每經記者 陳珂 發自上海

　　與1月信貸新增1.62萬億時 “增加較多”的評語相比，央行對2月信貸數據定性為“合理增長”。

　　昨日，央行正式公布2月貨幣信貸數據。當月人民幣貸款新增1.07萬億，同比多增8273億元。2月末人民幣貸款余額33.1萬億元，同比增長24.17%，增幅為1998年4月發布此項數據以來的最高點。

　　與今年1月信貸新增1.62萬億“增加較多”的評語相比，央行對2月信貸數據定性為“合理增長”。

　　“1月的數據的確太高了。”興業銀行經濟學家魯政委對《每日經濟新聞》表示，每個月1萬億左右的信貸投放或是可以被政策面接受的，“更重要的是保證每月信貸投放的穩定�！�

　　票據融資占比近一半

　　央行數據顯示，2月人民幣各項貸款增加1.07萬億元，同比多增8273億元。分部門情況看：居民戶貸款增加439億元，同比多增339億元；非金融性公司及其他部門貸款增加1.03萬億元，同比多增7934億元，其中，短期貸款增加1582億元，中長期貸款增加3678億元，票據融資增加4870億元。

　　值得注意的是，今年1月票據融資6239億，在“對公”信貸中占比41.59%。2月票據融資規模雖然有所下降，但在“對公”信貸中占比為47.28%。另一項信貸“重頭”項目貸款，則從1月的5229億下降到3678億。

　　“票據直貼業務正趨于被嚴格控制，”一股份制銀行公司銀行營運中心副總經理昨日在電話中對《每日經濟新聞》表示，銀行更傾向于在轉貼現業務上尋求提高資金使用效率的空間。對于中長期貸款的下降，他認為與項目開工、提款的節奏有關。

　　與1月新增存款主要來自居民儲蓄不同，2月居民儲蓄增加4562億元，同比少增5150億元；非金融性公司存款增加1.09萬億元，同比多增9633億元，其中，企業存款增加9954億元，同比多增8085億元。

　　央行數據同時顯示，今年2月末，狹義貨幣供應量 (M1)余額16.65萬億，同比增速10.87%，比上月末高4.19個百分點。廣義貨幣供應量(M2)余額50.71萬億，同比增20.48%，比上月末增1.69百分點。

　　貸款增長過猛透支全年目標

　　今年1～2月，新增人民幣貸款為2.69萬億，而全年目標則是5萬億以上。

　　在前述銀行人士看來，政策面已有“上不封頂”的提法，而央行也認為今年2月的信貸增長合理，至少目前還沒有信貸政策調整的跡象�！安贿^當前貸款增長過猛，透支了銀行的整體經營目標，下半年商業銀行自己可能也會剎車信貸。”

　　“信貸快速增長，銀行信貸授信額度的增長更快。這種沖動更大程度上還在于貨幣充裕導致流動性陷阱的情況下，銀行不得不以規模增長減弱利差下降的影響。信貸的快速擴張又加重了流動性充裕局面，導致銀行利差壓力更大，銀行經營和流動性局面陷入惡性循環。”上海證券宏觀經濟分析師胡月曉認為。

　　魯政委認為，從信貸構成看，我們有理由擔憂，在政府類項目完畢后，實體經濟又未出現徹底復蘇，信貸投放難以支撐。

　　昨日，花旗集團駐上海經濟學家KenPeng表示，盡管信貸和投資活躍，但實體企業仍在消化庫存，貿易活動疲軟。

　　今年2月居民貸款增加439億元，占新增貸款總額的4.1%，大大低于1月的7.5%或1214億的絕對數。在KenPeng看來，這體現出當前消費需求的疲軟程度在提高。

　　信貸數據解讀

　　充沛的流動性防止經濟進一步下滑

　　昨日，野村證券首席經濟學家孫明春指出，過去三個月貸款增長總額已達3.5萬億，強勁的增長勢頭預示未來幾個月里投資活動將表現強勁。

　　孫明春表示，盡管出口下降以及大規模的去庫存化給中國經濟帶來了嚴峻挑戰，但強勁的國內最終需求和充沛的流動性已經防止了經濟出現進一步的下跌。2月中旬中國經濟已開始獲得增長動能，預期將會在未來幾個月里繼續復蘇。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶表示，2月M2、M1顯著增長，證明銀行扶持性的信貸政策讓企業的壓力有所緩和。但企業通過活期存款轉為定期存款進行套利的現象依然存在。 每經記者 馬駿骎

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