2009年上半年是我國經濟增長最困難的階段，隨著庫存周期調整逐步到位和宏觀調控政策效應逐步顯現，下半年經濟會止跌回穩，但由于外需低迷，大部分企業產能過剩，我國仍處于經濟周期調整的下行階段

　　祝寶良

　　隨著國際金融危機的發展，全球經濟形勢急轉直下，國際石油、糧食等初級產品價格大幅走低，我國投資者和消費者信心受挫，各項宏觀經濟指標也在迅速惡化。面對這一局面，2008年11月5日，我國提出了“保增長、擴內需、調結構”的宏觀調控目標，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加大信貸和財政對經濟增長的支持力度，到12月份，經濟加速下滑的趨勢有所緩解，工業增長5.7%，發電量和貨運量負增長幅度減緩，2008年第四季度經濟增長6.8%，全年經濟增長9%。

　　2009年我國經濟自發增速可能在5.5%左右

　　根據目前國內外經濟走勢，如果不采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，我國2009年國內經濟增速可能會明顯下降。主要原因在于外部需求下降造成我國出口下降，社會總需求增速放慢到較低水平，產能過剩矛盾全面爆發。

　　出口將出現較大幅度的下降

　　美國次貸危機引發的金融危機愈演愈烈，迅速從局部發展到全球，從發達國家傳導到新興市場國家和發展中國家，從金融領域擴散到實體經濟領域，釀成了一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機。在國際金融危機沖擊下，從2008年第三季度開始全球實體經濟增速大幅下滑，并將在2009年陷入深度衰退。按照國際貨幣基金組織2009年1月28日的預測，2009年世界經濟增長速度將放慢至0.5%，美國、歐元區、日本三大經濟體將分別出現1.6%、2.2%和2.6%的負增長，世界貿易量將下降2.8%。目前，這場金融危機不僅本身尚未見底，而且對實體經濟的影響正進一步加深，其嚴重后果還會進一步顯現，世界經濟低迷不振的態勢有可能持續較長時間。

　　經過30年的發展，我國沿海地區業已形成出口導向的產業體系，中西部地區為支持沿海出口提供能源、原材料和勞動力，從而形成了我國區域之間的產業關聯關系和生產要素配置格局。2005～2007年我國凈出口對經濟增長的貢獻率平均超過20%，2007年我國凈出口率高達8.9%，經濟增長中有2.6個百分點靠外需拉動。目前，在30個制造業中，出口依存度高于20%的行業有13個，其中，通信設備、計算機及其他電子設備制造業出口依存度高達70%，紡織服裝、鞋帽制造業出口依存度達到40%以上。2009年世界經濟進入衰退并將持續較長時間的低迷，對我國出口的影響會進一步加深，我國出口會全面放緩，相關出口產業將面臨嚴重的產能過剩問題，企業經營困難的狀況將不斷由沿海地區向中西部地區蔓延，由出口企業向其他企業蔓延，由勞動密集型企業向資本和技術密集型企業蔓延，由消費品生產企業向生產資料生產企業蔓延，失業問題會更為嚴重。預計2009年我國出口會出現零增長甚至負增長，凈出口對經濟增長的下拉影響比2008年更加嚴重。

　　自主性需求意愿明顯下降

　　2009年社會自發投資增速將比較低。一是產能過剩使制造業缺乏投資熱點，在消化過剩產能期間，制造業增加投資難以獲利，自主投資的積極性降低。二是企業資金大量被產成品占用，缺乏投資資金。2008年前11個月規模以上工業企業產成品資金占用同比增長25%。房地產行業資金被空置房占壓情況更加嚴重，預示著2009年房地產開發投資將明顯減緩。如果沒有國家增加投資的影響，2009年社會自發性投資增速將明顯下降。受就業和居民收入增速下降的影響，居民消費需求也難以保持前期比較快速的增長。

　　從判斷經濟景氣的先行指數看，2008年以來經濟景氣加速下行，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數到2008年12月份已連續14個月回落。描述未來經濟走勢的先行指數從2006年12月以來已經連續24個月小幅回落。先行指數一般領先經濟增長7個月。先行指數的走勢表明，在外部需求不斷收縮和內部自主性需求增長乏力的雙重作用下，我國經濟景氣在未來7個月內將繼續保持趨勢性下滑態勢。

　　根據對三大需求和經濟景氣的分析，如果不出臺積極的財政政策，僅采取適度寬松的貨幣政策，把一年期存款利率從目前的2.25%降到1.44%左右，同時假定人民幣匯率保持基本穩定，國際貿易量將下降2.8%。在2009年經濟增長的這一基準方案中，各季度經濟增長將分別為4.3%、5%、6%和6.2%，全年GDP增速為5.5%左右。

　　我國出臺的擴張性政策對穩定內需將發揮積極作用

　　針對2008年9月份以來世界經濟形勢日趨嚴峻和我國經濟下降過快的局面，中央迅速對宏觀調控政策取向作出調整，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺了一系列擴大內需的政策擴大內需。這些措施既有利于拉動當前經濟增長，又有利于增強經濟發展后勁；既有利于促進就業特別是返鄉農民工就業，又有利于推動結構調整；既能有效擴大投資，又能積極拉動消費。我們利用經濟模型，對擴大內需的政策效應進行了定量分析，結果如下。

