【分析1】

　　先導指標：鋼材需求并不穩定

　　昨日，莫尼塔投資公司首席宏觀分析師蘇暢在接受 《每日經濟新聞》專訪時表示，盡管諸多跡象顯示去年12月份的經濟數據有所反彈，但是目前市場預期有些過于樂觀，中國經濟短期最大的風險在于私營部門投資有可能跟不上來，進而經濟企穩難以持續。

　　中國社科院經濟所研究員楊帆也表示，去年4季度的國家投資要到春節后才能反映到企業的訂單數量上，因此僅憑去年12月份或者4季度的數據很難判斷經濟是否開始復蘇。他指出，目前需要觀察經濟增長的先導指標，如鋼材產銷量、運輸行業狀況等。

　　最近一段時間，各大鋼廠基本都上調了3月份產品出廠價格，顯示了對于需求恢復的信心。作為經濟增長的先導指標，鋼材需求的上漲通常意味著經濟形勢開始轉暖。

　　不過，蘭格鋼鐵分析師李釗對《每日經濟新聞》表示，鋼廠調價，一是因為鋼鐵貿易商的訂貨量確實在增加，主要因春節后是鋼材需求的傳統旺季；二是因為對國家的4萬億投資計劃以及鋼鐵行業振興計劃抱有樂觀預期。

　　莫尼塔的研究報告則指出，整個1月份，貿易商在鋼廠的壓貨量比較充分，這也是國內鋼廠1月份訂單飽滿的重要原因之一。其中少數貿易商壓貨量持續到了今年5月份。對未來市場看好是貿易商敢于壓貨的重要原因，但如果市場走勢低于預期，節后隨著訂貨逐漸到手，貿易商庫存增加，鋼價波動的概率也會隨之加大。

　　李釗表示，但由于目前鋼材市場需求沒有絲毫放量的跡象，貿易商對于本輪鋼廠調價也普遍持反對態度，認為價格調得過猛，商家也無法預期跟隨鋼廠上調售價。

　　【分析2】私營部門投資難言復蘇

　　除先導指標的不穩定外，私營部門投資是否能跟上貨幣供應量回升的步伐，也尚存疑問。

　　蘇暢向記者表示，上年4季度千億投資的效果已經初步顯現出來，只是目前尚不清楚在反彈的經濟數據中，有多少是由私營部門的投資貢獻的；而如果私營部門的投資沒有跟上來，M2的增加則意味著更大的經濟風險——降息步伐放緩，今年第2季度經濟繼續下滑。

　　蘇暢表示，從歷史上看，1998年6月份曾出現過類似的情況——在政府投資的拉動下，經濟數據有所回升，貨幣供應量在當年6月觸底反彈，但在11月再次下滑，信貸增長也是先反彈后回落——貨幣供應的這種反彈并不必然帶來宏觀經濟基本面的反彈，原因就是由于私營部門生產和投資沒有被帶動起來。

　　但他同時表示，樂觀的方面在于，中國經濟2008年下半年下滑的幅度比1998年時要大，因此反彈的力度可能也會更大。

　　而從支出法來看，蘇暢認為，中國消費增長主要是依賴于收入的增長，目前各種調查均顯示2009年的消費增長有放緩的趨勢，而要改變居民消費傾向、降低儲蓄率，需要賴于國家社會保障體系的系統性變化，這將是一個中長期的過程。

　　“穩定中國經濟發展還是需要2方面的事情，一是房市銷售的穩定，二是出口的穩定。目前中國經濟數據反彈的跡象，還很難說意味著中國經濟本輪調整已經站穩，還需要6個月的時間來觀察中國經濟是否開始真正復蘇�！碧K暢說。

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