平靜已久的外匯市場風云突變。昨日，盡管央行僅將人民幣對美元匯率中間價下調22個基點至6.8527，但外匯交易中心數據顯示，當日人民幣對美元午盤于詢價系統報6.8870元，連續兩天觸及0.5%當日波動區間底線。

    在第五次中美戰略對話即將舉行之際，人民幣罕見地連續跌停，究竟是為什么？這是否意味著人民幣將就此步入貶值通道？管理層是否又應該令人民幣進入貶值通道？

    《每日經濟新聞》就這一系列的問題采訪了有關專家。

中間價小跌釋放兩個信號

    昨日，一外資銀行外匯及中短期利率產品交易員對《每日經濟新聞》記者表示，人民幣匯率報價觸及0.5%當日波動底線之后，投資者紛紛看空人民幣，由于沒有對手方，整整二十多分鐘沒有達成任何交易。

    至于明日會否延續跌勢，該交易員表示，這還要看央行設定的人民幣對美元中間價的高低。

    在將人民幣對美元匯率中間價下調156個基點之后，昨日央行操作謹慎，僅將這一中間價繼續下調22個基點至6.8505。按照有關規定，銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價，在當日中間價上下的0.5%范圍內波動。

    有不愿透露姓名的交易員表示，央行昨日小幅調整人民幣對美元中間價透露出兩個信號，一是央行對貶值持支持態度；二是央行不希望貶值的速度太快。但昨日人民幣匯率于詢價系統連續第二個交易日觸及底線，顯然出乎市場的意料。

人民幣匯率緣何驟跌

    “昨天人民幣對美元匯率出現大幅回落，其直接原因是因為歐美股市暴跌、市場預期歐洲央行將大幅降息等因素帶動美元出現大幅走強，導致人民幣對美元匯率走低。”建設銀行研究部高級經理趙慶明接受新華社記者采訪時表示，“此外，我國政府最近頻繁出臺刺激經濟的財政政策和貨幣政策，這在一定程度上加重了為刺激出口政府實施人民幣貶值策略的市場預期。”

    “昨天人民幣匯率對美元大跌是有一定合理性的。從人民幣形成機制上看，人民幣應參考一籃子貨幣進行調節。此前我們一直采取人民幣盯住美元的策略，在美元的走強下人民幣匯率水平偏高，因此昨天的適度貶值是對人民幣匯率應有水平的一個修正。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說。

人民幣會否繼續貶值

    對于未來人民幣匯率是否進入貶值通道，趙慶明表示，不排除央行意圖適當貶值支持出口的可能性，但是從我國目前的經濟基本面、國際收支狀況等因素看，人民幣對美元不具備貶值的基礎。

    今年9月份以來中國人民銀行連續四次降低利率，11月26日宣布的降息幅度高達108個基點。對于利率的下調會不會導致人民幣匯率產生貶值的壓力，趙慶明表示，由于我國國內利率水平對主要發達國家仍是正利率，人民幣利率仍處于優勢，因此降息不會對外匯市場產生逆轉性的影響。

    郭田勇認為，未來人民幣會保持一個基本穩定的態勢。而采取人民幣貶值會帶來以下結果：一是當前抑制出口的主要因素是全球經濟衰退和外需疲軟而不是匯率問題，因此人民幣貶值并不能有效地解決出口問題；二是主動貶值或將帶來市場對人民幣的貶值預期，導致資金的大量外流，這對當前我國擴大內需不利。

    “在依然存在大量貿易順差和資本項目順差的情況下，讓人民幣貶值來提振出口是錯誤的，其實質是通過補貼出口部門來補貼外國消費者。”社科院世經所所長余永定說。


人民幣應否繼續貶值

    昨日，眾多機構紛紛就人民幣匯率發表各自看法。

    摩根大通大中華區首席經濟師龔方雄發表報告表示，中國如果采取人民幣匯率貶值的政策，將會非常 “危險”。如果人民幣持續貶值，會引發其他亞洲貨幣新一輪的貶值浪潮；另外，壓力還來自政治方面——美國新任總統奧巴馬為應付經濟衰退，一定會要求人民幣升值，如果中國態度強硬，美國貿易保護主意又將抬頭，到時反而對中國出口不利。

    此前，美國副財長麥考密克曾表示，在中美經濟戰略對話上，會敦促中國讓人民幣繼續升值，以避免在世界經濟危機中出現貿易保護壁壘。

    摩根士丹利首席經濟學家王慶表示，人民幣繼續貶值缺乏市場基礎，“如果人民幣匯率由市場自由決定，我相信其持續貶值的風險很低。”他稱，“人民幣匯率仍存在根本性低估，中期而言仍需向均衡水平升值”，理由有二：一是中國現有貿易順差規模仍然龐大，二是過去15年的中國資本賬戶中有14年實現凈資本流入，只要“存在凈外匯流入，市場上的外匯供給就會大于需求，因此，除非央行干預，人民幣匯率將始終存在升值壓力”。

    王慶進一步指出，從可持續的角度考慮，央行不太可能進行超強力干預，“面對大量外匯流入，央行的常規對策是進行以減緩國內貨幣升值速度為目的的干預，而不是徹底扭轉升值的趨勢，因為這會使得外匯儲備愈加堆積。”

    也有專家對 “人民幣不應貶值論”持否定態度。興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委表示，人民幣不應該貶值的觀點，是站不住腳的。人民幣應抓住目前有利時機，繼續貶值下去。

    首先，當前國內經濟環境繼續惡化，由于出口占國內GDP近40%比重，在保增長前提下，有必要讓人民幣貶值來促進出口。

    其次，市場預期央行未來仍有降息空間，銀行持有人民幣的吸引力將隨之下降，人民幣繼續貶值便是可以理解的。

    最后，隨著通脹回落甚至是通縮風險的上升，人民幣已無必要繼續升值。

    對于“反方”論點，魯政委亦逐一作出解釋：首先，本次中美經濟戰略對話不會聚焦人民幣升值議題，中國正應抓緊時機貶值；其次，盡管出口減緩主因是外需疲軟，但“貶值好歹也是有一些作用的”；再次，“雖然國內貿易順差仍維持較大規模，但應該看到，最近的貿易順差，是因為內需疲軟導致進口快速下降所致，與此前由出口推動的情形，已有很大不同。”

    不過，有外電的消息說，央行有關人士表示，央行會在保持人民幣匯率基本穩定的基礎上，繼續進行匯率改革。

    截至發稿時，人民幣一年期無本金交割（NDF）繼續貶523基點，至7.2873。

◆每經記者 胡俊華發自上海