王印國/ 文

　　乘“金融國九條”之東風(fēng)，銀監(jiān)會、證監(jiān)會等各部門紛紛出臺應(yīng)景之策，政府對企業(yè)的用心良苦可謂有目共睹。

　　 信貸擴(kuò)張，依然手緊

　　1 月10 日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》(以下簡稱《通知》)，從10 個(gè)方面對有關(guān)信貸監(jiān)管規(guī)定和要求作出適當(dāng)調(diào)整。

　　多項(xiàng)政策齊下有效拉動(dòng)了信貸擴(kuò)張。2 月12 日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1 月人民幣貸款增加1.62 萬億元，創(chuàng)出天量；再加上2008 年12 月信貸7700 億和11 月4700 億， 近3 個(gè)月2.86 萬億的信貸接近去年全年的60%。與此同時(shí)，M2 與M1 之差在擴(kuò)大，市場流動(dòng)性非常充裕。業(yè)內(nèi)人士表示，這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)肯定有正面作用，預(yù)計(jì)下半年就會有所體現(xiàn)。

　　根據(jù)銀行數(shù)據(jù)披露，此番逆周期信貸擴(kuò)張，鐵路、公路和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是貸款投放的主體。其中，以中央財(cái)政支持的項(xiàng)目尤能獲得銀行的青睞。這使得1 月份中長期貸款占比高達(dá)34.9%，明顯偏高。

　　值得注意的是，雖然1 月份M2 快速增長，但作為活期存款的M1 同比增速僅為6.68%，下滑2.4 個(gè)百分點(diǎn)。這既是有史以來增幅最低的M1 數(shù)據(jù)，也是M1 數(shù)據(jù)在上月短暫回升到9.06% 這一水平后再次掉頭向下。從2008 年4 月份開始，M1 數(shù)據(jù)就一直下滑。

　　不少專家相信，作為占據(jù)80%企業(yè)存款，及代表“錢生錢”能力的M1 數(shù)據(jù)明顯走低，反映了企業(yè)依然缺錢、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然不夠活躍的現(xiàn)狀。有鑒于此，有觀點(diǎn)稱，央行必須進(jìn)一步對貨幣政策進(jìn)行放松。

　　然而，根據(jù)1990 年代的歷史經(jīng)驗(yàn)，大量釋放流動(dòng)性或造成對部分資產(chǎn)價(jià)格的沖擊，政府出于對價(jià)格的擔(dān)心很可能會開始控制信貸增長速度。

　 　產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)

　　考慮到國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍下滑，除了財(cái)力上的支持，近一段時(shí)間，一些產(chǎn)業(yè)扶持政策也開始陸續(xù)出臺。早在去年年底，工業(yè)和信息化部就表示，2009 年我國將重點(diǎn)扶持包括紡織、輕工和鋼鐵在內(nèi)的受金融危機(jī)沖擊嚴(yán)重的9 個(gè)行業(yè)。

　　今年1 月14 日，國務(wù)院常務(wù)會議通過汽車和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。溫家寶在英國訪問期間也表示，返京后會研究紡織振興規(guī)劃。

　　所謂整合，也就暗含著一系列并購重組機(jī)會。這些行業(yè)的龍頭企業(yè)如進(jìn)行合理規(guī)劃，必能大展拳腳一番。

　　除對傳統(tǒng)行業(yè)的大拯救，政府對新興行業(yè)也是大力提攜。比如，受產(chǎn)業(yè)政策的影響，風(fēng)電板塊成為市場“新寵”，近期不斷有上市公司宣布介入風(fēng)電領(lǐng)域，希望搶占這個(gè)新市場的橋頭堡陣地。

　　然而，這些蠢蠢欲動(dòng)的企業(yè)必須正視目前風(fēng)電盈利能力還遠(yuǎn)差于傳統(tǒng)發(fā)電方式，發(fā)電成本較高，機(jī)組利用效率較低，短期內(nèi)對業(yè)績的作用很小。因此，在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)還是應(yīng)該三思而行，仔細(xì)考量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　創(chuàng)業(yè)板惠及新興企業(yè)

　　長期以來只聞雷聲不見雨點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板，終于得到一句肯定的表態(tài)了。

　　1 月14 日，在全國證券期貨監(jiān)管會議上，中國證監(jiān)會主席尚福林闡述了證監(jiān)會2009 年的8 項(xiàng)重點(diǎn)工作，并在其中明確提到要“推出創(chuàng)業(yè)板，服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略”。而受市場關(guān)注的融資融券和股指期貨也在重點(diǎn)工作中有所提及。不過，創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間仍然有爭議。

