中國證券網消息 東方證券1月14日發布投資報告，針對月13日中國人民銀行公布12 月金融運行數據，預計一季度央行將再次降息。

　　東方證券指出，12 月新增人民幣貸款7718 億元，同比多增7233 億元，比上月多增2949，超過市場普遍預期。全年新增貸款總額約4.9 萬億元，遠遠超出年初預定的3.6 萬億額度，也超出此前政府既定的4 萬億目標。在新增貸款大幅增長帶動下，人民幣貸款余額按可比口徑同比增長18.76%，繼上月大幅反彈后，繼續保持回升趨勢。貸款的超預期增長與政府推出的積極財政政策和寬松貨幣政策密切相關，商業銀行可能在節前突擊投放了貸款。按09 年貨幣供應力爭達到17%目標，新增貸款將是央行重要手段之一，預計09 年新增貸款額可能在4.6-5 萬億之間，貸款數量在全年四個季度大致按照4：3：2：1 比例分布。

　　數據顯示，M1 和M2 分別在08 年4 月和5 月見頂后，連續多月持續走低，特別是M1 在近三個月連續低于10%，并創出歷史新低，反映了四季度以來低迷的經濟狀況。在多項政策刺激下，貨幣供應增速終于出現反彈，M1 同比增長9.06%，M2 同比增長17.82%，分別比上月高約2 和3 個百分點。M1 增速的回升，部分反映出宏觀經濟面有略微好轉的跡象，這和近期發電量增速回升以及鋼鐵等原材料價格企穩也能相互印證。從未來看，雖然不排除春節期間M1 增速因季節因素再次回落的可能，但隨著政策刺激作用的更多顯現、存貨調整的逐漸結束以及企業信心的日漸恢復，微觀經濟活動將趨于活躍，貨幣流通速度將逐步加快，東方證券預計M1 和M2 的增速將隨之繼續回升。

　　東方證券認為，貸款數據以及貨幣供應數據的好轉，反映出政府維持經濟增長的決心和動員能力，也反映出前期適度寬松貨幣政策的效果開始逐漸顯現。目前來看，銀行間同業拆借市場利率繼續走低，最近一期3 月期央票發行利率也低于1%，說明金融機構流動性仍然非常充裕，這為后期適度寬松貨幣政策得到施行以及實體經濟流動性的恢復奠定了的基礎，節后需進一步關注新增貸款及M1 增速變化的持續情況。

　　東方證券預計08 年12 月CPI 約1.5，PPI 約-1.7，首次進入同比負增長階段。同時預計09 年一季度中，2 月CPI 可能出現一次低點，PPI 將大幅負增長，3 月份可能低于-6%，基數原因導致的“數字型通縮”將得到顯現，因此預計央行可能再次降息27-54 個基點。而此后是否再次降息，可能需更多依據二季度的經濟數據來判斷，東方證券認為未來降息空間不大，上半年將逐步接近降息尾聲，但為促進貸款投放及貨幣供應的增長，存款準備金率仍具備較多下調空間。

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