昨日，央行公布了2月金融運(yùn)行情況，數(shù)據(jù)顯示，2月貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)20.48%，創(chuàng)下多年新高；2月新增人民幣各項(xiàng)貸款1.07萬(wàn)億元，繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，專家指出，前2月新增信貸雖然較多，但是8成以上資金投往了財(cái)政擴(kuò)張項(xiàng)目和票據(jù)融資，金融機(jī)構(gòu)對(duì)非財(cái)政擴(kuò)張領(lǐng)域謹(jǐn)慎放貸的態(tài)度絲毫沒(méi)有改變。

　　文/本報(bào)記者方利平、周裕嫵

　　2月貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)再次提速，興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，這一方面與擴(kuò)張性財(cái)政政策下，部分企業(yè)存貨消化完畢、生產(chǎn)部分恢復(fù)、新增訂單向上游傳遞帶動(dòng)企業(yè)活期存款有所增加有關(guān)，另一方面也與去年基數(shù)較低有關(guān)。

　　在M2和M1雙雙反彈的情況下，作為衡量經(jīng)濟(jì)景氣狀況的替代指標(biāo)，M2-M1仍以9.6%的增速處于歷史次高水平，這顯示，雖然財(cái)政擴(kuò)張項(xiàng)目及其關(guān)聯(lián)領(lǐng)域景氣度持續(xù)上升，但其他領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍疲弱。

　　票據(jù)融資和中長(zhǎng)期貸款快增

　　2月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為34.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.82%。前2月已完成全年目標(biāo)的54%。交通銀行研究部高級(jí)金融分析師仇高擎分析認(rèn)為，人民幣信貸繼續(xù)高增長(zhǎng)，春節(jié)因素并不是主要原因，票據(jù)融資和中長(zhǎng)期貸款雙雙快速增加才是主要驅(qū)動(dòng)力。

　　從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，1~2月合計(jì)，對(duì)公中長(zhǎng)期貸款新增8907億元，比去年同期高出65%。仇高擎分析說(shuō)，這說(shuō)明我國(guó)保增長(zhǎng)、拉內(nèi)需政策對(duì)投資、信貸的拉動(dòng)作用已比較充分地顯現(xiàn)。

　　但值得注意的是，2月份票據(jù)融資增長(zhǎng)4870億元，在對(duì)公新增貸款中的比重達(dá)到47.28%，絕對(duì)額和增量占比繼去年11月之后均再創(chuàng)近年新高。 

　　信貸謹(jǐn)慎態(tài)度未根本改變

　　仇高擎認(rèn)為，票據(jù)融資持續(xù)大幅增加，一是企業(yè)出于降低融資成本的考慮，更多地使用票據(jù)融資替代短期貸款。二是因?yàn)樯虡I(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不夠明朗、資金面較為寬松、前期央票等其他投資工具發(fā)行量偏少的情況下，加大了發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較小但收益相對(duì)(超額準(zhǔn)備)較高的票據(jù)融資的力度，以便彌補(bǔ)利差收窄對(duì)收益的影響。三是票據(jù)融資期限短、流動(dòng)性強(qiáng)，便于商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)形勢(shì)和政策變化的不確定性。

　　魯政委則指出，由于中長(zhǎng)期貸款主要投向了財(cái)政擴(kuò)張項(xiàng)目，而票據(jù)(特別是轉(zhuǎn)入票據(jù))也常常被視為一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的信貸，也就是說(shuō)，本月銀行投放在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的信貸將近83%，較1月份的76.5%繼續(xù)大幅提高。這表明，金融機(jī)構(gòu)目前對(duì)非財(cái)政擴(kuò)張領(lǐng)域的信貸謹(jǐn)慎態(tài)度絲毫沒(méi)有改變，因此，在“安全餡餅”分完之后，信貸可能出現(xiàn)萎縮。

　　政策預(yù)期：

　　年內(nèi)仍可能小幅降息

　　仇高擎預(yù)計(jì)，隨著央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金力度的加大、國(guó)債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大以及近期大幅降息預(yù)期的弱化，商業(yè)銀行票據(jù)融資的增長(zhǎng)可能有所放緩。

　　貨幣政策方面，仇高擎維持年內(nèi)可能小幅降息的判斷。一方面，貨幣信貸連續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將在今年二三季度進(jìn)一步發(fā)揮。此外，繼續(xù)大幅降息也會(huì)對(duì)資本外流產(chǎn)生一定的影響。但另一方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，我國(guó)出口已連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，我國(guó)仍有繼續(xù)出臺(tái)包括降息在內(nèi)的各項(xiàng)反周期政策的可能。

　　雖然居民存款仍在回流，但居民儲(chǔ)蓄意愿已出現(xiàn)明顯的回落現(xiàn)象，而消費(fèi)和投資意愿則顯著回升。

　　2月份存款繼續(xù)大量回流 但居民儲(chǔ)蓄意愿回落

　　買(mǎi)股意愿連續(xù)兩個(gè)季度回升

　　昨日，央行公布的2月金融運(yùn)行情況顯示，銀行存款繼續(xù)大量回流。當(dāng)月人民幣各項(xiàng)存款增加1.65萬(wàn)億元，同比多增3171億元。其中，居民戶存款增加4562億元，同比少增5150億元，主要原因是去年基數(shù)較高。

　　與此同時(shí)，央行的調(diào)查則顯示，雖然存款仍在回流，但居民儲(chǔ)蓄意愿已出現(xiàn)明顯的回落現(xiàn)象，而消費(fèi)和投資意愿則顯著回升。

　　消費(fèi)意愿仍低于去年同期

　　2月中下旬，中國(guó)人民銀行在全國(guó)50個(gè)大、中、小城市進(jìn)行了每季度例行的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，相比去年年底，本季選擇“儲(chǔ)蓄最合算”的居民占比下降了7.3個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為“消費(fèi)最合算”的居民占比增加，但仍低于去年同期。

　　值得關(guān)注的是，認(rèn)為“投資最合算”(包括購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、股票和保險(xiǎn))的居民占比回升至32.9%，其中，認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)股票最合算的居民占比增至13.8%，比上季增加了5.1個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)回升。

　　未來(lái)收入預(yù)期不樂(lè)觀

　　調(diào)查還顯示，一季度城鎮(zhèn)居民未來(lái)收入信心指數(shù)為17.7%，比上季增加4.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降5個(gè)百分點(diǎn)，其中預(yù)計(jì)收入“減少”或“難以預(yù)計(jì)”的達(dá)19%。

　　此外，預(yù)測(cè)下季物價(jià)上漲的居民為26.1%，比上季和去年同期分別下降2.3和22.8個(gè)百分點(diǎn)，為2004年以來(lái)的最低值，表明通脹預(yù)期顯著弱化。

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