胡金華 李軍慧

　　 “如果說降息對于保險業的影響都是一分為二的話，我想沒有一次降息對于保險營銷市場會帶來如此重大的利好消息，國內市場超過百萬的營銷大軍可以銷售更多的保單，拿到更多的傭金；但是對于保險公司而言，由于超過80%的資產配置都集中在存款債券領域，降息對股市的長期提振作用有待觀察，保險公司更多的是將面臨投資收益不斷下滑的困境。”11月27日，上海財經大學保險系教授許謹良對記者表示。

　　百萬營銷大軍的“利好”

　　 還有什么消息比這次超過1%的降息，更能激發中國壽險市場上超過百萬的壽險營銷大軍的銷售熱情。雖然這個冬天要顯得比往年來得更“冷”。

　　 11月27日，就在央行發布降息消息的第二天早晨，上海一家壽險公司的營業部內，所有的營銷員都已經聚集在辦公室開會，一位營業部經理將這一消息告知營銷員，并宣稱，這對于壽險銷售是一個重大的利好，希望營銷員能夠利用這個機會，提升新保單數量和保費總額，并提出更多的業務獎勵措施。

　　 “降息對于具體的保險產品來說，會刺激固定收益的年金型產品的銷售，尤其是15年繳費期以上的產品，現在有些固定收益的年金險其收益都已經超過3%，而自從資本市場大幅縮水之后，保險公司對于投連和萬能型的產品都不作為主推品種，應該說保險公司及時的產品銷售策略也會讓營銷員從中受益，而分紅型的產品收益受這次降息影響而下降。”友邦保險上海分公司歐陽俊接受本報采訪時分析稱。

　　 而記者了解到，由于包括友邦、太平、中宏等保險公司都于不久前推出新的年金險產品，這些產品會因為降息而受市場的青睞。一些壽險公司營銷員也對記者表示，現在他們都向客戶推薦年金型產品，首先是因為降息的刺激，另外對于壽險營銷員來說，一份年繳2萬保費的年金險可以給其帶來保費比例高達35%的傭金收入。

　　 一些保險公司對央行如此大幅度的降息除開始的驚訝之外，也對市場銷售抱更多的期許。11月28日，上海一家合資壽險公司負責市場銷售的負責人告訴記者，央行的降息使得一年期的存款利率已經降低到2.52%，和預定壽險利率2.5%相差無幾，所以之前對于一直困擾在保險公司頭上的“利差效應”會暫時消失，這樣能夠直接帶動保險產品的銷售，到年底之前，中國保費市場規模會出現一個小規模的漲幅，畢竟無論是上海還是全國，自從今年下半年以來，其實保費收入環比都在一直下降，這在上海市場表現的尤為明顯，尤其是外資公司，市場份額同比已經下降了將近20%。

　　 11月27日，中央財經大學保險系研究產品定價和精算的教授徐景峰也在接受記者采訪時分析，由于這次降息對存款和債券的收益都降低了，而保險的預定利率仍然未變，所以在幾個月之內保險市場的銷售會回暖，而之后如果央行再次降息，保險預定利率可能也會隨著銀行利率的降低而降低，即使不降低，保險公司的產品也會提高定價。

　　 據徐景峰測算，預計年底年后幾個月時間內，全國保費規模環比下滑的趨勢會“止步”，同時會出現大概500億左右的保費增長。

　　 “我希望我們的團隊能夠在年內做50萬新保單，畢竟誰也不想錯過這個時機。”11月28日晚，中德安聯人壽一位業務經理陳濤（化名）告訴記者。

　　險商的艱難處境

　　 辛辛苦苦好幾年，一夜回到“解放”前，用這句話來形容保險公司在投資上的困境一點也不為過。

　　 11月28日，東方證券保險分析師王小罡在發給本報的研究報告中分析，央行降息對于保險公司而言依然是利空，降息意味著保險公司投資收益率的下降和利差空間的收窄。而其利空主要源于久期錯配。

　　 王小罡指出，目前保險公司的資產久期大約是7-8年，而負債久期平均為15年左右，存在著比較明顯的久期錯配。在這樣的格局下，資產負債匹配面臨著再投資風險，降息就意味著再投資收益率的下降，因此，降息是不利于保險公司的。

　　 “對協議存款而言，2008年上半年的收益率為5%-6%，與當時三年期存款利率5.4%相當。此次降息后，三年期存款利率降至3.6%，估計協議存款利率也會降至3.6%左右。另一方面，7年期國債到期收益率目前為2.77%左右。兩者都高于2.5%的保單預定利率上限。但考慮到進一步降息的可能，未來利差損的壓力值得關注。”王小罡接受本報采訪時表示。

　　 王小罡另外指出，此次降息對保險公司的三大不利影響還包括，保單固定成本將增加，債券浮盈不值得樂觀，保險股依然處于最壞的時期中，反彈隨時發生，反轉仍需等待。

　　 而徐景峰則認為，在央行已經進入降息通道期間，保險公司過去銷售的保單已經無利可賺，甚至會出現“倒貼本”的局面，也就是所謂的“利差損”，而且現在銷售的新保單也獲利不多，保險公司只能把新產品壽險利率下調和提高保險產品價格。

　　 在早前保監會發布的三季度保險資金運用中，記者了解到，現在保險資金的銀行存款為7039.7億元，占24.5%；債券為16569億元，占57.6%。

　　 “短期內債券收益受到的影響并不大，還會產生一定的浮贏。但是如果低息持續時間過長，必將對保險公司的經營產生嚴重的影響。”11月27日，國壽資產管理一位負責人也坦承，保險公司如此高比例的存款債券占比結構勢必要調整。

　　 “降息情況下，保險資金運用勢必調整。”北京工商大學保險系主任王緒瑾分析稱，“從目前政策走向看，保險投資范圍在拓寬，物業、基建等會成為保險資金青睞的對象，再次，長期看不排除國務院進一步增加保險資金投資渠道。”

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