文/本報(bào)記者 張軍

　　這是最好的時(shí)代。

　　中國(guó)的企業(yè)從來沒有像今天這么熱鬧過，他們忽然發(fā)現(xiàn)，但凡手上擁有現(xiàn)金流，都可以跑出國(guó)門去收購(gòu)一兩家企業(yè)。

　　而今，幾乎每一次并購(gòu)傳聞的背后，都有中國(guó)企業(yè)的身影，也都毫不例外地引起全世界的震驚。就像上世紀(jì)八十年代日本人“購(gòu)買美國(guó)”引起的轟動(dòng)一樣，中國(guó)人也在用手中的鈔票說話。

　　這是一次最好的抄底良機(jī)嗎？我們對(duì)五彩斑斕的海外市場(chǎng)，是否做好了足夠的準(zhǔn)備？抑或，我們只是充當(dāng)了一次冤大頭？

　　疑問紛繁蕪雜，答案就在企業(yè)家的心中。

　　事件：還在不斷拉長(zhǎng)的并購(gòu)名單

　　6月28日，一條“爆炸性”消息在網(wǎng)上不徑而走：國(guó)內(nèi)兩家民營(yíng)企業(yè)正在洽購(gòu)法國(guó)著名時(shí)裝品牌皮爾·卡丹，出價(jià)超過2億歐元。

　　消息說得有鼻子有眼，據(jù)稱兩家企業(yè)一家來自廣州，一家來自溫州，甚至連企業(yè)名稱也有詳細(xì)說明。

　　這是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)短時(shí)間制造的第二次轟動(dòng)。在此之前，四川鮮為人知的騰中重工出手收購(gòu)?fù)ㄓ闷煜碌暮否R品牌，同樣令外界目瞪口呆，余波至今未了。

　　皮爾·卡丹的態(tài)度先抑后揚(yáng)，先是否認(rèn)出售全球企業(yè)，接著便承認(rèn)了正在準(zhǔn)備出售在中國(guó)的許可權(quán)。無論如何，中國(guó)企業(yè)是與這家著名的時(shí)裝品牌沾上了邊。

　　同樣，騰中重工也沒有落空。有媒體消息說，通用和騰中重工本周將與中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行商談，期望監(jiān)管層批準(zhǔn)四川騰中9月底前收購(gòu)悍馬品牌。據(jù)悉，這起涉及境外投資和汽車產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)至少需獲得商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委通過才可進(jìn)行。而騰中重工也正通過四川省商務(wù)廳向國(guó)家商務(wù)部上報(bào)其交易情況。

　　除了這兩家民企，其它的中國(guó)公司也沒有閑著：湖南華菱鋼鐵集團(tuán)收購(gòu)世界第四大鐵礦石供應(yīng)商FMG17.34%的股權(quán)，成為第二大股東；鞍鋼入股澳洲礦企 Gindalbie；中國(guó)五礦集團(tuán)以13.86億美元100%收購(gòu)澳大利亞OZ公司主要資產(chǎn)的交易獲得成功；吉利收購(gòu)全球第二大自動(dòng)變速器制造企業(yè)澳大利亞DSI公司；中石油完成對(duì)新加坡石油公司45.51%股份收購(gòu)；中石化收購(gòu)Addax石油公司，總價(jià)達(dá)82.7億加元(合72.4億美元)，創(chuàng)下中企海外并購(gòu)新紀(jì)錄；蘇寧電器注資控股日本老字號(hào)電器連鎖企業(yè)Laox公司，成為第一家收購(gòu)日本上市公司的中國(guó)企業(yè)……

　　名單還在不斷拉長(zhǎng)，據(jù)全球最大財(cái)經(jīng)信息供應(yīng)商湯森路透集團(tuán)發(fā)表的報(bào)告稱，從2009年年初至2月17日，在全球跨境并購(gòu)規(guī)模同比下降35%的情況下，中國(guó)企業(yè)今年的海外收購(gòu)總額同比增加40%，涉及金額達(dá)到218億美元，僅次于德國(guó)，居世界第二位。

　　思考：抄底還是充當(dāng)冤大頭？

　　“中國(guó)企業(yè)現(xiàn)在進(jìn)行海外并購(gòu)的確迎來了一些紅利。”中國(guó)社科院美國(guó)所研究員張國(guó)慶在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)如是說。

　　的確，隨著金融危機(jī)的迅速蔓延，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重破壞，資金鏈出現(xiàn)斷裂的企業(yè)比比皆是。“這讓中國(guó)的企業(yè)有了很多進(jìn)入的機(jī)會(huì)。而這樣的機(jī)會(huì)，在危機(jī)發(fā)生之前，可能根本都不會(huì)給你。”商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院海外投資研究中心主任邢厚媛直言。

　　然而，選擇這個(gè)時(shí)期進(jìn)入，是不是一定能淘到“便宜貨”？抑或沒有經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)企業(yè)，又將被外國(guó)商人忽悠一通？

