李彬

　　對美國資產安全的擔憂并未減緩中國增持美國國債的步伐。昨日，美國財政部國際資本流動報告(TIC)顯示，今年1月中國增持美國國債122億美元，持有總量達7396億美元，繼續居各國之首。

　　數據顯示，截止到1月末，美國國債的第二大持有國日本，也增持88億美元至6348億美元。原本居于第三位的英國本月卻減持67億美元，下滑至第六位，被石油輸出國所取代。

　　而從各國持有美國證券的結構來看，依然呈現增持短期證券、減持長期證券的態勢。數字顯示，當月經調整后，外國投資者凈賣出美國長期證券430億美元，而同時，凈增持美國短期證券309億美元。

　　中國社科院金融研究所博士胡志浩指出，中國持有的外匯資產中，外匯儲備首先要考慮安全性和流動性，其次才是贏利性，拋長期債、增短期債是為了適應全球金融格局和整個經濟周期變化的一種調整，“現在風險這么大，如果全部持有長期儲備的話，調整起來靈活度很差，而短期頭寸便于調整�！�

　　盡管如此，對美元資產投資的風險仍不容小覷�！澳壳懊绹鴩鴤�收益率逼近于零，未來利率的高企使得資產減值壓力加大。”中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝表示。他指出，目前美國的長期債降到了零利率，不管未來如何，利率只可能上行，因此長期債的風險凸顯。同時短期債泡沫的成分也比較大。

　　劉煜輝認為，目前美國、歐洲的基準利率紛紛達到零利率或向零利率挺進，無論是作為政府債券還是企業債券，固定收益類的產品都傾向于泡沫化。美國整個的信用創造機制陷入癱瘓，金融機構無作為，整個市場的長期利率依然高企。通過聯儲利率的下調不能把實體經濟中的長期利率壓下去，使得中長期資產減值的壓力越來越大。在這種情況下，對于中國的官方儲備來說，被迫的選擇就是壓下中長期頭寸，加大短期頭寸。

　　“因為2009年底美國的赤字規模將達到國民收入的12.3%，1.78萬億美元的龐大赤字是一個天量的債務規模。一旦美元趨勢轉向，全球從通縮到通脹的轉換就將開始發展。”劉煜輝表示。

　　本月13日，在全國兩會后的記者見面會上，國務院總理溫家寶表示對我國持有的美國債券資產有些擔心，因而要求美國保持信用，信守承諾，保證中國資產的安全。翌日，美國總統奧巴馬的經濟事務助手、白宮國家經濟委員會主席薩默斯就回應稱，中國對美證券投資是安全的。

　　近日，中國對海外股票的投資也開始引發關注。根據美國財政部數字，去年9～12月，中國連續買入美國股票，其中12月當月增幅高達160%。劉煜輝認為，從某些層面來看，現在是加大權益性資產投資比例的一個時機。

　　他指出，從中長期來講，現在的股票市場接近歷史最低，在目前情況下，由于西方各國采取的數量型的寬松貨幣政策，為未來埋下了很大的通脹壓力。一旦未來信貸市場回歸正常，市場流動性就會突然膨脹，像債券這種固定收益類的產品就會出現巨大泡沫，權益性資產投資則可能表現更好。

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