地方債緣何交易冷清

    地方債是今年市場上出現的一個新品種，卻沒能激發投資者的熱情

　　徐維《人民日報》

　　5月7日，40億元總額的2009年河北省政府債券在上交所上市交易。截至當日收盤，該債券全天沒有成交。同期上市的內蒙古自治區政府債券和陜西省政府債券，也未能逃脫零成交的怪圈。地方債面臨著一級市場熱情衰退、二級市場交易清淡的尷尬。

　　上市遭遇“零成交”

　　地方債是今年市場上出現的一個新投資品種。然而，與誕生之初的備受關注形成對比，地方債在上市后卻頗受冷落。4月3日，第一只地方債新疆債首日進入銀行間和交易所市場交易，最高成交價100.03元，爾后跌至99.96元，當日交易所市場成交量僅為156.4萬元。隨后，安徽債上市，第一天竟沒有任何交易，深市掛出的最高買入價僅為95.20元。緊接著上市的河南債、四川債、重慶債、天津債等等，上市后也大多零成交，并相繼跌破發行價，認購倍數節節走低。

　　地方債為何沒能激發投資者的熱情？人大金融和證券研究所副所長趙錫軍將原因概括為“沒有特色”。目前市場上的可替代金融產品選擇非常多，沒有自身特色，即我們俗稱的“賣點”，是很難吸引投資者的。雖然地方債有“準國債”之稱，但和“真國債”相比，其收益性、風險性和流動性卻毫無優勢可言。

　　票面利率太低，收益率空間有限，是地方債受到冷落的最重要原因。投資者陳先生給記者算了這樣一筆賬。若拿10萬元投資地方債，以1.8%的利率計算，三年后可獲得收益5400元，而這筆錢三年定存之后，以目前3.33%利率計算，可獲利9990元，接近地方債收益的兩倍。 

　　此外，由于地方債的發行規模較小，連續性不強，因此其流動性也會受到影響。

　　適合穩健投資

　　盡管地方債的收益率吸引力不大，但其優勢也很明顯。比如，地方政府債券由財政部代理發行，由財政部代辦還本付息，其信用實際上接近于國債；而且如果企業或個人購買地方債券，其債券利息所得免征企業和個人所得稅。

　　普通投資者該如何購買地方債？專家介紹，凡在中央國債登記結算有限責任公司開立債券賬戶及在中國證券登記結算有限責任公司開立股票和基金賬戶的各類投資者(包括個人投資者)，都可以購買2009年地方政府債券。也就是說，個人投資者可以像買賣股票一樣投資地方債。

　　在投資策略方面，專家認為，就目前的票面利率來看，地方債對普通投資者的吸引力確實不強。而且，目前認購地方債的多是銀行等投資機構，上市后地方債收益率也不會有明顯變化。如果中小投資者想做利差交易的話，可能機會不多。不過，地方債流動性與國債相似而且免稅，比較適合不能或不愿承擔過高風險的穩健型客戶；激進型客戶在考慮資產組合時，也可作為進行穩健型投資產品配置的選擇。

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