　　在《華爾街日?qǐng)?bào)》上，記者看到這樣一篇文章：《中國(guó)海外并購(gòu)為何舍得花大錢？》。文章以中石化72億美元收購(gòu)Addax的交易為例，在這筆交易中，據(jù)說中石化開出的價(jià)格比業(yè)內(nèi)正常水平高很多。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》中文版援引分析師的說法稱，中石化的出價(jià)相當(dāng)于以每桶34美元的價(jià)格收購(gòu)Addax的探明儲(chǔ)量，以每桶14美元的價(jià)格收購(gòu)該公司的可能儲(chǔ)量。而在原油平均價(jià)格與目前相當(dāng)?shù)?007年，非洲石油資產(chǎn)交易的平均收購(gòu)價(jià)是：探明儲(chǔ)量每桶14.40美元，可能儲(chǔ)量每桶9.90美元。

　　分析稱，以探明儲(chǔ)量計(jì)，如果基于2007年的平均油價(jià)，那么中石化這筆收購(gòu)交易的價(jià)格應(yīng)為31億美元。這意味著，中石化此次72億美元的出價(jià)存在135%的溢價(jià)。這還是在目前全球經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)不如2007年景氣時(shí)做出的報(bào)價(jià)。

　　那么中石化做了冤大頭嗎？《華爾街日?qǐng)?bào)》給出的答案并非如此。這家媒體認(rèn)為，在能源緊張的今天，如果中石化沒有報(bào)出足夠誘人的價(jià)格，極有可能重演 2005年中海油競(jìng)購(gòu)美國(guó)加州聯(lián)合石油公司時(shí)的命運(yùn)。當(dāng)時(shí)，這樁交易受美國(guó)保護(hù)主義勢(shì)力干擾而遭到否決。而幾周前，中國(guó)鋁業(yè)公司195億美元投資力拓同樣遭到拒絕。

　　“鑒于世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度出現(xiàn)放緩，許多企業(yè)都急需資金，因此擁有大量資金的中國(guó)可以讓顯示力量對(duì)比的天平向自己一方傾斜。”《華爾街日?qǐng)?bào)》總結(jié)說。

　　不過，花大價(jià)錢，必須要證明它是一筆合算的買賣。中石化借Addax在石油豐富的伊拉克庫(kù)爾德斯坦地區(qū)獲得立足點(diǎn)，并能在西非海域擁有業(yè)務(wù)，后者正是石油行業(yè)最熱門的勘探區(qū)之一。

　　相比中石化的溢價(jià)收購(gòu)，中國(guó)工商銀行的落子加拿大似乎顯得更加精明一些。6月初，工行宣布將向東亞銀行支付8025萬加元(約7300萬美元)的對(duì)價(jià)，收購(gòu)加拿大東亞銀行70%的股權(quán)。與此同時(shí)，工商銀行向東亞銀行出售其持有的工商?hào)|亞75%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為港幣3.72億元(約4800萬美元)。

　　兩項(xiàng)交易下來，工行相當(dāng)于僅用2500萬美元的代價(jià)就獲得了加拿大東亞銀行的絕對(duì)控制權(quán)。不知這算不算抄底成功的案例？

　　數(shù)據(jù)：中國(guó)67%的海外收購(gòu)不成功

　　成功拿下眾多海外企業(yè)資產(chǎn)的中國(guó)公司，能不能一帆風(fēng)順下去？對(duì)于經(jīng)驗(yàn)匱乏的中國(guó)管理者而言，這是一個(gè)相當(dāng)殘酷的問題。

　　事實(shí)上，早在六七年前，中國(guó)企業(yè)就曾掀起并購(gòu)大潮，當(dāng)時(shí)以聯(lián)想、TCL等為先鋒的中國(guó)企業(yè)，先后并購(gòu)了IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)以及湯姆遜的家電業(yè)務(wù)，然而，幾番摸爬滾打下來，中國(guó)企業(yè)都不得不面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的窘境。

　　麥肯錫的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去20年里，全球大型企業(yè)兼并案中，真正取得預(yù)期效果的比例不到50%，而中國(guó)67%的海外收購(gòu)不成功。

　　其實(shí)，日本上世紀(jì)80年代的教訓(xùn)值得我們吸取。當(dāng)時(shí)，在汽車、家電以及半導(dǎo)體等領(lǐng)域徹底打垮國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的日本企業(yè)信心膨脹，大舉收購(gòu)美國(guó)資產(chǎn)，其中最為知名的便是三菱財(cái)團(tuán)以13.73億美元購(gòu)買了洛克菲勒中心———紐約的標(biāo)志性建筑。然而日本人很快背上了沉重的包袱，最終不得不半價(jià)轉(zhuǎn)售給美國(guó)人。

　　“如果能力不夠，不僅不是機(jī)遇，也許會(huì)變成你的包袱，甚至走向破產(chǎn)的不歸之路。”國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任近日做客網(wǎng)上時(shí)指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，并購(gòu)是一個(gè)機(jī)遇，但是要把機(jī)遇變成現(xiàn)實(shí)，要根據(jù)自己的能力。他表示自己一直在提醒央企，“千萬別干那些自己能力做不到的事。”

　　他的擔(dān)心不是沒有道理。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》援引商務(wù)部統(tǒng)計(jì)資料稱，近兩年，我國(guó)海外并購(gòu)額已經(jīng)從2002年的2億美元飆升至2008年的205億美元。但在2008年，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的損失高達(dá)2000億元人民幣左右。

　　據(jù)悉，商務(wù)部正在加緊編制對(duì)外投資指南，范圍覆蓋全球160多個(gè)國(guó)家，指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，記者上網(wǎng)查詢已可以找到諸如俄羅斯、日本、加拿大等國(guó)投資指南文件。

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