貨幣寬松未必立刻引發通脹

　　●透視通脹的影子

　　開欄的話

　　1年多以前，豬肉價格曾引起一波通貨膨脹的擔憂。如今，通脹的影子似乎又悄然顯現：房價出現快速上漲，北京部分樓盤價格“飛天”；國際油價半年間幾乎打了個“翻身仗”，國內成品油價格半年來也3次上調。其實，對經濟高速增長的中國來說，即便是3%至4%的通脹率也不算高，但專家們擔心的是CPI“脫韁”，而老百姓則擔心“錢會不值錢”。那么，通脹真的就要來了嗎？本版今起推出連續報道，“捕風捉影”談談通脹。

　　晨報訊(記者 李若愚)在人們的常識中，“錢多了自然就不值錢”，寬松的貨幣政策勢必導致貨幣發行量過多，金融體系的流動性過剩，最終引發通貨膨脹。不過，專家認為，在當前全球經濟和金融形勢下，貨幣政策寬松不一定引發通脹。

　　此前，美國聯邦儲備委員會為了應對金融危機而大規模地“印鈔票”，國際社會對于此舉潛存的通脹威脅頗感緊張。不過，渣打銀行(中國)高級經濟學家王志浩指出，中國和美國的情況不同，在執行適度寬松的貨幣政策時，中國人民銀行并不需要新發行貨幣。他最近完成的一篇研究報告估算：今年1-4月，中國央行向銀行系統凈注入資金規模接近1萬億元。從技術角度而言，目前的流動性注入并不是真的去“印制新錢”，因為這些“錢”早已存在。近年來，央行用央行票據對沖了通過貿易順差等渠道流入我國的資金。因此，央行不需要新發貨幣，只需在央行和商業銀行的資產負債表中進行一些轉移即可。也就是說，中國央行當前是在印制早已創造出來的貨幣。

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容認為，流動性過剩和通貨膨脹之間沒有必然的關聯。2006年和2007年是我國近年來經濟最繁榮的兩年。雖然那兩年流動性泛濫，資產價格快速上漲，但CPI(消費物價指數)的增加并不快，直到2008年資產價格泡沫破滅，CPI的增加才達到幾年來的最高水平。

　　不可忽視的是，通脹和人們的心理預期密切相關。國信證券的一篇研究報告解讀稱，決定消費者支出的是對未來收入的預期和價格預期，如果社會上一旦形成漲價預期，就會增加當期支出而降低儲蓄率，從而進一步推升價格上漲超過預期，形成價格泡沫。事實上，目前不論是房地產開發商、黃金賣場還是證券公司，都在盡力向投資者傳播未來價格上漲的預期。

　　王志浩預計，由于國內外需求恢復緩慢，中國不會出現整體通脹壓力，CPI到明年才會有所抬頭。上月下旬，他將今年全年CPI的漲幅預測值由0.5%下調至0.1%，將明年的預測值由1.5%上調至3.4%。盡管明年的預測值有成倍的上調，但他強調，對于一個經濟增速達到7%至8%的經濟體來說，3%至4%的通脹率并不算高。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。