付瑞雪

    2月10日，國家統計局公布宏觀經濟數據顯示，今年1月份，居民消費價格總水平同比上漲1%，工業品出廠價格同比下降3.3%，比上月降幅擴大了2.2個百分點。

    比起2008年1月份CPI同比上漲7.1%，可見當下中國消費需求疲弱。國家統計局經濟景氣監測中心此前調查近百名經濟學家結果顯示，認為當前需求不足的過半；對于今年通脹率，86%認為會比去年下降，CPI平均預測值只有2.5%，而且稱兩年內基本無通脹之憂。

    筆者認為，CPI跌落到同比只上升1%，固然有國際金融危機對中國經濟造成的影響，但是，客觀因素不能忽視。去年同期CPI達到7.1%的過高水平是原因之一，在這樣一個高基數上增長1%，并不算低。雖然目前存在農民工就業、一些職位出現不穩定，影響了百姓消費和購買，但是我們注意到，食品消費類商品價格總體同比上漲4.2%，其中肉禽及其制品價格下降2.8%，肉價下降過一成。如果提出這些，食品消費類商品價格上漲并不低。同時，個別商品價格仍然過高，也抑制了附加在這些商品上的消費傾向，導致消費者觀望情緒濃重，比如，開發商死扛著房價不降，導致列入CPI的居住類價格同比下降2.3%。

    PPI同比下降3.3%的主要原因有二：一是國際因素影響，國際市場原油、礦石、糧食等基礎性產品價格顯著下降，致使我國此類大宗產品進口價格明顯下降，進而引起去年持續處于高位的生產資料價格下降較多，并通過產業鏈條逐漸往中下游傳導，導致主要類別產品價格的全面走低；二是去年價格高企的滯后影響。2008年工業品出廠價格在前8個月漲幅逐漸擴大，形成了一個較高的基數平臺，導致2008年的工業品價格變動對2009年的滯后影響為負，全年大約為負4.3個百分點。其中，2008年對2009年1月份的滯后影響大約為負1.5個百分點，并且這種負的滯后影響在2009年8月份以前還將逐月擴大。

    面對CPI和PPI趨低走勢，呼吁提高利率的聲音不斷。而中國人民銀行行長周小川9日接受外媒采訪時表示，在寬松的貨幣政策下，央行將視具體經濟情況而采用不同貨幣調控手段，并非單靠利率調整這一種貨幣政策。一些媒體對此解釋為“暗示不再降息”。

    筆者認為，CPI走勢不應作為調整利率的唯一指標，特別是在全球金融危機影響蔓延的當下，而市場缺不缺流動性，應該作為當前利率手段調整與否的主要參考指標。從總體上看，雖然應對全球金融危機對中國經濟下滑風險的影響需要執行寬松的貨幣政策，但是，目前，中國市場不缺乏流動性，經濟發展資金充裕。從大形勢看，隨著國家4萬億投資資金逐步到位，給市場注入巨大流動性；從其他貨幣政策工具看，2008年11月、12月國內金融機構的月新增貸款額分別為4769億元與7718億元，增勢迅猛；更能反映資金活躍度的M1也同時出現了積極改變，2008年12月M1同比增速為9.06%，改變了此前7個月連續下滑的格局；還有消息稱，今年1月份金融機構貸款預計超過1.4萬億。從上海銀行間資金拆借市場看，由于市場資金充裕，拆借市場利率一直在下降。

    因此，筆者認為，目前利率應以穩定為主，貨幣工具使用以數量工具為主。如果從減輕企業負擔出發，從存貸利差仍然過大情況看，若要調整利率，可以采取適當調整貸款利率不調整存款利率的不對稱調息辦法。



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