　　目前，A 股由于跌幅過大，融資功能受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，推出創(chuàng)業(yè)板可以在一定程度上恢復(fù)資本市場的融資功能，進(jìn)而逐步恢復(fù)主板的融資功能。

　　創(chuàng)業(yè)板將重點(diǎn)支持新興企業(yè)，包括新經(jīng)濟(jì)、“中國服務(wù)”、“中國創(chuàng)造”、文化創(chuàng)意、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新商業(yè)模式等6 類企業(yè)。這些企業(yè)應(yīng)該努力調(diào)整庫存、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流，增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，防止資金拉動(dòng)效應(yīng)存在“瓶頸”問題，從而真正受益于創(chuàng)業(yè)板的正式啟動(dòng)。

　　相關(guān)人士建議，對于大量暫時(shí)達(dá)不到上市門檻的高新技術(shù)企業(yè)，可以先進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓交易，待條件成熟后通過轉(zhuǎn)板機(jī)制進(jìn)入中小企業(yè)板或未來的創(chuàng)業(yè)板。

　　信托理財(cái)吹暖風(fēng)

　　根據(jù)《通知》，集合信托貸款比例放寬至50%；支持符合一定要求的信托公司以固有資產(chǎn)獨(dú)立從事私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)；適當(dāng)放寬信托公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管要求；支持信托公司開展與企業(yè)兼并、收購、重組有關(guān)的投資銀行業(yè)務(wù)。貸款、PE、房地產(chǎn)類信托投資的全面放寬，已漸顯效果，各類信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長態(tài)勢。截至2009年1月20 日，當(dāng)月共發(fā)行17 款集合信托計(jì)劃，其中占據(jù)發(fā)行數(shù)量最多的是房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品，共計(jì)發(fā)行5 款。

　　受大市影響，我國理財(cái)市場2008 年較為冷清。該年度12 月集合信托規(guī)模為46 億，比2007 年同期下降了52.8%；集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量55 個(gè)，也比同期減少了5 個(gè)。12 月集合信托理財(cái)產(chǎn)品投資規(guī)模占前三的領(lǐng)域分別為房地產(chǎn)24.79%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)24.14% 和金融23.73%。鼓勵(lì)政策出臺后，這3 個(gè)領(lǐng)域可能還會有更多的產(chǎn)品推出。這也為企業(yè)理財(cái)提供了更廣泛的發(fā)展空間。

　　 人民幣走勢顯波折

　　近期，國際經(jīng)濟(jì)形勢再度惡化，發(fā)達(dá)國家的失業(yè)人數(shù)在繼續(xù)增加，經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃也頻繁亮相，所有的一切都預(yù)示著短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況不可能發(fā)生太大的改觀。顯而易見，這些事件也正在影響著外匯市場的波動(dòng)。

　　2 月11 日的國際匯市中，堪稱避險(xiǎn)貨幣的美元再度全線反彈。但美元的反常行為并 沒有引發(fā)人民幣匯率的波動(dòng)，一如幾天前，美元對人民幣匯率繼續(xù)在6.8330 與6.8346 之間窄幅整理。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示：2 月11 日當(dāng)天美元兌人民幣匯率中間價(jià)6.8337，較前一交易日僅回落7 個(gè)基點(diǎn)。

　　對未來一段時(shí)間內(nèi)人民幣對美元匯率變動(dòng)的預(yù)期，建立在對去杠桿化進(jìn)程何時(shí)結(jié)束的預(yù)期之上。有跡象表明，該進(jìn)程將在今年上半年基本完成。一旦去杠桿化引發(fā)的美元回流結(jié)束，美元脆弱的基本面將重新暴露出來。

　　就目前貿(mào)易角度而言，順差仍顯示人民幣貶值趨向。不過，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，人民幣大幅貶值并不能有效地解決出口問題，反而很可能會導(dǎo)致熱錢由之前的流入轉(zhuǎn)為流出，進(jìn)而導(dǎo)致部分企業(yè)資金鏈斷裂。1 月份中國吸引外商直接投資(FDI)較上年同期下降32.67%。這是該數(shù)據(jù)連續(xù)第四個(gè)月下滑。涉外資金居多的企業(yè)應(yīng)當(dāng)密切留意人民幣走勢變化，防患未然。

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