李彬

　　對于外匯儲備配置的思考從未間斷。專門從事外匯資金投資業務的國有投資公司——中投公司的成立，更是被視為中國外匯管理體制改革的標志性事件。

　　2007年9月29日，經國務院批準，中國投資有限責任公司(下稱“中投”)宣告成立。而中投公司2000億美元的注冊資本金正是來自中國數額巨大的外匯儲備，由財政部發行特別國債予以購買，注入中投公司。

　　2007年5月末，中投斥資30億美元購入美國私人股權基金黑石集團9.99%的無投票權普通股，鎖定期4年，這是中投成立后的第一單。黑石集團于2007年6月22日在紐約證券交易所上市，其初始發行價為每股31美元，中投購買黑石的成本約為每股29.61美元。

　　目前，黑石集團的股價已然跌去了大半，但2008年10月，中投仍與黑石重新達成協議，將中投可增持黑石的上限由9.99%提至12.5%。不過，由于不清楚增持黑石的股價，目前中投對黑石的投資賬面盈虧狀況仍難以看清。

　　相比之下，中投第二單更為“驚險”。2007年12月，中投斥資56億美元入股摩根士丹利，購入其9.9%的可轉換股權債券，2年零7個月后可轉為普通股，轉換價在48.07~57.68美元。全部轉股，中投持有摩根士丹利的股權不會超過9.9%。而今年2月11日，摩根士丹利的股價僅為22.91美元。按照轉股后的價格計算，中投此單交易的賬面浮虧在30億美元左右，損失也已過半。

　　金融風暴的襲擊令華爾街投行多年的歷史毀于一旦，摩根士丹利也在緊急關頭轉型成為銀行控股公司，這使得中投當初的投資多了幾分“驚險”。去年9月，有消息稱，摩根士丹利曾與中投談判，擬出售至多49%的股份來確保生存，挽救投資者信心。

　　受雷曼兄弟申請破產保護影響，美國著名基金管理公司The　Reserve旗下貨幣市場基金Primary　Fund于2008年9月16日被迫核銷所持7.85億美元的雷曼兄弟債券，導致凈值跌至0.97美元，引發大規模贖回，大量投資者的贖回要求得不到兌現。而這也成為14年來首次跌破面值的貨幣市場基金。中投作為其中Class　Institutional的最大股東，所投54億美元被曝“凍結”。

　　對于中投的投資，中國社科院世界政治與經濟研究所博士張明曾評價稱，次貸危機的擴展和深化，使得中投對投資對象的選擇以及時機的把握的難度增加。投資過早，則市場底部未到，容易發生賬面虧損；投資過晚，則市場底部已過，發達國家的機構投資者大舉進入，東道國政府抵制情緒上升，中投投資的時間之窗被無情關閉。

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