中國經濟V型反轉

　　去年國際金融海嘯爆發時，全球經濟遭遇重創，各國政府競相采取拯救措施。在預測中國經濟復蘇的可能軌跡時，專家們提出了各種設想，如U型、L型和V型等。

　　巴曙松表示，從今年上半年增長的情況看，基本可以確定中國經濟是V形反轉。一季度GDP同比增長6.1%；二季度增長7.9%，更是超過很多人的想像。從環比看，增長更為強勁，二季度GDP環比一季度增長18%左右，從趨勢及相關要素看，今年三、四季度的增長也會非常強勁。中國經濟持續V形反轉的一個短期小高點應該在明年一季度，“幾乎可以確定的是有超過10%的增長”。隨后會有一個小小的回調，大致應該在明年三季度，但調幅不會很深，明年四季度將重拾升勢。

　　在經濟結構方面也有一些值得肯定的新趨勢。第一，中國經濟的內生性在增強，民間投資已經啟動，今年上半年，其增速已經達到了30%以上，跟去年四季度經濟增長主要依靠政府投資的情況比，已經出現了比較大的變化。第二，民間消費在增長。目前，房地產業的復蘇主要表現在銷售環節，消費者買得歡，房地產商還猶猶豫豫。1－5月，房地產投資是負增長，6月份才開始啟動。隨著復蘇的深入，房地產業增長正從銷售環節逐步傳導到生產建設環節。第三，出口可能在明年一季度末、二季度初站穩。

　　CPI年底將由負轉正

　　“今年四季度，大概在11、12月份，國內CPI和PPI會陸續由負轉正。”巴曙松預測。

　　目前，CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業品價格指數)都還是負增長。但是，從環比數據來看，逐月明顯在改進。巴曙松認為，綜合各個方面因素分析，在今年11月、12月，CPI、PPI會陸續轉正，這意味著潛在的通脹壓力在上升。從2003年啟動到2008年探底，上輪經濟周期經歷了復蘇、擴張、過熱和下滑的全過程，可以劃為三個階段。第一個階段信貸投放增長很大，物價不高，資產價格上漲一馬當先，持續了一兩年的時間；第二個階段資產價格明顯過高，經濟開始出現高速、持續的增長，有一點過熱了，也有一兩年的時間；第三個階段物價出現非常大的上漲壓力，政府進行調控、緊縮、實體經濟明顯下滑。如果類比的話，本輪新的經濟周期大概處于上述第一階段，通脹壓力會伴隨經濟進程逐步加大。

　　股市行情不會這么短

　　談到中國股市，巴曙松感嘆，基民們在大跌中一直堅持到谷底，而股市剛剛展開反彈，“賺了點盒飯錢，他們就贖回了。”

　　“中國股市從1600多點漲到現在，如果是一個完全由流動性推動的市場反彈，那么流動性最充裕的時光可能接近尾聲了。我想強調的是，上半年的股市上漲是以流動性為主要推動力的，現在，經過調整股市運行將轉換到以實體經濟改善和估值改善作為主要推動力的新階段。”巴曙松預測，因為有實體經濟改善的支持，始于去年底的這一波股市行情不可能走得這么短。

　　下一步，伴隨反映經濟好轉的數據不斷出現，股市將在人們的猶豫和擔心中前行。巴曙松以美國為例。美國經濟7月已經觸底，現任美聯儲主席伯南克用了一個詞語“綠芽”來形容美國經濟的現狀，代表冬天剛過，春天將來。上周，美股跌了三四天，星期五公布了一個失業率下降的數字，結果道瓊斯指數漲了100多點。中國股市也可能進入類似的經濟改善推動型行情。

　　明年上半年政策或轉向

　　貨幣政策微調是近期市場十分關注的焦點問題。巴曙松認為，在物價水平沒有上來之前，在經濟增長沒有達到8%、9%的穩定增長之前，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策基調會堅持。

　　“我覺得在經濟企穩、復蘇之后，對積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策應該做一個功能的區分，積極的財政政策要著力完善社會保障、縮小區域差距、減免企業稅費。貨幣政策應該關注通貨膨脹、幣值穩定。如果有通貨膨脹方面的壓力，貨幣政策就要做微調。”巴曙松說，滿足了以下四個條件后，政策就可能轉向。四個條件是指，GDP達到9%以上；CPI和PPI由負轉正；出口停止負增長、站穩、復蘇；跟中國經濟關聯度最大的經濟體美國經濟開始走出衰退，進入復蘇。這些因素大概在明年上半年可以具備，屆時適度寬松的貨幣政策可能考慮退出。

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