■實(shí)習(xí)生 代松陽

　　對(duì)于中國購買美國巨額國債的資產(chǎn)安全問題，溫家寶總理日前在答華爾街日?qǐng)?bào)記者提問時(shí)表示擔(dān)心，他強(qiáng)調(diào)，“美國應(yīng)保持信用，信守承諾，保證中國資產(chǎn)的安全 ”。美國總統(tǒng)奧巴馬隨即回應(yīng)：包括中國在內(nèi)的全世界投資者都應(yīng)對(duì)其在美國投資的安全性抱有“絕對(duì)信心”。

　　但接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪的專家認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍無向好的趨勢(shì)下，美國政府這種口頭允諾無法消除債權(quán)國對(duì)投資美國國債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

　　巨額國債拷問美國信用

　　“從歷史上看，美國政府曾經(jīng)出現(xiàn)過凍結(jié)國外資產(chǎn)和推遲償付政府債券的行為。”接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪的上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認(rèn)為，隨著美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)惡化，美元貶值壓力很大，我國購買美國國債的巨額資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也在加大，溫總理對(duì)于美國國債的擔(dān)憂是對(duì)美國保持信用的一種提醒。

　　自2008年6月以來，我國已連續(xù)6個(gè)月增持美國國債，截至2008年12月末，中國持有美國國債總量高達(dá)6962億美元，遠(yuǎn)高于日本的5783億美元，幾乎是英國3550億美元的兩倍。

　　與此同時(shí)，美國財(cái)政赤字成倍擴(kuò)大。2007財(cái)年只有1615億美元，2008年便達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4550億美元，美國國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，即使不包括奧巴馬政府的經(jīng)濟(jì)刺激方案，2009財(cái)年美國財(cái)政赤字也將達(dá)1.2萬億美元，占GDP比重達(dá)到8%，高出3%的財(cái)政赤字國際警戒線2倍多。

　　7000億美元金融救援計(jì)劃、7890億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案、2萬億美元銀行救助方案，美國政府救助經(jīng)濟(jì)可謂不遺余力，結(jié)果卻是財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的累累負(fù)債。

　　接受本報(bào)記者采訪的中國社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所國際金融室副主任張明認(rèn)為，當(dāng)增發(fā)國債的傳統(tǒng)渠道不足以為這些負(fù)債融資時(shí)，美國政府將面臨通過制造通貨膨脹與美元貶值來緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)的強(qiáng)大壓力。一旦美國政府走上印刷鈔票、制造通脹與美元貶值的道路，作為美國的最大債權(quán)人，中國持有的美國國債以及其他美元資產(chǎn)將面臨價(jià)值嚴(yán)重縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于美國國債可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，溫家寶總理在回答記者提問時(shí)強(qiáng)調(diào)，維護(hù)國家利益是外匯經(jīng)營(yíng)首先需要堅(jiān)持的原則，但同時(shí)中國外匯投資也會(huì)考慮國際金融整體的穩(wěn)定，兩者是相互聯(lián)系的。

　　奚君羊認(rèn)為，溫總理的這一表態(tài)體現(xiàn)了中國在購買美國國債問題上的負(fù)責(zé)態(tài)度。

　　“如果出于風(fēng)險(xiǎn)防范考慮，便大量拋售美元資產(chǎn)，會(huì)造成國際外匯市場(chǎng)匯率的巨大起伏波動(dòng)，美國國債價(jià)格的急劇下跌將給美國金融局勢(shì)帶來更大動(dòng)蕩，最終結(jié)果是給中國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)帶來破壞。”奚君羊說。

　　把握美元趨勢(shì)

　　調(diào)整在美投資結(jié)構(gòu)

　　去年10月，中國持有美國國債比上月增加659億美元，達(dá)到歷史峰值。之后3個(gè)月，中國增持美國國債逐月減少， 增持?jǐn)?shù)量分別為290億美元、143億美元和122億美元。

　　“與美國國債增持份額逐漸減少相對(duì)應(yīng)，自去年下半年以來，中國的購買策略也正發(fā)生明顯改變。”張明指出。數(shù)據(jù)顯示，去年二至四季度，對(duì)美國長(zhǎng)期國債的凈買入額分別為242億美元、361億美元、42億美元，短期國債凈購買規(guī)模則依次為－110億美元、470億美元、1050億美元，自“兩房”危機(jī)爆發(fā)以來，中國也在大幅減持美國長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債。張明認(rèn)為，這種購買美國國債從長(zhǎng)期債向短期債的轉(zhuǎn)變，是央行在對(duì)美國中長(zhǎng)期國債貶值風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估下采取的應(yīng)對(duì)措施。

　　接受本報(bào)記者采訪的國家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授董小君認(rèn)為，盡管收益率在下降，但相對(duì)歐元、英鎊等外幣形式，持有美國國債還是比較安全的。

　　通過分析1971年—2009年38年間美元匯率走勢(shì)的周期性特征，董小君總結(jié)出一條基本經(jīng)驗(yàn)：歷次金融危機(jī)期間，美元對(duì)主要貨幣匯率都呈升值狀態(tài)，危機(jī)過后，美元對(duì)主要貨幣匯率則進(jìn)入貶值通道，或是繼續(xù)保持一段時(shí)間的升值后再進(jìn)入貶值狀態(tài)。

　　“從避險(xiǎn)資金要求上講，美元作為國際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，安全性和流動(dòng)性優(yōu)于其他貨幣，容易受到追捧，同時(shí)，美國刺激經(jīng)濟(jì)需要大量地發(fā)國家債券融資，只有保證美元走強(qiáng)，資金才能向美國流動(dòng)。而且在全球利率下調(diào)的趨勢(shì)下，美元利率趨零基本沒有下調(diào)空間，這會(huì)相應(yīng)導(dǎo)致一種對(duì)美元未來升值的預(yù)期，這些因素也使得美元波動(dòng)趨勢(shì)呈現(xiàn)一種‘遇危則強(qiáng)’的狀態(tài)。” 董小君說。

　　她指出，未來3到12個(gè)月之內(nèi)，美元會(huì)呈現(xiàn)一種短期走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。中國應(yīng)該抓住美元匯率的這種波動(dòng)特點(diǎn)，適時(shí)調(diào)整國家金融戰(zhàn)略和外儲(chǔ)在美投資策略。

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