噩夢有望終結(jié)了。3月12日晚，港交所行政總裁周文耀宣布，已決定從3月23日起，停止收市競價時段。

　　被稱為香港人“集體投資”的匯豐控股(00005.HK，下稱“匯控”)，在最近的10天里成了香港投資者們的集體噩夢。 今日焦點2009年3月12日國有大行撥備覆蓋率調(diào)至150%銀監(jiān)會擬將國有大行的撥備覆蓋率提高至150%，以防控不良貸款反彈，不過此舉也會侵蝕銀行的利潤。[訪談]蘇寧：信貸投放高增長是一件好事 [回顧]“雙降”關(guān)頭 國有大行驚現(xiàn)不良貸款反彈 兩會企業(yè)界代表抨擊地方保護主義 香港證監(jiān)會調(diào)查匯控砸盤事件 公立醫(yī)院改革選點中小城市

　　匯控的177億美元供股計劃自3月3日公布之后就風波不斷：富豪爭相參與分包銷供股、股價被壓低至33港元、香港證監(jiān)會調(diào)查股價問題、港交所緊急會議商討取消收市競價制度。

　　當天是匯控配股的最終截至日，匯控收報36.2港元，升1.75，全日成交4489.718萬股，涉資16.112億港元。

　　由于匯控在3月9日收市競價時段最后的“黑色3秒鐘”內(nèi)，遭遇約1200萬股的離奇大手沽盤，導致當天股價暴跌24%。香港證監(jiān)會3月11日表示，由于這宗“砸盤”事件涉及重大公眾利益，將對當天收市競價交易時段內(nèi)該股份的交易情況展開正式調(diào)查。

　　在香港證券界看來，整個“砸盤”事件非常可疑。不僅在3月9日收市競價時段的最后三秒之內(nèi)出現(xiàn)大量沽盤，而且在此前一個交易日就發(fā)現(xiàn)匯控的股價曾經(jīng)被壓低至33港元，貌似有人預先演習。

　　雖然香港證監(jiān)會表態(tài)會調(diào)查當天匯控股份在收市競價時段的交易情況，不過證監(jiān)會的調(diào)查往往需時頗長，未必能在短期內(nèi)解開這個謎團。在謎團籠罩之下的香港，不敢松懈的監(jiān)管機構(gòu)、分包銷供股的富豪、忠心的散戶們，只能各懷心事繼續(xù)這場風云莫測的游戲。

　　“砸盤”無頭案

　　“是否違規(guī)，主要是看做出這種行為時的意圖。比如一個投資者要沽出匯控股票，如果當時本來可以37港元的價位沽出，但是偏偏要壓低以33港元沽出，就需要說明為什么要這樣做。”香港投資者學會主席譚紹興解釋說。

　　譚紹興認為，沽出的行為本身是沒有問題的，香港證監(jiān)會要調(diào)查的是投資者做出這個行為的動機，投資者是不是為了在收市競價的最后幾秒鐘之內(nèi)壓低匯控的股價，達到另外的獲利目的？

　　此前有市場傳聞，3月9日德意志銀行在競價時段曾推出大手沽盤，不過至今還沒有人確認當時的具體情形。

　　而此次被當作“砸盤”事件罪魁禍首的是去年中開始實施的收市競價機制。

　　由于目前競價時段沒有設(shè)定買賣價的上下限，如果有人在競價交易時段的末段掛出大量沽盤，沽盤就會以競價限價盤中的最低沽出價掛牌。而當該價格的成交量最高時，就會成為收市價。

　　3月9日當天，在4點至4：08，有大行掛出偏離當時匯控市值的33港元最低價沽盤。到了4：08－4：10，買賣雙方不能取消買賣盤，只能輸入沒有指定價格的市價盤。有大行在之前的8分鐘內(nèi)，以33港元的價格推出數(shù)百萬股匯豐沽盤，成為成交最多股數(shù)的參考價值。

　　而到了4：09，匯控股價為37.4港元，但距離競價時段完結(jié)僅有兩三秒的時候，有人輸入471萬股市價沽盤，將買盤掃光，因此匯控股價被推低至33港元，成交約1200萬股，金額4億港元。

　　“股價跌至33港元，并非恐慌性拋售，而是技術(shù)性地、在收市競價時段的10分鐘內(nèi)被推低，”匯豐銀行亞太區(qū)行政總裁霍嘉治在3月10日表示，“有些莊家或?qū)�沖基金持倉，決定供股、沽出現(xiàn)有股票，推低了股價，因而可以在低價取得供股權(quán)。”1

　　神秘“砸盤”事件發(fā)生后，迫于市場的巨大壓力，3月12日，港交所決定從3月23日起停止收市競價時段，恢復去年5月26日以前的市場運作，現(xiàn)貨市場在下午4點收市，而且恢復采用原有的計算收市價的方法，即根據(jù)下午4點收市前一分鐘每15秒所錄得的5個按盤價的中位數(shù)來厘定。而期貨市場則于下午4：15收市。

