深度解讀 貨幣政策分擔(dān)“保增長(zhǎng)”大任

　　本報(bào)記者 耿彩琴

　　在上次108個(gè)基點(diǎn)的大幅度降息之后，央行在2008年即將結(jié)束的時(shí)候又“跟進(jìn)”了一次27個(gè)基點(diǎn)的“常規(guī)”降息。盡管降息幅度小于人們的猜測(cè)，但這仍然是一次落入市場(chǎng)預(yù)期的降息。從9月16日起到目前的近一百天的時(shí)間里，央行已經(jīng)五次降息，釋放流動(dòng)性，充分發(fā)揮貨幣政策的作用，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)不言自明。

　　“意料之中的降息。”多數(shù)專家昨天傍晚對(duì)降息消息的反應(yīng)非常一致。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵分析說，國(guó)家四萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)政策和地方政府的政策要見效，還得需要一定時(shí)間，現(xiàn)在正處于政策空白期，所以需要貨幣政策來提振。

　　“中國(guó)當(dāng)前的貨幣政策均著眼于讓資金流動(dòng)起來，注入到政府支持的投資項(xiàng)目，以及降低企業(yè)的借貸成本。”渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策扮演的是財(cái)政刺激政策的配角。政府旨在通過財(cái)政及貨幣政策的配合令更多財(cái)政資源在2009年得以利用。而存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)預(yù)計(jì)將使3000億元的資金解凍。在他看來，財(cái)政政策將依賴巨大的乘數(shù)效應(yīng)來發(fā)生作用，政府希望每投資1元錢帶動(dòng)來自民間的1元錢的投資，進(jìn)一步的降息及準(zhǔn)備金率下調(diào)則將推動(dòng)銀行來為此提供貸款。

　　事實(shí)上，此次濃厚的降息預(yù)期氣氛是在近期各項(xiàng)數(shù)據(jù)釋放中不斷發(fā)酵的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，11月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.4%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比10月份下降0.8%。這已經(jīng)是CPI連續(xù)第七個(gè)月回落。一向“口風(fēng)很緊”的央行行長(zhǎng)周小川16日在香港對(duì)記者表示，從現(xiàn)在到明年中都有減息的壓力，而是否降息要考慮CPI下降速度而定。

　　“11月貸款增加較多”，央行15日公布的消息顯示此前的政策調(diào)整已經(jīng)見了成效，但11月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)和狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額增幅仍較10月走低。這無(wú)疑也給央行的降息操作增加了空間。

　　在我國(guó)央行宣布第五次降息之前，全球各主要經(jīng)濟(jì)體的央行也都用降息來告別2008年。美聯(lián)儲(chǔ)上周二通過了將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率由1%下調(diào)至0-0.25%區(qū)間的決定。歐洲央行稱，將從明年1月21日起將隔夜轉(zhuǎn)存利率從目前的2.00%下調(diào)至1.50%。日本央行也被迫將無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，至0.1%。

　　中國(guó)此次0.27%的降息幅度低于此前部分分析人士的預(yù)期，這似乎也給來年降息留下了空間。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，考慮到通縮的預(yù)期會(huì)增大，明年還會(huì)降息，但幅度不會(huì)很大。也有專家預(yù)期更多的貨幣政策出臺(tái)。李稻葵表示，下一步更重要的是將存款準(zhǔn)備金率放寬，擴(kuò)大投資規(guī)模，同時(shí)，還將擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行。