莫莉

　　隨著越來越多的經濟“綠芽”相繼出現，市場中關于美聯儲加息的預期驟然升溫。聯邦基金利率期貨交易結果顯示，市場預計到2010年第一季度，美聯儲存在著加息的可能性。不過，大部分的分析人士表示，當前美國經濟復蘇之路尚未穩固，而通脹將在可預見的未來保持較低水平，因而美聯儲將難言加息。預計在6月23日至24日的議息會議上，美聯儲將繼續保持利率在零至0.25％，并將用適當的措辭減弱市場中的加息預期。

　　5月以來，隨著全球經濟衰退放緩，美國經濟出現更多積極跡象。美國第一季度GDP季調后年降5.7%，較2008年第四季度的年降6.3%有所好轉，初步顯露經濟觸底跡象。美國5月ISM制造業采購經理人指數也升至42.8，高于預期的42.2。而美國銀行業壓力測試結果顯示，美國銀行業風險好于預期，從而提振市場信心。在此背景之下，美國股市出現連續上揚。

　　不過，美國就業數據依舊在下滑，美聯儲官員表示已經反復警告未來數月失業率可能仍會上升。6月16日美國總統奧巴馬預計，美國失業率將從5月的9.4%升至年底10%。當天美聯儲發布的報告顯示，5月美國工業使用中的產能下滑至歷史低點68.3%。此外，盡管美國國債拍賣顯示需求良好，但國債價格依然大幅下挫，同時基準10年期國債收益率在上周一度飆升至4％，由此導致貸款利率隨之走高，這令市場開始擔憂美國政府為降低企業和消費者的貸款成本所做出的努力，進而延緩經濟復蘇。

　　盡管美聯儲決策者曾經發出信號，經濟環境改善之時他們接受長期國債收益率的上揚，但一些決策者對加息做出過早預期表示擔憂。達拉斯聯儲主席費舍爾在6月15日表示，經濟或多或少比從前好轉，如果美聯儲加息，他將不會感到意外。但是，目前美聯儲不會馬上開始采取緊縮政策。

　　研究機構WrightsonICAP駐新澤西州首席經濟學家盧·克冉達表示，在6月的議息會議聲明中，美聯儲會做出一些表述強調其低利率預期，并不會提供過度的承諾。摩根大通駐紐約經濟學家邁克爾·佛柔利表示，美聯儲借以減弱市場上加息預期的辦法是，在會議聲明中表示就業市場以及制造業的疲弱將使通脹保持在低水平，并使得經濟復蘇力度較小。

　　有分析人士表示，在6月的議息會議上，美聯儲官員將會透露其對經濟增長的看法，可能會提高對失業率的預測，美聯儲或將預計明年第四季度失業率將升至9％至9.5%的水平。該人士表示，盡可能提供對通脹和就業看法的詳盡內容，不失為一種降低市場加息預期的好辦法。摩根大通預計，在失業率下滑到6％左右之前，美國勞動力市場的疲軟不會消失。蘇格蘭皇家證券公司駐斯坦福德首席經濟學家斯蒂芬·斯坦利表示，美聯儲需要在聲明中表示，生產力水平仍舊很低，并且預計在可預見的未來，通脹將保持良性。

　　除了會減弱市場加息預期之外，市場預計美聯儲還將在6月的議息會議上討論購買國債和家庭債務的承諾是否應當調整的問題。在此前發布的兩份聲明中，美聯儲公開市場委員會都表示，“經濟狀況可能使異常低水平的聯邦基金利率的保持時間延長”。但最近市場似乎并未理會這句話。自從6月5日政府報告顯示8個月來就業人數出現最小幅度下滑后，2年期國債價格下跌，而其收益率6月16日則飆升至1.18％，大大高于6月初的0.91%。

　　此外，基準的10年期國債收益率在上周一度飆升至4％，目前依舊維持在3％以上的高位。分析人士認為，目前美聯儲處于兩難境地，一方面美聯儲需要作為美國國債和美國政府擔保抵押債券的購買者，另一方面美聯儲需要保持低利率以刺激經濟。此前美聯儲承諾將購買多達3000億美元美國國債及1.45萬億美元的抵押貸款債券，但目前隨著經濟狀況的好轉，美聯儲或將在6月的議息會議上考慮對上述承諾做出調整。

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