　　周文耀說，目前暫停收市競價機制是最佳做法，因為過去幾天金融市場大幅波動，打擊了投資者的信心。不過因為目前正處于企業(yè)公布業(yè)績的高峰期，所以暫時停止收市競價時段后，市場仍可能會有波動。

　　誰有對賭盤？

　　一切都迫在眉睫。

　　為了確保供股成功，匯控集團的財務(wù)總監(jiān)范智廉(Douglas Flint)、美國匯豐的財務(wù)總監(jiān)Ian Mackay近日來到香港與機構(gòu)投資者會面，游說支持供股計劃。

　　匯控在香港本地的配股價，每股為28港元，比停牌前56.95港元折讓50.8%，整個供股計劃由高盛和摩根大通負責。包括恒基地產(chǎn)(0012.HK)主席李兆基、長和系主席李嘉誠、新世界發(fā)展(0017.HK)主席鄭裕彤等香港富豪都高調(diào)表態(tài)支持供股。其中，李兆基和李嘉誠都將協(xié)助分包銷約3億美元(約23.4億港元)的匯控股份。天發(fā)證券也公布已預留2億美元進行供股分包銷。

　　如果供股情況不佳，負責分包銷的人士需要自掏腰包協(xié)助認購多出來的配股股份，即所謂“硬包銷”。對于這些富豪來說，只要匯豐股價不跌破28港元，就不會賠錢。

　　近日有市場消息稱，有富豪與包銷的投行私下簽訂了一份認沽期權(quán)的對沖合約，如果股價跌至27港元－25港元，該投行就會向富豪買回那些股份。因此，富豪們即使有損失，也有限度。譚紹興說，無法證實這些消息的真實性，不過通常來說，富豪們簽訂這些對沖合約也是很常見的情況。

　　實際上，無論這些包銷富豪最終是否要認購多出來的股份，他們作為分包銷商，已經(jīng)穩(wěn)拿1.75%的傭金。以李兆基和李嘉誠為例，3億美元(約23.4億港元)的份額，傭金約為4千萬港元。目前，匯控的供股已獲得分包銷商認購至少550億港元，相當于整體計劃的40%。

　　“血肉長城”

　　匯控集團主席葛霖說，此次配股是全數(shù)包銷，預期在全球20萬名匯控股東中，約20%－30%是香港股東，即約4萬-6萬名。

　　粵語稱為“大笨象”的匯豐控股，歷來是港人心目中的信心底線。在今年3月6日恒生指數(shù)公司在調(diào)整指數(shù)時將匯控占恒指的比重從11.33%增至15%后，匯控股價對大市的影響力進一步增加。

　　當1865年匯豐在香港創(chuàng)立時，只比香港開埠晚23年，故港人對于匯控的情結(jié)深厚，并將其視為“香港人的銀行”。香港的強積金、特區(qū)政府持有的外匯基金，以及盈富基金(2800.HK)等，都有可能持有匯控股份。負責管理全港3.6萬名津校教師退休金的津貼學校公積金管理委員會，目前448億元資產(chǎn)中，就包括了約1000萬股匯豐股票。

　　有些港人把匯控的股票當作傳家寶，父傳子，子再傳子。今年初，當不少投行發(fā)布研究報告看淡匯豐，導致匯豐股價下滑時，一些對匯豐忠心耿耿的鐵干粉絲散戶自發(fā)地在低價接盤、護盤，被稱為“血肉長城”。

　　3月9日，著名股評人胡孟青在電視直播節(jié)目中眼見匯控收報33元，不禁當場痛哭。有人問她是否有損失，她說﹕“我一股都沒有，是替匯豐股民難過。”

　　對于這份“集體投資”，有些人是在摸頂價152.8港元時買入的，有的是長期忠實粉絲，從匯控只有幾港元的時候開始持有。因此，供股還是不供股成為頭等大問題。

　　根據(jù)香港投資者協(xié)會和香港民建聯(lián)在3月9日完成的聯(lián)合調(diào)查，在1013名首訪香港市民中，約有53%曾經(jīng)投資過匯控的股票，有64%目前仍持有股票。其中，有71%的人打算供股，同時不沽售現(xiàn)持有的匯控股票。

　　譚紹興說，匯控采取12股供5股的方式，等于把股份攤薄了30%多，如果選擇不供股，利益就會被攤薄三成以上。一些人覺得股份是從前輩那里繼承而來的資產(chǎn)，為免被攤薄，選擇供股的人不少。“香港人的匯豐情結(jié)事出有因，因為不少人覺得，在過去30多年，除了去年開始的股價下滑之外，匯豐始終是唯一一只讓投資者有信心的股票。”

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