最近，中國內(nèi)地企業(yè)家身陷金融衍生品的消息不斷被公之于眾，中信泰富巨虧150億元，曾榮膺內(nèi)地首富的碧桂園大股東楊惠妍巨虧7.4億元。其實(shí)，從去年開始，不少內(nèi)地的客戶陸續(xù)接到香港一些銀行的催款通知單，要求這些客戶在10日內(nèi)償還欠款。這讓這些客戶無論如何也想不通，因?yàn)樗麄冊谙愀圻@些銀行里的存款高達(dá)數(shù)千萬港幣，怎么會在短短的幾個月時間里，就反倒變成了銀行的欠款大戶了？

　　8000萬兩個月變成負(fù)9000萬

　　2007年8月份，北京的郝婷在香港的星展銀行開設(shè)了一個私人銀行賬戶，隨后把在其他銀行的資金陸續(xù)轉(zhuǎn)入到星展銀行，但是短短幾個月之后，她賬戶上的8000多萬資金卻化為烏有，而且還倒欠星展銀行9千多萬。

　　“從匯款方能拿到證據(jù)的是8088萬(港元)，然后全部都轉(zhuǎn)進(jìn)去了，轉(zhuǎn)進(jìn)去以后就變成這樣，兩個月的時間他就告訴我，我的錢不能動了，然后再通知就是我欠他的錢了。”星展銀行(香港)私人銀行客戶郝婷告訴記者，她發(fā)現(xiàn)賬戶出現(xiàn)問題，是當(dāng)時公司正在簽定一份購貨合同，需要從星展銀行開具一張40萬美元的信用證。

　　“銀行說這個賬戶不能動了，被凍結(jié)了，我當(dāng)時非常吃驚，我說為什么？我說我多少錢在你那，為什么一個40萬美金的信用證都開不出了，”郝婷介紹，“兩個月的時間，8000萬就變成負(fù)9000萬了，這么多的錢好像做夢一樣，我到現(xiàn)在有時候都覺得，這是真的嗎？因?yàn)槲也幌嘈牛�活生生的現(xiàn)實(shí)中就會發(fā)生這種事情，我真的都不太相信，因?yàn)槟氵@么多年的辛苦，這么多年的積蓄，就這么一下就沒了，并且你沒得莫名其妙，你不知道它是怎么沒的。”

　　和郝婷一樣，在北京做律師的賴建平，遇到了同樣的問題，他在香港荷蘭銀行做投資的2000多萬港元，如今不僅一分錢不剩，他還倒欠荷蘭銀行200多萬港元。

　　大成律師事務(wù)所高級合伙人肖金泉告訴記者，目前有不少客戶因?yàn)榈骨枫y行巨額資金，被香港的外資銀行告上了法庭。目前在該律師事務(wù)所來登記委托的大概有十幾個客戶。

　　吃人的魔鬼原來是期權(quán)

　　是什么理財產(chǎn)品讓郝婷和賴建平等富豪一夜破產(chǎn)？郝婷介紹，星展銀行的一個客戶經(jīng)理向她推薦一種叫做KODA的產(chǎn)品，說是打折的股票，這個產(chǎn)品是他們私人銀行專門給大客戶準(zhǔn)備的，別人還拿不到這種東西。賴建平的投資顧問張寧，專程從香港飛到北京，為賴建平及其周圍的朋友介紹這個Accumulator或者叫做打折買的股票。

　　面對這么誘人的理財產(chǎn)品，似乎沒有人能抵擋住誘惑。當(dāng)時抱著試一試的心理，賴建平同意荷蘭銀行私人銀行代理購買了這種叫KODA的投資產(chǎn)品。而郝婷則是在星展銀行投資顧問的操作下，購買了同樣的投資產(chǎn)品。后來的對賬單顯示，正是這些叫KODA的產(chǎn)品不僅讓郝婷的8000多萬元血本無歸，而且還倒欠香港星展銀行9000多萬元。

　　美國康奈爾大學(xué)教授、長江商學(xué)院金融學(xué)教授黃明告訴記者，KODA的全稱是Knock　OutDiscountAccumulator，也被稱為Accumulator，國內(nèi)翻譯為累計期權(quán)。這是一種極其復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，它可以和外匯、股票、石油期貨等掛鉤，通常和約的期限為一年。