　　2009年實施生產型增值稅轉型為消費型增值稅減稅1200億元，減免行政事業性收費2300億元，降低了企業的投資和生產成本，有利于刺激企業投資并促進經濟增長�？紤]到經濟運行中的循環關系，根據測算，這項政策可使2009年經濟增速提高0.7個百分點，對宏觀經濟其他指標也都有促進作用。

　　政府投資是拉動經濟最直接、見效最快的手段，在這方面我們有過1998年擴大投資需求的成功經驗。按照中央政府未來兩年投資1.18萬億元用于擴大內需，2009年投資規模約為5900億元，考慮到中央財政每年尚有1600億元左右的投資以及在2008年先行安排1200億元投資，相當于2009年中央增加投資3100億元，這一政策將使2009年經濟增速提高1.2個百分點。

　　2009年提高農產品收購價格，相當于增加農民收入1000億元；提高城鎮低收入居民收入約1000億元。增加居民收入2000億元將使2009年經濟增速提高0.5個百分點。

　　如果不采取擴大中央政府投資規模、增值稅轉型、降低行政性收費、提高居民收入等政策，2009年經濟增長可能僅為5.5%左右，約比2008年回落3.5個百分點。采取上述措施后，可拉動經濟增長2.4個百分點，能夠使2009年經濟增速達到7.9%左右，可避免經濟在短期內出現過快下滑。

　　2009年仍是經濟周期性下降的調整時期

　　從經濟周期的調整角度看，目前我國經濟正處于4年左右的基欽庫存調整周期和9年左右的朱格拉設備更新周期的疊加調整階段。2008年7月份以來經濟增速的快速回調，使得生產和流通企業前期囤積的高價原料和產成品難以迅速消化，中國物流中心編制的PMI產成品庫存指數自7月份以來持續攀升到50%以上，達到近3年內的最高水平。我國工業產品銷售率自2008年7月以來也一路下跌，企業庫存積壓問題較為嚴重。2008年12月初央行對393家企業存貨調整周期的問卷調查結果顯示，大部分企業會在2009年第一季度末完成存貨調整。外需回落，我國傳統出口行業如紡織、家電等輕工行業產能過剩自不待言，家電行業需要3～4年時間才能消化其過剩產能。與此同時，鋼鐵、有色金屬、汽車、建材、電力等重化工業產能過剩也較為嚴重。2009年，鋼鐵生產能力將超過6.5億噸，而實際需求將維持在5億噸左右；汽車生產能力約為1200萬輛，需求量為930萬輛；電力生產能力也大大過剩。庫存調整意味著大部分企業將繼續放慢生產以消化前期的過多存貨，這會導致2009年上半年增長繼續減慢。而產能過剩表明企業未來兩三年將主要利用其現有產能增加生產，而不會大規模增加設備投資。

　　從宏觀調控政策的時滯看，盡管積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策有利于擴大政府投資并帶動和引導社會投資，農民和城鎮低收入群體收入提高也能增加消費。但政府投資從項目立項、論證、資金配套落實、施工到最終拉動經濟增長需要半年到一年的時間，積極的財政政策不可能立竿見影。在投資者和消費者信心不足的情況下，適度寬松的貨幣政策短期內也難以見效，2007年11月份以來的信貸投放規模急劇擴大，主要反映在商業銀行對前期比較好的政府投資項目的融資和早放款早受益的驅動，此外，受2008年前三個季度貸款規�？刂�，部分企業現金流短缺，也導致票據融資增加。一旦收益前景較好的投資項目減少，企業慎貸和銀行惜貸的狀況就會顯現，信貸投放規模快速擴張的局面就會改變。

　　總體來看，2009年上半年是我國經濟增長最困難的階段，隨著庫存周期調整逐步到位和宏觀調控政策效應逐步顯現，下半年經濟會止跌回穩，但由于外需低迷，大部分企業產能過剩，我國仍處于經濟周期調整的下行階段。國際初級產品價格下降，國內糧食、肉禽產量增加，價格漲幅下降，價格翹尾因素從2008年的3.4個百分點明顯減弱到2009年的-1.2個百分點左右，居民消費價格指數在零左右。

　　當前，無論國際經濟還是中國經濟，正在經歷著由上升期進入下行期的關鍵調整時期，我國經濟增長速度還會下降，經濟調整將持續2年左右甚至更長的時間。宏觀調控政策必須根據新情況、新問題及時調整力度、節奏和重點，繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以保持經濟平穩較快增長為目標，著力鞏固和穩定外部需求，著力擴大內需特別是消費需求，在努力擴大政府投資的基礎上，制定有利于促進增加房地產、汽車、家電、紡織等產品消費的政策，以便加快消化過剩產能，帶動社會投資，“熨平”經濟周期波動，把實際經濟增長維持在8%左右，不使實際經濟增長速度偏離潛在經濟增長速度過多，以保持就業穩步增長。同時，要大力調整產業結構，鼓勵教育、醫療、旅游、休閑、信息服務等產業發展，逐步把出口導向的產業結構調整為內需導向的產業結構。

　　作者系國家信息中心經濟預測部首席經濟學家

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