“KODA天生就是金融毒品”

　　■ 個案

　　近日，許多曾投資香港KODA(累計股票期權)的內地投資人，遭遇了巨額損失。

　　牛市中，KODA投資可以令投資人平價買到看漲的股份，嘗到甜頭的富豪往往加大籌碼。但熊市的到來使得KODA積聚的風險急劇放大，以致很多人因此血本無歸。

　　“被人賣了，還幫人數錢”

　　律師賴建平自稱兩個月才來一趟律所、基本不接業務、成天在家看書思考。自從2007年7月開始KODA投資，賴建平在一年之間傾家蕩產，損失兩千多萬。

　　說到KODA，賴建平最大的感觸是，“我被人騙了，還幫人家數錢”。事情還得從當初簽訂合約說起。

　　2007年賴建平通過朋友，認識了初次見面即向他力推KODA產品的荷蘭銀行職員張寧，雖然此前素昧平生，香港完善的法制環境和荷蘭銀行百年老店的聲譽，都使他對張寧的推薦深信不疑。

　　7月24日，賴建平的第一筆資金420萬港元到達張寧所在的荷蘭銀行私人銀行賬戶上。

　　但賴建平后來回憶，“簽署100多頁的全英文文件過程中，張寧從未向我們做過任何解釋和風險提示。甚至在開戶文件中她居然欺騙性地選‘我們看過開戶文件的中文本’。實際上，我們一個中文字的文件都沒有見過。”

　　如今，后悔當時風險意識薄弱的不止賴建平一個人。2007年，在香港的私人銀行中，有超過七成的投資者以KODA形式購買股票。根據香港保障投資者協會會長呂志華的說法，2007年累計期權最高值將超過6000億美元。

　　股市暴跌 血本無歸

　　2007年7月27日交易開始，賴建平的交易額常常被放大為其投資本金的數倍。

　　此后，張寧連續建議賴建平進行多個合約交易，總計14個合約，累計最大理論交易額達到上億港元，截至2007年11月底尚有兩份合約未能終止。

　　得益于牛市行情，賴建平在那期間曾經賺過一些“利潤”。港股在2007年11月以后節節敗退，不少KODA掛鉤的熱門中資股出現三成、四成甚至五成的跌幅，而賴建平他們這些KODA投資者，卻不得不根據合約以行使價雙倍吸納那些已經跌破行使價的股票。

　　銀行要求的保證金越來越多，直至保證金超過履約所需要的理論上的最大資金總額。到2008年3月31日，賴建平賬戶保證金與合約額之間比例已經高達134%。

　　2008年9月19日下午，賴建平接到荷蘭銀行的通知，稱其賬戶保證金差額將近400萬元，要求在9月22日前用現金補足保證金，逾期將要采取銀行認為適當的一切行動以“維護其利益”。

　　10月16日，荷蘭銀行單方面強行斬倉，至此，賴建平在荷蘭銀行投資的2100萬元損失殆盡。

　　2100萬的“學費”

　　賴建平想要追回損失，卻發現自己在荷蘭銀行進行的交易處于監管真空地帶。

　　KODA屬于境外產品，國內并沒有相關的監管機構。根據香港規定，KODA的入場費在800萬港元以上，投資者被視為“專業投資者”，這種投資行為，無須得到證監會核準，因此不受當局監管。

　　賴建平以480萬港元的前期投資算了一筆賬：市場行情理想的情況下，投資者可以獲得的最大收益為34萬港元，而一旦市場出現大幅下跌，則最大虧損將達到4000多萬港元。

　　雖然，賴建平與荷蘭銀行的官司還在繼續，但他表示，已經不再過多地糾結于那攤子事情。

　　他稱KODA是天生的金融毒品，自己后來才知道，這款美國發明的金融衍生產品，在歐美禁止對公民零售，其主要銷售對象是新加坡和香港，香港一些金融機構則將其中一半轉手給內地客。

　　賴建平表示以2100萬的學費，買到了一個“真理”：與其做KODA，不如做現貨。

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