新浪財(cái)經(jīng)訊 1月22日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2008年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。12月份CPI同比上漲1.2%，增幅比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，增幅連續(xù)八個(gè)月回落。交行報(bào)告預(yù)測(cè)未來(lái)物價(jià)將繼續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)，短期有發(fā)生“通縮”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今天上午，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂介紹2008年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。馬建堂表示，2008年全年居民消費(fèi)價(jià)格上漲5.9%，漲幅比上年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，城市上漲5.6%，農(nóng)村上漲6.5%。分類別看，食品價(jià)格上漲14.3%，拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲4.65個(gè)百分點(diǎn)；居住價(jià)格上漲5.5%，拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲0.82個(gè)百分點(diǎn)；其余各類商品價(jià)格有漲有落。

　　工業(yè)品出廠價(jià)格比上年上漲6.9%，12月同比下降1.1%，全年漲幅比上年提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲10.5%，漲幅比上年提高6.1個(gè)百分點(diǎn)。70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格比上年上漲6.5%，12月同比下降0.4%，全年漲幅比上年回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　交行研究報(bào)告稱CPI、PPI繼續(xù)大幅度雙降，通脹威脅基本消除。物價(jià)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境確定貨幣政策操作空間。但是利率進(jìn)一步大幅下調(diào)的空間已經(jīng)不大。

　　CPI增幅連續(xù)八個(gè)月回落。CPI增幅沿續(xù)上月的下降趨勢(shì)，繼續(xù)回落。12月份CPI同比上漲1.2%，增幅比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，增幅連續(xù)八個(gè)月回落。在CPI持續(xù)回落之后，雖然全年CPI同比增幅仍處于5.9%的高位，并超過(guò)政府確定的4.8%的年度目標(biāo)，但短期內(nèi)通貨膨脹的威脅已經(jīng)基本消除。

　　PPI增幅連續(xù)四個(gè)月大幅度下降。12月份工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲-1.1%，增幅在上月大幅回落的基礎(chǔ)上再次回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出自2002年9月(-1.4%)以來(lái)的新低。

　　交行研究報(bào)告還稱，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，物價(jià)有繼續(xù)回落的跡象，預(yù)計(jì)未來(lái)物價(jià)將繼續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)，短期有發(fā)生“通縮”的風(fēng)險(xiǎn)。原因有：

　　其一、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)放緩將導(dǎo)致總需求下降，從而對(duì)物價(jià)產(chǎn)生下行壓力。

　　其二、由于外需的下降，許多出口產(chǎn)品被迫轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，這將進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給壓力，限制國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的定價(jià)能力。

　　第三，2008年我國(guó)糧食產(chǎn)量連續(xù)五年增產(chǎn)，豬肉供給也十分充足，食品價(jià)格回落基礎(chǔ)穩(wěn)固。

　　第四，2009年1月1日國(guó)家成品油價(jià)稅費(fèi)改革方案開(kāi)始實(shí)施，根據(jù)測(cè)算，成品油價(jià)稅費(fèi)改革不會(huì)導(dǎo)致油價(jià)攀升，相反的，國(guó)內(nèi)油價(jià)還有下降空間，這也將促使物價(jià)下行。

　　第五，自08年9月份開(kāi)始的全球金融去杠桿化程度加劇，引發(fā)了國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫的破滅，使我國(guó)進(jìn)口原材料、燃料等價(jià)格顯著下降，輸入型通貨膨脹的壓力明顯減輕。

　　最后，自2007年下半年實(shí)施的嚴(yán)格的緊縮政策揭制了貨幣信貸的快速增長(zhǎng)，這也將對(duì)物價(jià)產(chǎn)生向下的壓力。

　　總體而言，物價(jià)進(jìn)入下行周期以來(lái)，CPI、PPI連續(xù)大幅度雙降，物價(jià)短期內(nèi)并沒(méi)有反彈的跡象，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)放緩將主導(dǎo)物價(jià)繼續(xù)回落。按照我們的初步計(jì)算，2009年所有月份的翹尾因素都是負(fù)數(shù)。因此，如果不出現(xiàn)大的新增因素，2009年CPI出現(xiàn)若干月份負(fù)增長(zhǎng)的概率很大。而PPI的持續(xù)下行，不利于工業(yè)企業(yè)的銷售和利潤(rùn)增長(zhǎng)，容易導(dǎo)致“通貨緊縮”風(fēng)險(xiǎn)。

　　物價(jià)回落到低位，為貨幣政策進(jìn)一步放松提供了空間。為了進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防止“通貨緊縮”并配合國(guó)務(wù)院2009年新增4萬(wàn)億貸款的政策要求，央行還將進(jìn)一步下調(diào)利率和法定存款準(zhǔn)備金率。但考慮到經(jīng)過(guò)近期的高密度連續(xù)降息，一年期存款利率已經(jīng)降到2.25%，活期存款利率更是達(dá)到0.36%的近二十年新低，利率進(jìn)一步大幅下調(diào)的空間已經(jīng)不大。

    因?yàn)橐荒昶诖婵罾�率相�?998年的經(jīng)濟(jì)周期時(shí)的最低位1.98%已經(jīng)不遠(yuǎn)，而活期存款利率已經(jīng)低于上一次經(jīng)濟(jì)周期的利率(0.72%)的一半。雖然此次危機(jī)的影響可能超過(guò)1998年的東南亞金融危機(jī)，但考慮到中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，既要兼顧資金供求狀況，也要維護(hù)存款人、企業(yè)和銀行各方的利益，我國(guó)不可能實(shí)行零利率。

    即使在美國(guó)也只是政策利率實(shí)行“零利率”，市場(chǎng)利率未為零利率。而且看中美利差要考察商業(yè)銀行的存貸差利率，從這個(gè)角度分析中美之間的利差并不是很大。所以我們不認(rèn)為央行應(yīng)該再大幅降息。至于法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，雖然目前15.5%(大型銀行)的法定存款準(zhǔn)備金率相比歷史最低水平的6%而言仍有很大調(diào)整空間，但在調(diào)整時(shí)央行還應(yīng)綜合考慮商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率和外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)情況而定。 （小勻）

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