俞燕

　　剛剛發布的金融“國九條”，為身處投資困境的保險資金明確了新的方向。

　　3日公布的金融“國九條”表示，要發揮保險的保障和融資功能，引導保險公司以債權等方式投資交通、通信、能源等基礎設施和農村基礎設施項目。這是自2006年國務院發布保險業“國九條”以來，又一次在國務院政策層面對保險資金投資渠道進行的明確。

　　債權投資計劃開閘

　　2006年，保監會發布《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》(下稱《辦法》)，正式開閘保險資金間接投資基礎設施領域，規定其可通過債權計劃的形式投資于交通、通訊、能源、市政和環境保護等國家級重點基礎設施項目。

　　其后，保監會發布了《保險資金間接投資基礎設施債權計劃管理指引(試行)》，對債權計劃的發行和管理進行了規定。所謂債權投資計劃，是指受托人發行的一種投資計劃受托憑證，用以向保險機構等委托人募集資金，用于基礎設施項目，并按照約定支付本金和預期收益。一位知情人士透露，目前該指引已修訂到第三稿，內容又發生了很大變化，目前仍未最終定稿。

　　開閘試點以來，中國人壽等四家試點資產管理公司相繼發行了多筆基礎設施領域債權計劃。其中，中國人壽資產管理有限公司相繼設立了“國壽-申通債權投資計劃”和“國壽資產-天津城投債權投資計劃”，泰康資產管理公司相繼設立了“泰康開泰鐵路融資計劃”和“泰康-上海水務債權計劃”，人保資產管理股份有限公司設立了“人保華能能源項目債權計劃”，太平洋資產管理公司則設立了“中國2010年上海世博會”項目債權投資計劃。

　　從目前已設立的基礎設施債權計劃來看，主要涉及公路、鐵路、隧道、橋梁、能源、稅務、市政等基礎設施領域。一位保險資產管理公司相關負責人在接受《第一財經日報》采訪時認為，債權計劃的收益率多在5%～6%，收益比較穩定。該人士認為，投資基礎設施項目，一要看地區，二要選項目。“我個人比較看好北京、上海、天津等大城市、沿海開放城市和發達地區的投資項目，特別是高速公路等交通項目比較有投資價值。”該負責人說。

　　基建特性適合保險資金

　　據綜合數據顯示，投資基礎設施的年收益率為6.2%左右，而保險資金近5年來簡單算術平均投資收益率為5.26%、近9年則為4.66%，從收益率上來看，投資城建基礎設施的回報能夠滿足保險資金要求。此外，由于城市基礎設施建設項目普遍具有社會性、公益性，投入量大、建設周期長、沉淀成本高等特點，與保險資金運用的特性相匹配。

　　今年以來，隨著股市走低，手握巨資的保險機構們，除了降低股票投資比例，加大固定收益類產品外，還紛紛將投資重點投入基礎設施領域。