2月CPI或將告負 通縮信號加強

　　預計2月CPI將出現2002年12月來首次負增長，PPI同比降幅擴大

　　【《財經網》專稿/記者 霍侃】將于3月10日公布的2月消費物價指數(CPI)和工業品出廠價格指數(PPI)，將有助于排除1月數據所受春節因素的干擾，更準確地判斷宏觀經濟的形勢。

　　目前，多數預測認為，受春節因素消失和去年基數較高的影響，2月通縮會進一步加劇，繼PPI在去年12月和今年1月連續兩個月出現同比負增長之后，CPI的同比增長率也將出現2002年12月以來的首度告負。

　　多數預測認為，CPI的同比增幅在-1%至-2%之間。春節過后，食品價格上漲動力將減弱，對CPI的拉動作用進一步減小。商務部的監測結果顯示，2月食用農產品價格環比下降2.8%。而農業部的監測數據顯示，全國農產品批發價格定基指數由1月的158.5略升為2月的159.2(以2000年價格為100)。

　　2月CPI更值得關注的是一直較為穩定的非食品CPI的走勢。1月，非食品價格同比下降0.6%。

　　非食品CPI與PPI有很大聯系。雖然部分大宗商品價格年初出現小幅上漲，但2月中旬后許多工業產品價格再度下滑，故PPI總體水平仍呈下降趨勢。預計PPI同比下降幅度將進一步擴大，目前多數預測在-4%至-5%之間，并拖累非食品CPI繼續走低。

　　去年12月和今年1月只有PPI出現了負增長，CPI還維持在小幅上升，因此對是否將出現通縮還存在分歧。但CPI也在2月開始負增長，應該可以認為通縮已經來臨，甚至有研究者聲稱，中國已進入“全面通縮階段”。且CPI和PPI雙雙負增長的局面預期將在3月繼續，將進一步確認通縮的事實。

　　于是，需要關注的問題就是：通縮會持續多久？

　　對此，可以參照對PPI有領先意義的企業商品價格指數的走勢。企業商品價格指數是央行發布的反映國內企業間商品集中交易價格變動趨勢的指數。觀察歷史數據顯示，企業商品價格指數對PPI有比較明顯的領先意義，其拐點出現時間一般領先PPI約六個月。

　　1月，企業商品價格指數降至95.8，為央行自1999年公布此項數據以來的新低。目前尚難斷言是否見底，但1月企業商品價格總水平結束了環比下降，且多種原材料和農產品價格出現環比上漲，或許意味著企業商品價格指數接近底部。然而，由于環比價格變動與同比價格變動之間的關系并不明顯，環比價格指數企穩是否會迅速穩定同比的價格指數，仍有待觀察。

　　目前來看，假設企業商品價格指數在一季度見底，按照歷史經驗，PPI有可能要到三季度才能觸底。但最近PPI急跌，有可能縮短其與企業商品價格指數之間的時滯，PPI在二季度見底也不無可能。

　　但也有人認為，CPI的負增長只在今年的少數月份出現，全年CPI為正的可能性仍然存在。這一方面是由于工業增加值的急劇下滑減少了供給，除非國內外需求繼續快速下降，否則供給的減少會在一定程度上托住CPI；另一方面，如果目前較為寬松的信貸政策持續，也會加大CPI上行的推力。

　　通縮的持續時間還受到政策調控的影響。3月5日發布的《政府工作報告》將2009年的CPI目標確定為4%左右，在經濟前景尚不明朗的情況下，這一目標為后續政策留有余地。若經濟下滑超出預期，有可能出臺的進一步刺激內需、尤其是消費需求的政策——這將拉高物價，縮短通縮持續期。

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