　　北京大成律師事務(wù)所高級合伙人肖金泉解釋說，在一般人的概念中，Accumulator就是通過這些私人銀行購買一些優(yōu)惠打折的股票，同自己在證券市場上操作并無本質(zhì)區(qū)別，然而事實(shí)上卻并非如此。這些投資Accumulator的客戶存在賬戶里的資金，并沒有直接用來購買市場上的股票。“以至于很多客戶，很多千萬富翁億萬富翁掉進(jìn)去以后，就是10年，甚至一生的積蓄，由于購買了這個產(chǎn)品不僅血本無歸，而且基本變成需要重新創(chuàng)業(yè)了。”

　　金融衍生品=富豪殺手？

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠，曾經(jīng)在摩根士丹利擔(dān)任了9年的亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他對國際投行設(shè)計的這些金融衍生品有著深入的了解，按照他的推測，國內(nèi)投資Accumulator的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過香港。黃明博士告訴記者，他在長江商學(xué)院的數(shù)十個學(xué)生都購買了和郝婷一樣的KODA產(chǎn)品，這些人絕大部分都是國內(nèi)的民營企業(yè)家。

　　呂志華是香港保障投資者協(xié)會的會長，已經(jīng)陸續(xù)接到幾十名投資者的投訴。他曾經(jīng)是香港著名的證券分析師，從事證券及傳媒業(yè)超過15年。呂志華介紹，“這種衍生工具產(chǎn)品，我們叫做Accumulator，但我們是有一個很特別的名字叫I　killyoulater，翻譯成中文就是說，我會遲些殺死你，那真的就是這種合約，到最后就是殺掉所有那些有錢的投資者了。”

　　“投行是盡量地想兜售這種復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，他們有很大的激勵機(jī)制，尤其他們的衍生產(chǎn)品銷售員，他的獎金和銀行的利潤掛鉤，在復(fù)雜衍生產(chǎn)品上他們賺的越多，這些銷售員的獎金也拿的越多。”如此高的利益驅(qū)動，使得這些投資銀行和他們的員工將復(fù)雜金融衍生品的規(guī)模越做越大。謝國忠介紹，“這個激勵機(jī)制到了一定的份上，他連朋友都可以賣了。”

　　據(jù)CCTV經(jīng)濟(jì)半小時

　　◇觀察

　　警惕“富豪殺手”

　　碧桂園在年報中曝出投資金融衍生品出現(xiàn)巨虧12億人民幣，而令碧桂園慘輸?shù)氖侨ツ昱c國際投行美林簽訂的一紙股價對賭合約，作為擁有碧桂園59.12%股權(quán)的大股東、曾當(dāng)選中國女首富的楊惠妍其身價也因此而大幅縮水。這樣的事情并非個案，此前67歲的中信泰富董事局主席榮智健在辭職函上簽下自己的名字，擊垮這位商界奇人的是一種對賭澳元的外匯累計認(rèn)購期權(quán)，中信泰富在這種金融衍生品上的巨虧超過150億港元，而且根據(jù)杠桿合約，這些損失還在繼續(xù)擴(kuò)大。

　　曾在摩根士丹利任職的謝國忠在接受采訪時透露，國內(nèi)一著名企業(yè)家因?yàn)锳ccumulator巨虧10多億美元，他的很多朋友都因?yàn)锳ccumulator遭遇重創(chuàng)，當(dāng)中國的眾多民營企業(yè)家和國營企業(yè)在海外一次又一次、一個又一個遭遇金融衍生品血洗的時候，我們認(rèn)識到這樣一個問題，那就是我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不熟悉金融衍生品，我們對金融衍生品背后巨大的風(fēng)險認(rèn)識還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對金融一知半解，又手握巨額資金的內(nèi)地投資者，在用小錢賺大錢的利益誘惑下，他們很容易就被高風(fēng)險的金融衍生品吞噬掉。

　　前不久國內(nèi)三大航空公司被曝投資航油套期保值這種金融衍生品出現(xiàn)巨虧，其實(shí)航油套期保值幾乎是歐美所有航空公司都普遍參與的一個投資項(xiàng)目，但歐美航空公司并沒有出現(xiàn)大的虧損，這說明我們在投資金融衍生品方面確實(shí)是一個不折不扣的新手，個人投資者對此更應(yīng)該謹(jǐn)慎、謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。央視

　　阿基米德說，給他一個支點(diǎn)，他可以撬動地球。

　　我也夢想賺大錢，沒想到杠桿太長了，我把自己撬到了太空。

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